Avans İadesi Nedir?
Avans iadesi, bir tahvil ihracının başka bir ödenmemiş tahvil ödemek için ne zaman kullanıldığı anlamına gelir. Yeni tahvil ihracı, daha önce ödenmemiş borçlardan daha düşük bir faiz oranına sahiptir. Belediyeler genellikle borçlanma maliyetlerini düşürmek ve düşük faiz oranlarından yararlanmak için peşin iade kullanırlar. Avans iadesi, yeni tahvillerin ödenmemiş olanlardan daha düşük bir oranda satıldığı bir tahvil ihracı anlamına da gelebilir. Tahvilin yaratıcısı satıştan elde edilen geliri yatırır, daha sonra eski tahvil çağrılırken yatırım yapılan gelirler kullanılarak ödeme yapılır.
Avans İadesini Anlama
Avans iadesi en çok, şimdiki dönemde büyük miktarda borcu ödemek yerine borç ödemelerini ertelemek isteyen hükümetler tarafından kullanılır. Bazı yönlerden, bu bir ev sahibinin ipotek refinansı ile karşılaştırılabilir. 2017 yılında avans iade bonoları 91 milyar dolar olup, 3, 8 trilyon dolarlık toplam belediye tahvil pazarının yüzde 22, 2'sini oluşturmuştur.
Düzenleyiciler, olası geri ödemelerin kötüye kullanılması konusunda bazı endişeler duymuşlardır. Belediye tahvilleri daha düşük oranlara sahip olma eğiliminde olduğundan, belediyeler düşük oranlarda sınırsız miktarda borç ihraç etmek için potansiyel olarak avans iade kullanabilirler. Şehir daha sonra yüksek oranlı yatırımlara yatırım yapacak. Bu nedenle, düzenleyiciler tahvil iadesi için vergiden muaf statüsünü sınırlayan kurallar getirmiştir. Ayrıca, 2017 Vergi indirimleri ve İş Kanununda yer alan bir karşılık nedeniyle, faiz geliri 31 Aralık 2017 tarihinden sonra ihraç edilen avans geri ödemeleri için vergiden muaf değildir.
Her eyalette, yasal vadeler ve faiz oranı limitleri gibi avans geri ödemeye sınır getiren yasalar vardır. IRS, yatırımlardan elde edilen gelir kazançlarını avans olarak geri ödenen tahvil ihraçlarından kısıtlar. Ayrıca, arbitraj düzenlemeleri belediyelerin tahvilin ömrü boyunca bir kez geri ödeme bonosu tahsisine izin verir. Peşin iadeye başlamadan önce, şehirler öncelikle işlem sırasında kaydedilecek para miktarının herhangi bir düzenleme maliyetine değmesini sağlamalıdır.
Avans İadesi Örneği
Tahvil ihraç edenlerin henüz vadesi gelmemiş tahvilleri yeniden finanse ederek düşük faiz oranlarından faydalanmaya çalışabildikleri düşük faiz oranlı ortamlarda peşin para iadesi popülerdir. Örneğin, bir belediyenin mevcut ödenmemiş tahvillerini yeni ve daha düşük bir oranda yeniden finanse etmek istediğini varsayalım. Şehir, geri ödeme bonolarının satışından elde edilen geliri alıp ABD Hazineleri'ne (t-Bono) veya diğer vergilendirilebilir devlet tahvillerine yatırır. Hazineler daha sonra emanet portföyüne yatırılır. Emanet portföyündeki Hazinelerin anapara ve faizi eski tahvillerin ödenmesinde kullanılır.