Her tüccar ve yatırımcı, “Genel pazar (veya belirli bir güvenlik fiyatı) nereye gidiyor?” Diye soruyor. Pazarın veya belirli bir güvenliğin bir sonraki yönünü tahmin etmek için çeşitli yöntemler, yoğun hesaplamalar ve analitik araçlar kullanılır. Opsiyon piyasa verileri, dayanaklığın fiyat hareketleri hakkında anlamlı bilgiler sağlayabilir. Opsiyon piyasasına ilişkin belirli veri noktalarının gelecekteki yönü tahmin etmek için nasıl kullanılabileceğine bakıyoruz.
Pazar Yönü için Opsiyon Göstergeleri
Put-Call Ratio (PCR): PCR, piyasa yönünü ölçmek için uzun süredir kullanılan standart göstergedir. Bu basit oran, işlem gören koyma seçeneklerinin sayısının işlem gören çağrı seçeneklerinin sayısına bölünmesiyle hesaplanır. Bir piyasa veya hisse senedi için yatırımcı hissini değerlendirmek en yaygın oranlardan biridir. (Daha fazla bilgi için, bkz. Put-call oranı nedir ve neden buna dikkat etmeliyim?)
Çeşitli opsiyon değişimlerinden çoklu PCR değerleri kolaylıkla elde edilebilir. Bunlar toplam PCR, sadece eşitlik PCR ve sadece indeks PCR değerlerini içerir. Toplam PCR hem indeks hem de hisse senedi opsiyon verilerini içerir. Yalnızca özsermaye PCR, yalnızca özsermayeye özgü seçenekler verilerini içerir ve dizin seçeneklerini hariç tutar. Benzer şekilde, sadece endeks PCR, sadece endekse özgü opsiyon verileri içerir ve özkaynak opsiyon verilerini hariç tutar.
Endeks opsiyonlarının çoğunluğu (satış opsiyonları), fon piyasa yöneticileri tarafından, genel piyasa menkul kıymetlerinin daha küçük bir alt kümesine sahip olup olmadıklarına veya daha büyük bir parçaya sahip olup olmadıklarına bakılmaksızın daha geniş bir seviyede korunma amacıyla satın alınır. Örneğin, bir fon yöneticisi sadece 20 büyük sermaye stokuna sahip olabilir, ancak 50 kurucu hisse senedine sahip genel endekse hisse senedi opsiyonları satın alabilir.
Bu aktivite nedeniyle, sadece indeks PCR ve toplam PCR (indeks seçeneklerini içeren) değerleri, temeldeki varlıklara karşı kesin seçenek pozisyonlarını yansıtmayabilir. Sadece indeks ve toplam PCR değerlerini çarpıtır, çünkü çağrı seçenekleri yerine koyma seçeneklerini (geniş düzeyli korunma için) satın alma eğilimi daha yüksektir. (Daha fazla bilgi için, bkz. Seçeneklerle Korunma.)
Bireysel yatırımcılar, alım satım ve özkaynak pozisyonlarını doğru bir şekilde korumak için hisse senedi opsiyonları satın alırlar. Genellikle “geniş-düzey” riskten korunma yoktur. Bu nedenle analistler, toplam PCR veya sadece indeksli PCR yerine sadece eşitlik PCR değerlerini kullanırlar.
S&P 500 kapanış fiyatlarına karşı CBOE PCR (sadece eşitlik) değerleri için Kasım 2006'dan Eylül 2015'e kadar olan geçmiş veriler, PCR değerlerinde bir artışın ardından S&P 500'de düşüş olduğunu ve bunun tersini göstermektedir.
Kırmızı oklarla belirtildiği gibi, eğilim hem uzun vadede hem de kısa vadede mevcuttu. Peki, PCR'ın piyasa yönü için en çok takip edilen ve popüler göstergelerden biri olmaya devam etmesi şaşırtıcı değildir. Deneyimli tüccarlar ayrıca PCR'deki değişen eğilimleri daha iyi görselleştirmek için 10 günlük üstel hareketli ortalama gibi yumuşatma tekniklerini kullanırlar.
