Gelir ve kazançlardaki hızlı büyüme, şirket yönetim kurullarında en önemli öncelikler olabilir, ancak bu öncelikler hissedarlar için her zaman en iyisi değildir. Sık sık hızlı büyüme için davul çalan riskli ve hatta olgun şirketlere büyük miktarlarda yatırım yapmaya eğilimliyiz, ancak yatırımcılar bir şirketin büyüme hedeflerinin gerçekçi ve sürdürülebilir olduğunu kontrol etmelidir.
Büyümenin Cazibesi
Kabul edelim, büyüme olasılığı sizi heyecanlandırmasın. Büyüme hisse senetlerine yatırım yapıyoruz çünkü bu şirketlerin hissedar parası alabileceğini ve başka yerlerde elde edebileceğimizden daha yüksek bir getiri için yeniden yatırım yapabileceğini düşünüyoruz.
Ayrıca, geleneksel yatırım bilgeliğinde satış kazançlarındaki artış ve hisse senedi performansı kaçınılmaz bir şekilde bağlantılıdır. Yatırım gurusu Peter Lynch, "One Up on Wall Street" adlı kitabında hisse senedi fiyatlarının zaman içinde kurumsal kazançları takip ettiğini vaaz ediyor. Fikir sıkıştı, çünkü birçok yatırımcı en büyük hisse fiyatı takdirini üretecek en hızlı büyüyen şirketler için çok geniş görünüyor.
Büyüme Emin Bir Şey Midir?
Bununla birlikte, bu başparmak kuralını tartışmak için yer var. 2000'den fazla kamu şirketi üzerine yapılan bir çalışmada, California Eyalet Üniversitesi finans profesörü Cyrus Ramezani, büyüme ve hissedar değeri arasındaki ilişkiyi analiz etti. Şaşırtıcı sonucu, en hızlı gelir artışına sahip şirketlerin (10 yıllık bir süre boyunca yıllık ortalama satış büyümesi% 167), incelenen dönemde, yavaş büyüyen firmalardan (ortalama% 26 büyüme) daha kötü hisse fiyatı performansı göstermesiydi.. Başka bir deyişle, hotshot şirketleri büyüme oranlarını koruyamadı ve stokları acı çekti.
Riskler
Hızlı büyüme iyi görünüyor, ancak şirketler çok hızlı büyüdüklerinde sorun yaşayabilirler. Genişletmelerine ayak uydurabilir, siparişlerini doldurabilir, yeterli kalifiye eleman işe alabilir ve eğitebilirler mi? Satışları artırma çabası, büyümekte olan şirketleri nakit ihtiyaçlarını operasyonlardan elde etmekte güçlük çekerek bırakabilir. Riskli, hızlı büyüyen girişimler, olumlu bir nakit akışı oluşturmadan önce yıllarca para yakabilir. Büyüme için para harcama oranı arttıkça, şirketin daha sonra daha fazla sermaye aramaya zorlanma ihtimali de artar. Ekstra sermaye mevcut olmadığında, bu şirketler ve yatırımcıları için büyük sıkıntılar yaşanıyor.
Şirketler genellikle büyüme oranlarını artırmak için giderek daha büyük ve riskli anlaşmalar yapmaya çalışırlar. Seri edinen WorldCom'u düşünün. 1990'larda şirket, az bilinen telekom şirketlerini satın alarak% 20'den fazla büyüme oranlarına ulaştı. Daha sonra, etkileyici gelir yüzdeleri ve kazanç büyümesi göstermek için daha büyük ve daha büyük satın almalar gerektirdi. Büyüme ivmesini sürdürme umuduyla, WorldCom CEO'su Bernie Ebbers, Sprint Corp. için 115 milyar dolar ödemeyi kabul etti. Ancak, federal düzenleyiciler anlaşmayı antitröst gerekçesiyle engelledi. WorldCom'un büyüme beklentileri ve şirketin değeri azaldı. Buradaki ders, yatırımcıların anlaşmaya dayalı büyüme stratejilerinin sürdürülebilirliğini dikkatle düşünmeleri gerektiğidir.
Büyüme Hakkında Gerçekçi Olmak
Sonunda her hızlı büyüyen endüstri yavaş büyüyen bir endüstri haline gelir. Bununla birlikte, bazı şirketler büyüme fırsatları kuruduktan çok sonra genişlemeye devam ediyor. Yöneticiler yatırımcılara temettü teklif etme seçeneğini göz ardı ettiklerinde ve inatla pazarınkinden daha düşük getiri sağlayan açılımlara kazanç sağlamaya devam ettiklerinde, yatırımcılar için kötü haber ufukta.
Örneğin, 2003 yılında ilk kez kaybettiği McDonald's'ı ele alalım ve hisse fiyatı 10 yılın en düşük seviyesine yaklaştı, şirket sonunda artık bir büyüme stoğu olmadığını itiraf etmeye başladı. Ancak daha önce birkaç yıl boyunca McDonald's, dünyanın en büyük fast-food zincirinin pazarını doyurduğuna dair daralan kar ve analistlerin iddialarını silkti. Büyümekten vazgeçmek istemeyen McDonald's, restoran açılışları ve reklam harcamalarını hızlandırdı. Genişleme sadece karı aşındırmakla kalmadı, aynı zamanda yatırımcılara büyük temettü olarak gidebilecek olan şirketin nakit akışının büyük bir kısmını da yedi.
CEO'lar ve yöneticiler, sürdürülemez veya değer yaratamayacağı zaman büyümeyi frenlemekle yükümlüdür. CEO'lar normalde onları korumak yerine imparatorluklar kurmak istediklerinden bu zor olabilir. Aynı zamanda, birçok şirketteki yönetim tazminatı gelir ve kazançlardaki artışa bağlıdır.
Ancak CEO gururu her şeyi açıklamıyor: yatırım sistemi büyümeyi destekliyor. Piyasa analistleri bir hisse senedini genişleme kabiliyetine göre derecelendirir; büyümenin hızlandırılması en yüksek puanı alır. Ayrıca, vergi kuralları, sermaye kazançları daha düşük bir vergi diliminde vergilendirilirken, temettüler daha yüksek gelir vergisi oranlarıyla karşı karşıya kaldığından büyümeyi imtiyazlandırır.
Alt çizgi
Hızlı büyüme gerekçeleri, önceliklerin en ihtiyatlı olmasa bile hızlı bir şekilde artabilir. Kendilerini sürdürme pahasına büyümeyi sürdüren şirketler yarardan çok zarar verebilir. Agresif büyüme politikaları olan şirketleri değerlendirirken, yatırımcıların bu politikaların faydalardan daha fazla dezavantajları olup olmadığını dikkatle belirlemeleri gerekir.