Bireysel yatırımcılar arasında en popüler stratejilerden biri, çağrı yazmadır: yatırımcı 100 hisse senedi satın alır ve bir çağrı seçeneği satar, başka birine bu hisse senedini sınırlı fiyat için belirli bir fiyattan satın alma hakkı verir. saati. Genellikle opsiyonun süresi dolar ve yatırımcı hem hisselerini hem de opsiyon primini tutar. (Bu strateji hakkında hızlı bir bilgi tazelenmeye ihtiyacınız varsa bkz . Kapsamlı Çağrıların Temelleri. )
Ancak, bazen opsiyon sahibi opsiyonu kullanır ve yatırımcıya hisse senedi satmasını zorunlu kılan bir alıştırma bildirimi verilir. Bu, kapsam dahilindeki çağrıları yazarken mümkün olan maksimum kârı elde eder.
Ne yazık ki, çok fazla yatırımcı bu tatbikat bildiriminin verilmesinden korkuyor. Belirsiz oldukları için, birisinin onları aldattığına inanabilirler çünkü hisse senedi grev fiyatının üzerinde işlem yapar.
Bu korkunun rasyonel bir açıklaması yok. Aslında, erken tahsis edilmesi bazen bir durum haricinde opsiyon yatırımcılarına fayda sağlayabilir: OEX opsiyonları. Erken egzersiz ve OEX'in neden kuralın istisnası olduğu hakkında daha fazla bilgi edinmek için okumaya devam edin.
Erken Egzersiz
İşte gerçek şu: Alıştırma bildirimi almak, opsiyon sözleşmesini satarken daha önce kabul ettiğiniz yükümlülüğü yerine getirdiğinizden başka bir şey değildir. Hiçbir koşulda satmak istemediğiniz hisse senedine sahipseniz, teminatlı aramalar yazmamalısınız.
Aslında, hesabınızın pozisyonu taşımak için yeterli marjı olduğu varsayılırsa, sona erme tarihinden önce bir atama bildirimi almak, ek kar potansiyeli nedeniyle bazen ücretsiz paraya dönüşebilir. Diğer bir deyişle, hisse aniden grev fiyatının altına düşerse, grevin altındaki bu düşüşün her kuruşu cebinizde ekstra nakittir - stok yerine çağrıyı kısaltmanız durumunda kazanamayacağınız nakit.
OEX İstisnası
Yukarıdakiler, bir egzersiz bildirimi atandığının neden hiçbir zaman endişe olmaması gerektiğinin oldukça uzun bir açıklamasıdır.
Ancak, yukarıda belirtildiği gibi, önemli bir istisna vardır - ve bu, OEX seçeneklerini sattığınızda ortaya çıkar. Bu seçenekler nakit paraya dayalı, Amerikan tarzı seçenekler. Diğer tüm aktif olarak işlem gören endeks seçenekleri Avrupa tarzıdır ve sona ermeden önce kullanılamaz. (Daha fazla bilgi için, Avrupa Opsiyonlarını ve Amerikan Opsiyon Yatırımcılarını Keşfetme : Euro'ya Gitmeli misiniz? )
OEX neden bir istisna? Sona ermeden önce bir egzersiz bildirimi tahsis edilmesinin en önemli yanı nedir? Sadece bireysel yatırımcının erken görevden korkmaması gerektiğini öğrenmedik mi?
Hisse senedi seçeneklerini kullanırken, bir görüşmeye atanırsanız, seçenek iptal edilir ve bunun yerine 100 hisse senedi kısa olur (ya da sahip olduğunuz 100 hisse senedini kaybedersiniz). Bu nedenle, yukarı yönlü riskiniz değişmez, ancak potansiyel aşağı yönlü kârınız artar.
Bununla birlikte, erken atandığınızda ve seçenek nakit olarak ayarlandığında her şey değişir. Bunun neden olduğuna bir göz atalım:
- Nakit olarak ödenen bir OEX opsiyonu tahsis edildiğinde, opsiyonu dün gecenin gerçek değeri üzerinden geri almak zorundasınız. (Bunun aşağıdaki örnekte nasıl çalıştığına bir göz atacağız.) Piyasa ticareti için açılmadan önce ertesi sabaha kadar atanmış olduğunuzu öğrenemezsiniz. Artık opsiyonu kısa tutmuyorsunuz çünkü satın almak zorunda kaldınız - önceden bildirimde bulunmadan. Atama üzerine, kısa yerleştirme konumu uzun stokla değiştirilir. Ancak, nakit olarak ödenen bir seçeneğe atandığında, seçenek konumu iptal edilir ve değiştirme olmaz.Bu atama bildirimi genellikle seçenek çerezine bir sürpriz olarak ortaya çıkar; aynı zamanda erken egzersizin mümkün olduğunu da bilmiyor.
Erken Egzersizden Kendinizi Koruma Örnek 1 - OEX Kondisyon Farkında Kayıplar
Diyelim ki bir yükseliş pozisyonu almaya ve bir OEX koymak spread satmaya karar verdiniz (bu, OEX satılan seçeneğin grev fiyatının üstünde kaldığında para kazanır). OEX'in şu anda 560 olduğunu varsayın. (Formalarda arka plan okumak için Option Forma Stratejileri'ni okuyun.)
