Mortgage Nakit Akışı Yükümlülüğü (MCFO) Nedir?
İpotek Nakit Akışı Yükümlülüğü (MCFO), çeşitli sınıfları veya dilleri olan teminatsız teminatsız genel yükümlülük tahvili türüdür. MCFO'lar, yatırımcıları ana artı faizlerini geri ödemek için gelir elde eden bir ipotek havuzundan nakit akışını kullanır. Ödemeler havuzdaki ipoteklerden alınmakta ve MCFO teminatı sahiplerine aktarılmaktadır.
Mortgage Nakit Akışı Yükümlülüğünü (MCFO) Anlama
İpotek Nakit Akışı Yükümlülükleri (MCFO'lar) bazı bakımlardan teminatlı ipotek yükümlülüklerine (CMO) benzemektedir, ancak bunlar aynı değildir. MCFO'lar menkul kıymetin elinde tuttuğu ipoteklere haciz vermez. Sadece sözleşme ile ipoteklerden elde edilen geliri yatırımcılarına ödemek için kullanmakla yükümlüdürler. MCFO sahiplerinin, mevcut ana ipoteklere ilişkin yasal hakları yoktur, bu nedenle MCFO'lar CMO'lardan daha risklidir.
CMO'lar gibi MCFO'lar da söz konusu ipotek havuzundan faiz ve anapara ödemeleri çeken münferit konut ipoteklerinin menkul kıymetleştirilmesi yoluyla yaratılan bir ipotek destekli güvenlik şeklidir. CMO'lar ile aynı yasal korumalara sahip olmadıkları için, MCFO'lar tipik olarak yatırımcılara daha yüksek kupon oranları sunmaktadır.
Mortgage Nakit Akışı Yükümlülüklerinin Riskleri ve Yapısı
CMO'lar gibi, MCFO'lar ipotekleri farklı ödeme özelliklerine ve dilim adı verilen risk profillerine sahip gruplar halinde paketler. Dilimler, ipotek anaparası ve faiz ödemeleri ile belirli bir sırayla geri ödenir; en yüksek derecelendirilmiş dilimler, ön ödeme riskine ve geri ödeme temerrüsüne karşı bir koruma şekli olan kredi artırımı ile birlikte gelir. MCFO performansı, faiz oranlarındaki değişikliklerin yanı sıra haciz, yeniden finansman oranları ve konut satışlarının hızına tabidir.
MCFO dilimlerinin belirtilen vadeleri, bir ipotek havuzundan nihai anaparanın ödenmesinin beklendiği tarihe göre belirlenir. Ancak bu MBS türleri için vade tarihleri, temel ipotek kredilerinin ön ödemelerini dikkate almaz ve bu nedenle MBS risklerinin doğru bir temsili olmayabilir. Çoğu mortgage geçişli menkul kıymet 30 yıllık sabit faizli mortgage kredileri ile teminatlandırılır, ancak konut satışları veya yeniden finansman nedeniyle yapılan ön ödemeler birçok kredinin daha önce ödenmesine neden olur.
CMO'lar, MCFO'lar ve diğer ajans dışı ipotek destekli menkul kıymetler - devlet destekli işletmeler Fannie Mae, Freddie Mac veya Ginnie Mae tarafından desteklenmeyen ipotek tahvilleri, Lehman Brothers'ın iflasına yol açan finansal krizin merkezindeydi 2008 yılında ipotek kredilerinde trilyonlarca dolar kayıp ve milyonlarca ev sahibi temerrüde düşmüştü.
Mali krizin ardından, devlet kurumları ipoteğe dayalı menkul kıymetler düzenlemelerini hızlandırdı ve borç verenleri subprime kredilerin şeffaflığını ve bu tür ipotekleri elde etmek için gerekli standartları artırmaya zorladı. Aralık 2016'da SEC ve FINRA, CMS riskini CMO ve ilgili MBS işlemleri için marj gereklilikleriyle azaltmak için yeni kurallar açıkladı.