Hareket tahmini için PCR kullanmak için, PCR değer eşikleri (veya bantları) hakkında karar verilmelidir. Eşik değerlerinin (veya bandın) üstünde veya altında kırılan PCR değeri, bir pazar hareketine işaret eder. Bununla birlikte, beklenen PCR bantlarının yakın geçmişteki değerlere göre gerçekçi ve dikkatli olmasına dikkat edilmelidir. Örneğin, 2011'den 2013'e kadar PCR değerleri 0.6 civarında kaldı. Eğilim aşağı doğru gibi görünüyordu (düşük büyüklükte olmasına rağmen) ve buna yukarı S&P 500 değerleri (oklarla gösterilmiştir) eşlik etti. Aradaki sporadik sıçramalar, trader'ların kısa vadeli fiyat hareketlerinde para kazanmaları için birçok ticaret fırsatı sağladı.
Herhangi bir oynaklık endeksi (CBOE oynaklık endeksi olarak da adlandırılan VIX gibi), piyasa yönünü değerlendirmek için kullanılabilecek opsiyon verilerine dayanan başka bir göstergedir. VIX, zımni oynaklığı S&P 500 Endeksindeki çok çeşitli seçeneklere göre ölçer. (Daha fazla bilgi için, bkz. Volatiliteyi İzleme: VIX Nasıl Hesaplanır.)
Seçenekler, diğer değerlerin yanı sıra, temelin oynaklığını dikkate alan matematiksel modeller (Black Scholes Modeli gibi) kullanılarak fiyatlandırılır. Opsiyonların mevcut piyasa fiyatlarını kullanarak, değerleme formülünü tersine mühendislik yapmak ve bu piyasa fiyatlarının ima ettiği bir oynaklık değerine ulaşmak mümkündür.
Bu zımni volatilite değeri, fiyatın tarihsel değişimine veya istatistiksel önlemlere (standart sapma gibi) dayanan volatilite ölçümlerinden farklıdır. Opsiyonun mevcut piyasa fiyatlarına dayandığından, tarihsel veya istatistiksel oynaklık değerinden daha iyi ve daha doğru olarak kabul edilir. VIX Endeksi, bu tür zımni volatilite değerlerini S&P 500 Endeksindeki çeşitli seçenekler üzerinde birleştirir ve piyasadaki zımni volatiliteyi temsil eden tek bir sayı sağlar. İşte S&P 500 kapanış fiyatları ile VIX değerlerinin karşılaştırmalı bir grafiği.
Yukarıdaki grafikten görülebileceği gibi, nispeten büyük VIX hareketlerine piyasanın ters yönde hareketleri eşlik etmektedir. Deneyimli yatırımcılar, aniden her iki yönde yükselen ve son geçmişteki VIX değerlerinden önemli ölçüde sapan VIX değerlerini yakından takip etme eğilimindedir. Bu tür aykırı değerler, VIX değeri önemli ölçüde değiştiğinde pazar yönünün daha büyük boyutta önemli ölçüde değişebileceğinin açık göstergeleridir. VIX'teki görünür uzun vadeli eğilim, S&P 500'de benzer ve tutarlı bir uzun vadeli eğilimi ancak ters yönde göstermektedir. Seçenek tabanlı VIX değerleri hem kısa hem de uzun vadeli piyasa yönü tahminleri için kullanılır.
Alt çizgi
Opsiyon veri noktaları kısa sürede çok yüksek düzeyde oynaklık gösterir. Doğru göstergeler kullanılarak doğru bir şekilde analiz edildiğinde, altta yatan güvenliğin hareketi hakkında anlamlı bilgiler sağlayabilirler. Deneyimli tüccarlar ve yatırımcılar bu veri noktalarını kısa vadeli ticaret ve uzun vadeli yatırımlar için kullanıyorlar.