Teknoloji girişimleri kova yükleri yatırımcı sermayesini çekiyor, ancak gelecekteki getiriler düşüyor. Sonunda gerçeklik ortaya çıktığında, bir çarpışma kaçınılmazdır, çeşitli gözlemciler uyarır. Villanova Üniversitesi İşletme Fakültesi'nde muhasebe ve bilgi eğitmeni Keith Wright, CNBC için bir yorumda şöyle yazıyor: "Bunu kaçırmanız durumunda, teknoloji tek boynuzlu at balonunun zirvesine zaten ulaşıldı. Ve hepsi bu olacak Bazı durumlarda, % 50'ye kadar fazla değer verilen risk sermayesi tarafından finanse edilen start-up'larda büyük kayıplar yaşanıyor. " O, uğursuzca, "Resmi olarak 2000 yılının Mart ayından daha büyük bir teknoloji balonunun içindeyiz."
Çökme ve Yakma
Hâlâ özel sektöre ait olan aşırı değerli teknoloji girişimlerine ek olarak, son yıllarda çok iyi bilinen bazı halka arzlar çökerek yatırımcıları yaktı. Son zamanlarda yüksek profilli kayıplar arasında, kullanıcıların egzersiz programlarına uymasına yardımcı olan giyilebilir cihaz üreticisi Fitbit Inc. (FIT) ve sosyal medya şirketi Snap Inc. (SNAP) hisseleri yer alıyor. Teknolojinin ötesinde, büyük kaybedenler arasında yemek kiti teslimat hizmeti Blue Apron Holdings Inc. (APRN) ve Alman merkezli otel arama motoru Trivago NV (TRVG) bulunmaktadır. 25 Mayıs kapanışın ardından bu hisse senetleri kendi teklif fiyatlarından% 82, % 56, % 69 ve% 56 düşüş gösterdi.
YCharts tarafından FIT verileri
Tekboynuzlarla İlgili Sorun
"Tek boynuzlu at" terimi, son yıllarda özel olarak düzenlenen ve 1 milyar dolar veya daha fazla değere sahip girişimlere uygulanmıştır. Bununla birlikte, bu değerlendirmeler genellikle iş modellerine ve gelecekteki beklentilerine aşırı iyimser bir bakış açısı yansıtır. Wright yakın zamanda Ulusal Ekonomik Araştırma Bürosu (NBER) tarafından yapılan ortalama bir tek boynuzlu atın yaklaşık% 50 oranında değerlendiğine karar vermiştir ve bunun sonucunda tek boynuzlu atların çoğu gerçekte 1 milyar doların altında gerçek değerlere sahiptir.
2010 yılında kurulan güzellik ürünleri aboneliği satıcısı Birchbox hiçbir zaman tek boynuzlu at statüsüne ulaşmazken Wright, aşırı değerlemede bir vaka çalışması olarak bahsediyor. Bir zamanlar yaklaşık 500 milyon dolar değerinde olan hedge fonu Viking Global Investors, Recode.net'e göre son zamanlarda sadece 15 milyon dolarlık bir kontrol gücü elde etti. Birchbox geçen yaz satışa sunuldu, ancak Walmart Inc. (WMT) ve QVC Group (QVCA) dahil olmak üzere çeşitli yerleşik perakendecilerin bir yangın satış fiyatında bile ilgisiz olduğu bildirildi. Makale, önde gelen çeşitli risk sermayesi şirketlerinin Viking ile birlikte daha önce şirkete 90 milyon dolar battığını ve diğerlerinin de tam olarak zarar görmesi bekleniyor.
Wright, en değerli özel teknoloji şirketi Uber Technologies'e sürüş selamlama hizmeti konusunda şüpheci. 2016 yılında 6, 5 milyar dolara ulaşan hızla artan gelire rağmen, hala 2, 8 milyar dolar kaybettiğini belirtiyor. Uber, 2018'in ilk takvim çeyreğinde teknik olarak kâr etti, ancak analistler bunun tutarlı ve sağlam kar elde etmekten çok uzak olduğunu söylüyor. 2017 gelir hedeflerini kaçıran yüksek profilli tek boynuzlu atlar BuzzFeed, Vice Media ve Credit Karma konusunda da aynı derecede şüpheli.
