Wall Street'te yenilenmiş bir yükseliş duygusu var, ancak hisse senetleri ayı piyasası bölgesine gönderebilecek büyük bir gerileme riski altında olabilir. Hisse senedi fiyatları geçtiğimiz 12 yıl boyunca kazanç büyümesinin çok ötesine yükseldi, sürdürülemez değerler yarattı ve böylece geçmiş verilere göre% 25 veya daha fazla borsa dalmasını mümkün kıldı. Bu risk, Fortune'da aşağıda özetlenen bir özellik uzunluğu raporunda ayrıntılı olarak açıklanmaktadır.
Fortune, "Kârın zaten faaliyet marjları ve milli gelirin payı ile ölçülen ultra yüksek seviyelerde olduğunu vurgulamak önemlidir, ancak büyümek için çok az alan bırakmaz, aynı zamanda dik bir düşüş riskini artırır." Fortune, "Kazançlar% 10 düşerse, 2000, 2006 ve 2014 yıllarında zirveden sonra ortaya çıkan yaygın bir fenomendir" diyor. "Bu durumda, S&P 500 değerinin dörtte birinden fazlasını dökecekti."
Önemli Çıkarımlar
- Hisse senedi fiyatları ve değerlemeler 2007 yılından bu yana kazançlardan daha hızlı arttı. 2014'ten bu yana sapma daha da genişledi. 2020'de kar büyüme tahminleri çok iyimser görünüyor. Büyük bir borsa selloff olma olasılığı artıyor.
Yatırımcılar İçin Önemi
Fortune, bu olası% 25'lik bir satışa "düzeltme" diyor, ancak% 20 veya daha fazla düşüş, ayı piyasasının genel tanımı veya en azından ayı piyasası alanına giriyor, ancak kısa olabilir. Düzeltme normal olarak% 10 veya daha fazla, ancak% 20'den az bir geri çekme olarak tanımlanır. Fortune, % 25'in ne zaman başlayabileceği veya ne kadar sürebileceği konusunda bir zaman aralığı sunmadı.
S&P 500 için karlar, hisse başına dört aylık kazanç (EPS) ile ölçüldüğü üzere, 2017'nin ikinci çeyreğinde finansal öncesi kriz zirvesine ulaştı. Bu noktada, aşağıdaki fiyat / kazanç (P / E) oranı endeks 17.8 kat kazanç elde etti. 2017'nin 2. çeyreğinden 2019'un 2. çeyreğine kadar, endeks için izleyen EPS% 59 arttı, ancak endeksin kendisi% 106 arttı.
Sonuç olarak, takip eden P / E oranı ile ölçülen S&P 500 değerlemesi 17.8'den 23.0'a sıçradı. P / E oranının tersi, endekste kazanç getirisi% 5.6'dan% 4.3'e düştü. Yine başka bir şekilde bakıldığında, S&P 500'e yatırılan her dolar için, alıcı bugün 12 yıl önce alacağından yıllık kazançlarda% 23 daha az (% 4.3 bölünerek% 5.6) elde ediyor.
Son 5 yılda, bir önceki kazanç zirvesinden bu yana, kar artışı ile hisse senedi fiyatları arasındaki fark daha da genişledi. O zamandan beri, arkadaki S&P 500 EPS% 28 arttı, ancak endeks% 57 arttı, iki kat daha hızlı.
S&P tarafından oylanan analistler arasındaki fikir birliği, şimdiki zaman ile 2020 sonu arasında kazançların% 24 oranında artacağı yönündedir. Öyleyse ve hisse senedi fiyatları değişmezse, S&P 500 için sondaki P / E oranını yükseltir.
Bununla birlikte, kurumsal karlar şimdi ABD GSYİH'sının% 9, 8'ini temsil ediyor ve bu da uzun vadeli% 7, 5 değerinin oldukça üstünde. Karlar gelecek yıl% 24 artarsa, GSYİH'nın% 12'si olur, hepsi eşittir. Bu arada, S&P 500 için faaliyet kar marjı şu anda% 11, 3, on yılın en yüksek seviyesi ve 2010'dan bu yana% 9, 5 ortalamasının oldukça üzerinde. Sonuç olarak, kâr marjının% 24 oranında artması için, faaliyet marjlarının keskin bir şekilde artması gerekecek. Fortune, bu senaryolar "duyulmamış" diyor.
İleriye bakmak
Diğer analistler daha fazla kafa rüzgarı görüyor. Durgun ücretler ve düşen borçlanma maliyetleri son zamanlarda kârı artıran büyük faktörlerdi, ancak bu eğilimler şimdi tersine dönüyor. Bu arada, 2017 sonlarında yürürlüğe giren kurumlar vergisi indirimleri, vergi sonrası karları daha yüksek bir platoya koydu, ancak bunların kar büyüme oranı üzerindeki etkilerinin çoğu 2018'de görüldü.
Stifel Nicolaus & Co.'nun kurumsal özsermaye stratejisi başkanı Barry Bannister, Federal Reserve'ün 1998'de başlayan önceki üç krizin analizine dayanarak, başka bir büyük borsa selloffunu önlemek için oranları yükseltmekten çok geç kesmeye geçtiğine inanıyor., 2000 ve 2007'de belirtilmiştir.
Morgan Stanley ayrıca Fortune'un kazanç artışı konusundaki şüpheci bakış açısını paylaşıyor. Mike Wilson liderliğindeki ABD sermaye stratejisi grubunun Haftalık Isınma raporunun son basımına göre önümüzdeki 12 ay için EPS tahminlerinin düşmeye başlamasını bekliyorlar. Dahası, Morgan Stanley'nin bu hafta yayınlanan 2020 Küresel Strateji Görünümü raporu, "ABD risk varlıklarının tahmin ettiğimiz mütevazı alım için çok pahalı" olduğunu belirtti.