Piyasa bölümleme teorisi (MST), farklı vade uzunluğuna sahip tahviller için piyasalar arasında bir ilişki olmadığını ve faiz oranlarının tahvil arz ve talebini etkilediğini belirtmektedir. MST, yatırımcıların ve borçluların sabit getirili menkul kıymetlere yatırım yaparken belirli getiriler için tercihleri olduğunu düşünmektedir. Bu tercihler, her bir pazara özgü arz ve talep güçlerine tabi küçük bireysel pazarlara yol açar. MST, eşit kredi değerine sahip sabit getirili menkul kıymetler için getiri eğrisinin şeklini açıklamaya çalışmaktadır ve farklı vadelere sahip tahvillerin birbiriyle değiştirilemeyeceğini belirtmektedir. Bu nedenle getiri eğrisi, her vade uzunluğunda arz ve talep faktörleri tarafından şekillendirilir.
Tahvil Verim Eğrisi
Getiri eğrisi, vadenin farklı vade uzunluklarında eşlenen tahvil getirisi ile olan ilişkisidir. Tahvil piyasası getiri eğrisinin şekline çok dikkat eder. Akma eğrisinin üç ana şekli vardır: normal, ters ve kambur. Normal verim, kısa vadeli oranlar yüksek vadeli oranlardan daha düşük olacak şekilde hafifçe yukarı doğru eğimlidir. Normal getiri eğrisi yatırımcıların ekonominin büyümesini beklediğini göstermektedir. Kısa vadeli faiz oranları uzun vadeli oranlardan daha yüksek olduğunda ters bir getiri eğrisi ortaya çıkar ve yatırımcıların merkez bankaları para arzını sıkılaştırdıkça ekonominin yavaşlamasını beklediğini gösterir. Kambur bir getiri eğrisi geleceğe dair karışık beklentiler gösterir ve normalden ters verim eğrisine doğru bir kayma olabilir. (İlgili okumalar için, bkz. "Ters Verim Eğrisinin Etkisi").
Tahvil Piyasası Bölümlemesi
MST'ye göre, her vade seviyesinde tahvil talebi ve arzı, mevcut faiz oranına ve gelecekteki faiz oranları beklentilerine dayanmaktadır. Tahvil piyasası genellikle vade uzunluğuna göre üç ana bölüme ayrılır: kısa vadeli, orta vadeli ve uzun vadeli. Tahvil piyasasının bölümlere ayrılması, yatırımcıların ve borçluların, varlık ve yükümlülüklerinin vadelerini benzer zaman aralıklarına sahip tahvillerle korumadan kaynaklanmaktadır.
Örneğin, kısa vadeli devlet tahvilleri ve kurumsal bonolar için arz ve talep, alacak hesapları ve stoklar gibi kısa vadeli varlıkların ticari talebine bağlıdır. Orta ve uzun vadeli vadeli tahviller için arz ve talep, daha büyük sermaye iyileştirmeleri finanse eden şirketlere bağlıdır. Yatırımcılar ve borçlular maruz kaldıklarını her vade uzunluğunda korumaya çalışırlar, böylece tahvil piyasası segmentleri birbirinden bağımsız çalışır.
Tercih Edilen Habitat Teorisi
Tercih edilen habitat teorisi, verim eğrisinin şeklini açıklamaya çalışan ilgili bir teoridir. Bu teori tahvil yatırımcılarının vade uzunluğunu tercih ettiklerini belirtmektedir. Yatırımcılar, tercih ettikleri pazarın dışına, yalnızca farklı vade uzunluğundaki tahvilleri satın alma riskini veya satın alma zorluğunu telafi etmek için yeterli verim varsa bakarlar. Uzun vadeli tahvillerden beklenen getiriler, kısa vadeli tahviller için beklentileri aşarsa, normalde sadece kısa vadeli tahvil satın alan yatırımcılar, daha yüksek getiri elde etmek için daha uzun vadelere geçer.