Varyans Değişimi nedir?
Varyans takası, dayanak varlığın fiyat hareketinin büyüklüğünü korumak veya spekülasyon yapmak için kullanılan finansal bir türevdir. Bu varlıklar döviz kurlarını, faiz oranlarını veya bir endeksin fiyatını içerir. Düz dilde, varyans beklenen sonuç ile gerçek sonuç arasındaki farktır.
Sapma Takaslarını Anlama
Basit bir vanilya swapına benzer şekilde, işleme katılan iki taraftan biri, dayanak varlığın fiyat değişikliklerinin fiili varyansına dayalı bir miktar ödeyecektir. Diğer taraf, sözleşmenin başlangıcında belirlenen, grev adı verilen sabit bir tutar ödeyecektir. Grev, tipik olarak, getiri sıfırının net bugünkü değerini (NPV) yapmak için başlangıçta ayarlanır.
Sözleşmenin sonunda, karşı taraflara net getiri, varyans ile nakit olarak belirlenen sabit bir oynaklık arasındaki farkla çarpılan teorik bir miktar ile çarpılacaktır. Sözleşmede belirtilen herhangi bir marj gereksinimi nedeniyle, sözleşmenin değeri üzerinde anlaşılan sınırların ötesine geçmesi durumunda sözleşmenin ömrü boyunca bazı ödemeler yapılabilir.
Varyans takası, matematiksel olarak, ortalama değerden kare farklılıkların aritmetik ortalamasıdır. Varyansın kare kökü standart sapmadır. Bu nedenle, bu ürünlerin temeli standart sapma yerine varyansta olduğundan, bir varyans takasının ödemesi bir volatilite takasından daha büyük olacaktır.
Önemli Çıkarımlar
- Varyans takası, iki tarafın bir varlığın temeldeki oynaklığına bağlı kalmasıdır. İki tarafın dayanak varlığın fiyat değişikliklerine göre ödeme alış verişi yapması gibi bir faiz swapına benzer. ve dolaylı volatilite ve hedge tüccarları kısa volatilite pozisyonlarını karşılamak için swap kullanırlar. gerçekleşen volatilite grevden daha önemli ise, vade sonunda getiriler pozitiftir.
Varyans takası, dayanak varlığın oynaklığının saf bir oyunudur. Seçenekler ayrıca bir yatırımcıya bir varlığın oynaklığı üzerinde spekülasyon yapma imkanı verir. Ancak, seçenekler yönlü risk taşır ve fiyatları zaman, süre sonu ve zımni oynaklık gibi birçok faktöre bağlıdır. Bu nedenle, eşdeğer seçenekler stratejisinin tamamlanması için ek risk riskinden korunma gereklidir. Bir eşdeğer seçenek seçeneği bir şerit içerdiğinden, varyans swaplarının takılması da daha ucuzdur.
Varyans takasları için üç ana kullanıcı sınıfı vardır.
- Yönlü yatırımcılar bu swapları bir varlığın gelecekteki oynaklık seviyesi üzerinde spekülasyon yapmak için kullanırlar. Yaygın yatırımcılar sadece gerçekleşen oynaklık ile zımni oynaklık arasındaki farka bahis koyarlar.
Ek Varyans Takas Özellikleri
Varyans değişimleri spekülasyon veya uçuculuktan korunma için çok uygundur. Seçeneklerin aksine, varyans takasları ek riskten korunma gerektirmez. Seçenekler delta-hedging gerektirebilir. Ayrıca, değişkenlik takasının uzun sahibine vade sonunda getirisi, gerçekleşen oynaklık grevden daha önemli olduğunda her zaman pozitiftir.
Oynaklık swaplarının alıcıları ve satıcısı, dayanak varlığın fiyatındaki önemli sıçramaların varyansı eğebileceğini ve beklenmedik sonuçlar üretebileceğini bilmelidir.