Aşırı Değerli Halka Arzlar
"Bir tek boynuzlu at aşırı değerlendiğinde, piyasanın bu gerçeği keşfetmesi uzun sürmez, " diyor Wright, Trivago'yu bir örnek olarak belirtiyor. Reuters'in bildirdiğine göre, Aralık 2016'daki ilk teklifi, daha düşük bir teklif fiyatı ve daha az hisse satın almanın birleşimi nedeniyle beklenenden% 23 ila% 33 daha az yükseldi. Yukarıda belirtildiği gibi, şirketin hisseleri artık belirgin teklif fiyatlarının yarısından daha az değerinde.
Wright, genel olarak yeni başlayanlar arasında yaygın aşırı değerlemenin bir başka göstergesinin çoğunun kârsız işletmeler olarak halka açıldığını da sözlerine ekledi. Florida Üniversitesi'nde halka arz konusunda uzmanlaşmış bir işletme profesörü olan Jay Ritter'in araştırmasına göre, 2017'deki 160 halka arzdan bu şirketlerin% 76'sı ilk tekliflerine kadar 12 ayda kâr elde edemedi. 35 yıldan fazladır. Wright, dotcom kabarcık yıllarına paralel bir uğursuzluk gösteriyor, diyor: 2000'deki halka arzların% 81'i kârsız şirketlerden.
^ YCharts tarafından SPX verileri
Gecikmeli Halka Arzlar
Bugün, Wright'a göre, 1999'dan 4 yıl öncesine kıyasla, başlangıçtan IPO'ya geçmek ortalama 11 yıl sürüyor. Girişim sermayesi fonlarının parayla aynı hizada olmasının yanı sıra, Jumpstart Business Startups (JOBS) Yasası, hedge fonlarını ve yatırım fonlarını da özel öz kaynak kaynakları olmaya teşvik etti. Bu yeni özel sermaye kaynakları, girişimcilere kamu menkul kıymet piyasalarına dokunmadan önce fon toplamak için ek zaman vermektedir. Sonuç olarak, ABD'deki halka arzların sayısı, 1999 ve 2000 yıllarında yılda ortalama 446 iken, Statista başına takip eden 17 yılda yılda ortalama 144'e düşmektedir.
Hiçbir Şey İçin Para
Wright'a göre, JOBS Yasası'nın bir diğer etkisi, yeni başlayanların giderek artan bir şekilde yatırımcılara oy hakkı, varlık hakları, temettü hakları veya şirket kayıtlarını denetleme hakları sunan hisse sınıfları düzenlemesidir. Bu arada, yeni başlayanların paylarında ortalama% 49'luk bir aşırı değer bulan başka bir araştırmadan bahsediyor ve yazarlar bunun nedeni, daha az hakka sahip olan daha eski pay sınıflarına daha fazla teklif vermek zorunda olan yeni sınıflarla aynı değerleri atfedildiği ek yatırımcıları ikna etme hakları.
Pay sahiplerine oy hakkı vermeyen Snap, genç teknoloji şirketlerine yönelik görünümün neredeyse bir gecede nasıl dramatik bir şekilde değişebileceğinin bir örneğidir. Bu yılın başlarında Snap, sosyal ağ lideri Facebook Inc. (FB) için artan bir rekabet tehdidi olarak bahsediliyordu. (Daha fazla bilgi için ayrıca bakınız: Facebook'un Twitter Tarafından Tehdit Altındaki Büyümesi, Snap .)
'Daha Fazla Ölü Tekboynuz Bekleyin'
"Daha fazla ölü tek boynuzlu at görmeyi bekliyoruz, " diye ekliyor Wright, "Yakında bir tek boynuzlu at halka arzına yatırım yapmak istiyorsanız, iki kez düşünün." Girişimlerin% 70'inden fazlasının 10 yıl sonra başarısız olduğunu ve birkaç finansal modelin bugünün tek boynuzlu atlarının% 80'inin iki yıl içinde başarısız olacağını tahmin ettiğini belirtti. Ayrıca yatırımcılara yatırım fonlarında danışmanlık yapar ve özel teşebbüslerde ne kadar risk altında olabileceklerini araştırmak için fonları korur.