Yüksek Getirili Tahvil İhracı Nedir?
Şirketlerin fon sağlaması gerektiğinde, birçok seçeneği vardır. Bir bankadan kredi almak gibi geleneksel seçenekler vardır, ancak birçok şirket tahvillere yönelir - hisse senedi ihraç etmek veya banka kredisi almak yerine tahviller belirli avantajlar sunar.
- Tahvillerin finansman sağlamak için krediler gibi diğer seçeneklere göre avantajları vardır. Bir menkul kıymet, ilk halka arz (halka arz) olarak bilinen halka tahvil ve fiyat teklifleri ile ilgili stratejileri ve fiyatları belirlemek için bankalardan talep başlatılmadan önce SEC'e kayıtlı olmalıdır. Bankalar tarafından listelenen ve bunlarla sınırlı olmayan bilgilerin listesi aşağıda özetlenmiştir. Yatırım Özeti, Sektöre Genel Bakış, Finansal Modelleme aşağıda detaylandırılmıştır. Piyasada şeffaflık için bir itme ve fiyatlandırma, iki organizasyon organının Ticari Raporlama ve Uyum Motoru (TRACE) ve Finansal Sanayi Düzenleme Kurumu (FINRA) tahvil ticareti hakkında rapor verecek.
Yüksek Getirili Tahvil İhracı Nasıl Çalışır?
Borçları özsermaye yerine şirket tahvili şeklinde ihraç etmek vergi kalkanı avantajları sağlayabilir. Ayrıca tahviller mülkiyet açısından açıkça faydalı olabilir. Kısacası, bir tahvil IOU'dur bir şirketten onlara para ödünç veren birine yazılır.
Tahviller, vade tarihi olarak anılan önceden belirlenmiş bir zamanda geri ödenir. Yatırım derecesinden düşük olan işletmeler için, bu tahviller genellikle potansiyel yatırımcıları sabit getirili evrene çekebilecek yüksek faiz oranı sunar.
Standard & Poor's'a göre, şirketler yüksek getirili tahvillerle fon sağlamayı amaçladıklarında, üç aşamalı temel bir planı takip ediyorlar:
- Yatırımcılar ile oranları ve koşulları müzakere etmek için kullandıkları bir teklif broşürü veya teklif taslağı hazırlayın.Bu teklifin tüm şartları tamamlandıktan sonra, tahvil sahiplerinin kendilerine tahsis edilmiş veya sendikaya tahsis edilmiş menkul kıymetleri vardır. yetkili satıcılardan veya brokerlerden ikincil veya satış sonrası.
1929 borsa çöküşünden sonra, Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu (SEC), halka arz edilmeden önce onaylanmış bir onay sürecinin ardından halka arz edilen menkul kıymetlerin tamamının kaydedilmesi şartını getirmiştir.
Faiz Dışı Faizli Tahvil İhracı Vs. Satış sonrası
Halka ilk kez tahvil ihraç edilmesi, birincil pazar olarak kabul edilir (ikincil veya satış sonrası pazarın aksine). Bunun anlamı, bu birincil piyasadaki satışların doğrudan ihraççıya giden fonlarla sonuçlanmasıdır. İkincil veya satış sonrası yatırımcılar tahvilleri satabilirler. Bu durumda, satışlardan elde edilen fonlar ihraççıya değil satıcıya gider.
Bu, bankaların gerçekte tahvilleri kendileri için ödediklerinden daha yüksek bir miktarda satarak kendilerine bir indirim (brüt spread) koymalarını sağlar.
Özel Hususlar
Ticaret Raporlama ve Uyum Motoru (TRACE) “uygun sabit getirili menkul kıymetlerde tezgah üstü ikincil piyasa işlemlerinin zorunlu raporlanmasını kolaylaştıran gelişmiş bir araçtır. FINRA üyesi firmalar olan tüm broker / bayiler, şirket tahvillerindeki işlemleri SEC onaylı bir kurallar dizisi altında TRACE'e bildirmekle yükümlüdür. ”Raporlama, (1) tarih ve saat, (2) hacim, (3) fiyatlandırmayı, (4) getiriler ve FIPS 50-50 yüksek getirili ve likit kredileri içeren işlemler veya satışlar hakkında daha ayrıntılı bilgi.
Bir tüccar perspektifinden bakıldığında, şeffaflığı artırmak için yapılan bu önlemlere karşı büyük bir direnç olmuştur. Bu önlemlerin, menkul kıymetler el değiştirdiğinde kâr marjlarını aşındırdığını iddia ediyorlar. Genel olarak, yatırımcılar sadece en son infazların gerçekleştiği seviyelerde kağıt ticareti yapmayı tercih etmektedir.
Öte yandan düzenleyiciler, TRACE gibi araçlardan yatırımcılara sunulan artan bilginin uzun vadede olumlu olduğuna dikkat çekmektedir. Sadece kurumsal yatırımcılara daha ayrıntılı ve daha hızlı bir bilgi akışı sağlamakla kalmayıp, perakende yatırımcılara da önemli bilgi akışı verilmesi gerektiğinde ısrar ediyorlar.
