Menkul Kıymetleştirme Nedir?
Menkul kıymetleştirme terimi, yatırımcılara pazarlanabilecek ve satılabilecek yeni menkul kıymetler yaratmak için finansal varlıkların bir araya toplanması sürecini ifade eder. Bu havuzlanmış finansal varlıklar genellikle farklı türden kredilerden oluşur. İpotekler, kredi kartı borcu, araba kredileri, öğrenci kredileri ve diğer sözleşmeli borç biçimleri, genellikle menşe şirketin - bankanın - bilançosundan tahsil edilmek ve yeni borç verenler için kredi açmak için menkul kıymetleştirilir. Yeni menkul kıymetin değer ve nakit akışları, menkul kıymetleştirme sürecinde kullanılan varlıkların altında yatan değer ve nakit akışlarına dayanmaktadır. Havuzun dilimlere nasıl ayrıldığına göre değişir.
Önemli Çıkarımlar
- Menkul kıymetleştirme terimi, yatırımcılara pazarlanabilecek ve satılabilecek yeni menkul kıymetler yaratmak için finansal varlıkların bir araya getirilmesi işlemidir. İpotek ve diğer sözleşmeye bağlı borç türleri, onları menşe şirketin bilançosundan temizlemek ve krediyi serbest bırakmak için menkul kıymetleştirilir. yeni borç verenler. Menkul kıymetleştirme, borç verenler iyi kredi verdiklerinde ve derecelendirme şirketlerinde dürüst kaldıklarında harika bir sistemdir.
Güvenlikleştirmeyi Anlama
Borç veren menkul kıymetleştirdiğinde, mevcut varlıkları birleştirerek yeni bir güvenlik yaratır. Bu yeni menkul kıymetler havuzda toplanan varlıklara karşı taleplerle desteklenmektedir. Oluşturan önce ipotek destekli güvenlik (MBS) için konut ipotekleri gibi bir araya getirilecek borcu seçer. Bu havuz, borçluların bir alt kümesini içerir. Mükemmel kredi notu ve çok az temerrüt riski olan borçluların hepsi yüksek dereceli menkul kıymetleştirilmiş bir varlık satmak için bir araya toplanabilir veya elde edilen menkul kıymetlerin genel risk profilini iyileştirmek için temerrüt riski yüksek borçlulara sahip diğer havuzlara serpilebilir.
Seçim tamamlandığında, bu havuzlanmış ipotekler ihraççıya satılır. Bu, menkul kıymetleştirilmiş varlıklar yaratma konusunda uzmanlaşmış bir üçüncü taraf olabilir veya ortaya çıkan varlığa dayalı menkul kıymetlere maruz kalma riskini kontrol etmek için düzenleyici tarafından kurulan özel amaçlı bir araç (SPV) olabilir. İhraççı veya SPV esasen bir kabuk şirketi olarak hareket eder. SPV daha sonra SPV'de bulunan varlıklarla desteklenen menkul kıymetleri yatırımcılara satar.
Güvenlikleştirme doğal olarak iyi ya da kötü bir şey değildir. Bu, bankaların likit olmayan varlıklarını likit varlıklara dönüştürmesine ve krediyi serbest bırakmasına yardımcı olan bir süreçtir. Bununla birlikte, bu karmaşık sürecin bütünlüğü, yasal olarak yükümlü olmadıklarında bile verdikleri krediler için ahlaki sorumluluğu elinde tutan bankalara ve firmaların bu sorumluluğu ortadan kaldırdıklarında yaratıcıları çağırmaya istekli oldukları derecelendirmelere bağlıdır.
Menkul kıymetleştirme süreci, bankaların ihraç ettikleri krediler için ahlaki sorumluluğuna ve firmaların yaratıcıları çağıran derecelendirmelere bağlıdır.
