Cuma günü hisse senedi fiyatlarındaki güçlü bir yükseliş, boğa yatırımcılara gelecekteki kazanımların umutlarını yenilemelerini sağlıyor, ancak son aylarda kaydedilen diğer büyük günlük ilerlemeleri sıklıkla yeni düşük seviyelere gerileme izledi. Bu arada Bank of America Merrill Lynch analistleri, hisse senedi fiyatlarının düşmesi, oynaklığın artması ve menkul kıymet piyasalarındaki likiditenin buharlaşmasının genel bir ekonomik daralmaya yol açabileceği konusunda uyarıyor. Barron'un aktardığı kısa bir raporda BofAML, bunun artık likidite veya makine ticareti nedeniyle gürültü olarak reddedilemeyeceğini düşünüyoruz.
S&P 500 Endeksi (SPX) 4 Ocak'taki gün için% 3, 4 avans yayınladı, ancak Eylül 2018'de kaydedilen rekorun% 13, 9 altında bir düzeltme devam ediyor. BofAML doğruysa kısır döngü meydana gelebilir, durgunlukların ayı piyasalarını tetikleme ya da halihazırda devam eden piyasaları kötüleştirme eğilimi göz önüne alındığında. Aşağıdaki tablo, ABD'de 1929'dan bu yana ekonomik zirveden oluğa kadar en uzun durgunlukları göstermektedir.
1929'dan Bu yana ABD'deki En Uzun Durgunluk
- Ağustos 1929'dan Mart 1933'e 43 ay, Aralık 2007'den Haziran 2009'a 16 ay, 1973 Kasım'dan Mart 197516 ayına Temmuz 1981'den Kasım 1982'ye kadar
Yatırımcılar İçin Önemi
Yukarıda listelenen durgunluklardan ilki, 1930'ların Büyük Bunalımının başlangıcıydı ve 1929 tarihli Borsa Çöküşü erken aşamalarında meydana geldi. Yukarıdaki son resesyon 2008 mali krizi tarafından noktalandı ve S&P 500 için en son ayı piyasası eşlik etti.
CNBC'ye verdiği demeçte, Toronto merkezli Gluskin Sheff + Associates'in baş ekonomisti ve stratejisti David Rosenberg'in "Durgunluğa giriyoruz. Sanırım bu önümüzdeki yıl olacak, " diyor David Rosenberg. Yetkili, "Fed'in politikayı sıkılaştırdığı gerçeğine dayanarak% 80'den fazla durgunluk şansımız var." "Piyasalarda gördüğümüz finansal koşullardaki bu sıkılaşma, bu yıl ilk çeyrekte ekonomi üzerinde kademeli bir etki yaratacak."
Barron'un bu pazarın özellikle riskli bir kesimi olan CCC olarak derecelendirilen yüksek getirili tahviller, yatırımcıların temerrütlerden korktuğunu belirten sıkıntılı fiyatlarla işlem görüyor. Bu arada, BofAML, Barron's, yüksek getiri borcundaki varsayılan oranın 2018'de% 3, 25'ten 2019'da% 5, 5 olacağını tahmin ediyor. Henüz bir "tam gelişmiş döngü" ortaya çıkmazken, BofAML analistleri Oleg Melentyev ve Eric Yu bunu kredi döngüsünün zirve yaptığı ve bir daralma için belirlediği birkaç göstergeden biri olarak görüyorlar. Diğerleri arasında BBB dereceli borcun azaltılması, zayıf kredi sözleşmeleri, Federal Rezerv'in sıkılaştırılması, ABD ve Avrupa'daki siyasi gerilimler ve ticaret savaşları yer alıyor.
St. Louis Federal Reserve Bankasına göre, sık sık tüketici harcamaları olarak da adlandırılan kişisel tüketim harcamaları, 2018'in üçüncü çeyreği itibarıyla ABD GSYİH'sının% 68'ini oluşturdu. Harcanabilir kişisel gelir, tüketici harcamalarının ana itici gücü olmakla birlikte, kişisel servet başka bir kilit faktördür. Düşen borsa, tüketici harcamalarını azaltarak ve şirketlerin yeni özsermayeyi artırma kabiliyetini kısıtlayarak daha geniş ekonomi üzerinde olumsuz bir etkiye sahip olabilir.
İleriye bakmak
Federal Reserve Board'a özel danışman olarak hizmet veren Johns Hopkins Üniversitesi ekonomi profesörü Jonathan Wright tarafından geliştirilen bir modele göre, 2019'da ABD'de başlayan resesyon oranları sadece Arayan Alfa'ya göre sadece% 2.4'tür.. Ancak Money dergisine göre, ABD merkezli şirketlerin yakın zamanda baş finans memurları (CFO) anketi, katılımcıların% 80'inden fazlasının 2020'ye kadar resesyonun başlamasını beklediğini ortaya koyuyor.
Bir durgunluğun 2021'in başlangıcından bir zaman önce başlayacağına inanan diğer dikkat çekici gözlemciler arasında Money dergisindeki aynı hikaye başına: Moody's baş ekonomisti eski rezerv rezerv başkanı Ben Bernanke, Mark Zandi, milyarder hedge fon yöneticisi Ray Dalio yer alıyor. Analytics, JPMorgan ve BlackRock'taki strateji ve ekonomi ekiplerinin yanı sıra 2008 mali krizini öngören ekonomist Nouriel Roubini.
Eski ABD Hazine Bakanı Lawrence Summers'ın CNBC'ye göre, ABD'deki resesyonun 2020'ye kadar başlayacağı ihtimalleri% 50'dir. Reuters tarafından araştırılan 100'den fazla iktisatçıya göre olasılık% 40'tır. 500'den fazla fon yöneticisi, ekonomist, para birimi analisti ve hisse senedi stratejistinden oluşan bir başka Reuters anketi, ABD ekonomisinin zirvede veya ona yakın olduğu ve bir düşüşün yakında olacağına dair yaygın bir inanca işaret ediyor.
Son olarak, 1987'deki borsa çöküşünün durgunluğun eşlik etmediği bir ayı piyasasının en son örneği olduğuna dikkat edin. 2000-2002'deki dotcom kazası, ABD ekonomisi hala genişlemişken başladı ve daha sonra durgunluk gelişti. Bu arada, 2007'den 2009'a kadar olan durgunluk ve beraberindeki ayı piyasası, kısmen 2007'nin subprime mortgage krizi tarafından yola çıkmış, daha sonra 2008'in daha yaygın finansal krizi ile daha da kötüleşmiştir.