Yüksek Getirili Tahvil İhracı İçin Gereksinimler
1933 tarihli Menkul Kıymetler Kanunu'na göre, halka arz edilen tüm menkul kıymetler önce Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonuna (SEC) kayıtlı olmalıdır. Aşağıdaki bilgilerin tümü kayıtta yer almalıdır:
- İşletmenin türü veya niteliği.Şirketin tam bir yönetim profili.Ana yatırımcılarla ilgili bir liste.Geçilen teminatın tüm spesifik özellikleri.Herhangi bir / tüm yatırım riskleri.Ahracatçı Muhasebeci tarafından hazırlanan mali kayıtlar ve beyanlar (EBM) ABD Genel Kabul Görmüş Muhasebe İlkeleri (GAAP) uyarınca.
SEC ile menkul kıymetlerin kaydedilmesi işlemi iki kısımda gerçekleşir. İlk olarak, şirket, halka açık olarak dağıtılmış bir prospektüs ve talep edilmesi halinde sunulabilecek seçilmiş ek bilgiler üretmelidir. Daha sonra, SEC'in tescili onaylandıktan sonra, bir şirket halka satış için onaylanmış güvenliği sunmaya başlayabilir.
Teklif Önerisi
Menkul kıymetler SEC'e kaydolduktan sonra, tahvil ihraç etmenin bir sonraki adımı bir teklif ya da prospektüs taslağı hazırlamaktır. Bu, farklı bankalardan veya düzenleyicilerden rakip teklifler talep etme sürecini içerir. Yetki verilmesini sağlamak amacıyla her banka ihraççıya sendikasyon ve fiyat teklifi de dahil olmak üzere tahvil için stratejilerinin bir taslağını sunacaktır. Bankalar bu süreçte ihraççıya stratejilerini göstermek için bir teklif broşürü / muhtıra (bazen kırmızı ringa olarak da adlandırılır) hazırlayacaklardır.
Böyle bir prospektüsün birkaç farklı kısmı vardır. Her biri burada açıklandığı gibi bu parçaların tümünü içermese de, aşağıdakilere göre bölümlere sahip olma eğilimindedir:
- Yönetici Özeti : Çoğu, tipik olarak önemli finansal tablolar, ihraççının açıklamaları, teklifin gözden geçirilmesi ve arkasındaki mantık ve hatta risk faktörleri gibi yönetici özeti içeren bir bölüm içerir. Bu risk faktörleri, formülik veya kaynatıcı sözleşme dili olma eğiliminde olmalarına rağmen genellikle oldukça ayrıntılıdır. Yatırım Koşulları: Genellikle ön hüküm ve koşulları listeleyen bir bölüm vardır. Bu, yapı, teminat, fiyatlandırma, sözleşmeler veya diğer kredi koşulları vb. Şeyleri içerir.Girişe Genel Bakış: Bu, genellikle işletmenin içinde bulunduğu endüstrinin bir açıklaması ve piyasadaki pozisyonları hakkında kritik bilgilerdir. benzer şirketler. Genel bakış, sektöre aşina olmayan yatırımcıları tahvili neden satın almak isteyebilecekleri konusunda eğitmeye yardımcı olur. bir tür finansal modelleme olarak forma kupon oranı. Bu, şirketin ihraç geçmişinin ayrıntılı tahminlerini, öngörülen finansal durumu ve daha fazlasını içerir. Ancak bazı durumlarda, bu modelde bazı kamuya açık bilgiler eksik olabilir. Bu model, yatırımcılara anlaşmanın pazarlanmasını bilgilendirmek için kullanılacak olan tahvil ile ilgili yatırımcıların faiz düzeyini ölçmek için kullanılacaktır.
Bu sürecin çoğu dahili olarak gerçekleşir - fikirlerini satış ekibine ileten bankacılar arasındaki toplantılarda. Teklifin ve amacının ve terimlerinin tartışılması gerçekleşir. Ayrıca, şirket yönetimi teklif, işlem ve güncelleme için bir vizyon sağlayacaktır. Yönetimin konuşma yaptığı ve potansiyel yatırımcılarla bazı Soru-Cevap bölümleri yaptığı bir yatırımcı çağrısı da olabilir.
Bu işlem birkaç gün veya sadece birkaç saat sürebilir. İnternetin gelişiyle birlikte zaman gösterileri, sunumlar ve yatırımcılar ile Soru-Cevap bölümlerini kolaylaştırmak için süre kısalmaya devam ediyor.
Bono İkincil Piyasası
Bu işlem tamamlandıktan ve tahvilin şartları gerçekten kesinleştikten ve tahsisler alındıktan sonra, sorun ikincil veya satış sonrası piyasada mevcut olacaktır.
Bu satış sonrası pazar köklü ve aktif bir pazardır. Bazı durumlarda, şartlar kesinleşmeden önce bir anlaşmanın “gri pazar” göstergeleri bile vardır. Gri piyasa, tahvil “ticarete serbest bırakılmadan” önce anlaşma yapan brokerleri ifade eder. Bu, fiyatlandırmada daha fazla şeffaflık için Ticaret Raporlama ve Uyum Motoru (TRACE) ve Finansal Endüstri Düzenleme Kurumu (FINRA) ile sonuçlanmıştır. tahvil ticareti için raporlama sistemi.
FINRA, Ulusal Menkul Kıymet Satıcıları Birliği (NASD) NYSE'nin icra şubesiyle birleştiğinde kuruldu. SEC, bu birleşmeyi Temmuz 2007'de onaylamıştır. FINRA, kendi kendini düzenleyen bir şirket (SRO) olarak bulunmaktadır.