Özel Hususlar
Borç verenin menkul kıymetleştirmesinin birkaç nedeni vardır. Bunun temel nedenlerinden biri maliyetleri düşürmesidir. Örneğin bir borç veren, kendi kredi notunu yükseltmek için borcu yeniden paketleyebilir ve varlık destekli menkul kıymetleri satabilir. Bu nedenle, B-derecesine sahip bir borç veren, borcunu bir AAA notuyla menkul kıymetleştirdikten sonra kademelerde yükselebilir. Bunu yaparak, diğer borç verenlerin daha düşük faiz oranlarında borç verme olasılıkları artabilir, böylece borç maliyetini düşürür. Menkul kıymetleştirme, bankaların ve diğer borç verenlerin bilançolarını temizlemelerine de yardımcı olur. Varlıkları bir araya toplayıp yeni bir güvenlik yaratarak bilanço dışı bir kalem haline gelir. Bu, bilançodaki bu kalemlerden herhangi bir etkisi olmadığı anlamına gelir.
Varlığa dayalı menkul kıymetler yatırımcılar için caziptir. Ancak özellikle kurumsal yatırımcılar için caziptir. Bunun nedeni son derece özelleştirilebilir olmaları ve bu büyük yatırımcıların ihtiyaçlarını karşılamak üzere tasarlanmış bir ürün sunmalarıdır. Eğer bu menkul kıymetler çıkarılmışsa, yatırımcılar farklı dilimler seçmenin yanı sıra anapara ve sadece faiz arasında seçim yapabilirler. İhraççı, piyasa ihtiyacına göre varlık destekli güvenlik yaratır ve derecelendirme kuruluşları, kredileri ödemelerini sürdürmek için ürünü oluşturan borçluların beklenen kabiliyetine göre derecelendirmeler atar. Ve her tür kredi için bir pazar var.
Örneğin, yüksek faizli borçlulardan yapılan menkul kıymetleştirilmiş ürünlerin genel temerrüt ve riskli derecelendirme şansı daha yüksektir, ancak bu krediler aynı zamanda daha hızlı nakit akışı ve dolayısıyla daha iyi getiri sağlar. Böylece bu tür bir güvenlik, kısa vadeli gelir elde etmeye odaklanan bir portföy içine sığabilir. Ancak, yüksek puan alan borçlulardan oluşan bir havuz daha düşük nakit akışına sahip olacaktır, çünkü borçlular daha düşük faiz oranlarına hak kazanırlar ve daha yüksek bir ön ödeme riski taşırlar. Bu dezavantajlarda bile, ortaya çıkan güvenlik, çoğu tahvilde daha iyi bir geri dönüşe sahipken, o kadar da uzak olmayan bir risk profili sunar. Derecelendirmelerin doğru olması şartıyla.
Güvenlikleştirme Örneği
Menkul kıymetleştirme, kredi verenler iyi kredi verdiklerinde ve derecelendirme şirketlerinin dürüst kaldıklarında harika bir sistemdir. Ama bunun dezavantajları var. Oluşturanlar NINJA kredileri ve derecelendirmeleri yapmaya başladığında firmalar inançla ilgili belgelerini alırlar, o zaman kötü ve potansiyel olarak toksik varlıklar piyasadan daha sağlam olarak satılırlar. Tam olarak tarihin en büyük kazalarından birinde olan buydu. İpoteğe dayalı menkul kıymetler, 2007-2008 mali krizine giren ve birkaç büyük bankanın başarısız olmasına yol açan, trilyonlarca dolarlık servetin ortadan kaldırılmasından bahsetmeyen faktörlerden biriydi. Etki o kadar yaygındı ki küresel finans piyasalarında kargaşaya neden oldu.
Bütün sorun, bu menkul kıymetlere olan talebin artması ve konut fiyatlarının artmasıyla birlikte bankaların ve diğer borç verenlerin borç verme gereksinimlerinin bir kısmını gevşemesine neden oldu. Neredeyse herkesin ev sahibi olabileceği noktaya geldi. Ama bir şey oldu. Konut fiyatları zirveye ulaştı ve piyasa çöktü. Subprime ipotek sahipleri - normalde bir evi karşılayamayacak olanlar - temerrüde düşmeye başladılar ve subprime MBS değerlerinin çoğunu kaybetmeye başladı. Sonunda bu varlıkların aşırı değerlendiği noktaya geldi ve kimse bunları kaldıramadı. Bu, birçok bankanın çöküşün eşiğinde olduğu kredi piyasasının daralmasına yol açtı. Obama yönetimi altında, ABD Hazinesi, bankacılık sisteminin krizden çıkmasına yardımcı olmak için 700 milyar dolarlık bir teşvik paketi ile adım attı.