Örnek 2 - Bir Alıştırma Bildiriminin Etkileri
Farklı bir senaryo düşünelim. Diyelim ki bir öğleden sonra geç, Haziran sonundan yaklaşık iki hafta önce, OEX 500'de işlem görüyor. Bu iyi değil çünkü son kullanma tarihi geldiğinde her iki seçeneğin de parada olma olasılığı yüksek, zorlama maksimum kaybı almanız gerekir. Ama umut var. ABD Federal Rezervi, beklenmedik bir şekilde 50 baz puanlık (% 0.5) bir faiz indirimi açıkladığını açıkladı (endeks seçenekleri 15 dakika daha işlem görmeye devam ediyor). (Faiz oranlarının seçenekleri nasıl etkilediğini öğrenmek için Faiz Oranı Riskini Yönetme bölümünü okuyun.)
Duyuru herkesi şaşırtıyor. Hisse senetleri NYSE günü işlem görmeyi durdurdu, ancak çalışma saatleri dışında işlem gerçekleşiyor ve hisse senedi fiyatları daha yüksek. Hisse senedi endeksi futures yükseldi, bu da pazarın yarın çok daha yüksek açacağı bekleniyor. OEX, herkesin satın almak istediği için fiyat artışını çağırıyor. Benzer şekilde, daha düşük fiyatlara koyar. Seçenekler için alış / satış fiyatları değişir, ancak OEX'in resmi kapanış fiyatı 540 $ 'dır. Endeks fiyatı, işlem sonrası ticareti göz ardı eder.
OEX Haziran 540 (kısa seçeneğiniz) haberlerden önce 40 dolardı, ancak şimdi teklif 28 dolara düştü. Kimse bu seçeneği o fiyattan satamaz. Neden? Koyun sahibi olan herkes onu kullanabilir ve seçeneğin içsel değerini (grev fiyatı eksi OEX fiyatı) veya 40 $ alabilir. (Daha fazla bilgi için Seçenek Fiyatlandırmasını Anlama konusuna bakın.)
İşten eve döndüğünüzde ve faiz oranları hakkındaki haberleri duyduğunuzda sevinirsiniz. Senin için ne şanslı bir mola! Eğer ralli devam ederse ve OEX 540'ın üzerine çıkarsa, bu pozisyondan bir kazanç elde edersiniz.
Sonraki gün …
Ertesi sabah bilgisayarınızı hevesle açıyorsunuz. Elbette, DJIA gelecekleri 250 puan daha yüksek. Ancak, çevrimiçi aracılık hesabınıza baktığınızda olağandışı bir şey fark edersiniz. OEX pozisyonunuz uzun 10 Haziran OEX 530 koyduğunuzu gösterir, ancak Jun 540 kotasyonlarında pozisyon yoktur. Anlamıyorsunuz ve hemen komisyoncunuzu arayın.
Müşteri hizmetleri temsilcisi, dün için işlemlerinize bakmanızı söyler. Herhangi bir işlem yapmadığınızı biliyorsunuz, ama işte - tam önünüzde: 40 $ 'a 10 Haziran OEX 540 koyar aldınız.
Dikkatli bir şekilde açıklamanız gerekir, çünkü ticaret yapmadınız. Temsilci size bu seçenekleri dün gecenin içsel değerinde tekrar satın almanızı zorunlu kılan bir egzersiz bildirimi atandığını söylediğinde. OEX kapanış fiyatı 500 ile her seçenek için 40 $ ödemeniz gerekir. Müşteri hizmetleri temsilcisi üzgün olduğunu söyler, ama hiçbir şey yapılabilir. Haberler yayınlandığında neden Haziran 530'unuzu koyamayacağınızı sorar. Ama belki de bunu yapabileceğini bilmiyordun.
Formalarınız gitti. Geriye sadece 10 Haziran OEX 530 koyar. Piyasa açıldığında ve OEX 515 olduğunu. Koyar tutarak kumar oynamak için hiçbir neden yoktur, bu yüzden mutsuzca OEX Haziran 530 koyar satmak, her biri için 15 $ toplamak. İşlem için maksimum kaybınızın spread başına 750 $ olduğunu düşündünüz, ancak spread'i kapatmak için 25 $ ödediniz (40 ödeme, 15'te satış yapın) ve böylece spread başına 2.250 $ kaybettiniz (pozisyonu kapatmak için 2.500 $) başlangıç, ki bu durumda spread başına 250 $) veya on sözleşmenin tüm pozisyonunu hesaba kattığınızda 22.500 $. Ah!
Yukarıdaki hayali senaryoda herhangi bir şey yapmak için çok geç, ama şimdi sorunu anladığınıza göre, iki iyi alternatif var:
1. OEX seçeneklerini satmayın.
2. Nakit paraya dayalı diğer endekslerden birini Avrupa tarzı ticareti yapın.
Bu gibi durumlarda, sona ermeden önce size bir egzersiz bildirimi verilemez ve bu mutsuz olay size hiç olmaz. (Daha fazla bilgi için bkz. Dikey Boğa ve Ayı Kredi Farkları .)