Warren Buffett, tüm zamanların en büyük yatırımcılarından biri olarak kabul edilir, ancak ona en büyük yatırımcı olduğunu düşündüğünü soracak olsaydınız, muhtemelen bir adamdan bahsederdi: öğretmeni Benjamin Graham. Graham, genellikle güvenlik analizi ve değer yatırımının babası olarak kabul edilen bir yatırımcı ve yatırımcı mentoruydu.
Onun yatırım fikirleri ve yöntemleri, şimdiye kadar yazılmış en ünlü yatırım metinlerinden ikisi olan "Güvenlik Analizi" (1934) ve "Akıllı Yatırımcı" (1949) kitaplarında iyi belgelenmiştir. Bu metinler genellikle herhangi bir yatırımcı için gerekli okuma materyali olarak kabul edilir, ancak kolay okunmazlar.
, Graham'ın ana yatırım ilkelerini yoğunlaştıracak ve kazanan felsefesini anlamaya başlayacağız.
İlke # 1: Daima Güvenlik Marjıyla Yatırım Yapın
Güvenlik marjı, yalnızca yüksek getirili fırsatlar sağlamakla kalmayıp aynı zamanda bir yatırımın aşağı yönlü riskini en aza indirdiği düşünülen, içsel değerinde önemli bir indirim ile bir güvenlik satın alma ilkesidir. Basit anlamda, Graham'ın hedefi 50 sent için 1 dolar değerinde varlıklar satın almaktı. Bunu çok ama çok iyi yaptı.
Graham'a göre, bu ticari varlıklar istikrarlı kazanç güçleri veya sadece likit nakit değerleri nedeniyle değerli olabilir. Örneğin, Graham'ın bilançodaki likit varlıkların (tüm borçlar hariç) şirketin toplam piyasa değerinden (Graham takipçileri için "net ağlar" olarak da bilinir) daha fazla olduğu hisse senetlerine yatırım yapmak nadir değildir.). Bu Graham'ın hiçbir şey için etkili bir şekilde iş satın aldığı anlamına geliyor. Bir dizi başka stratejisi olsa da, Graham için tipik yatırım stratejisiydi.
Değer, yatırım kaçınılmaz olarak hisse senedini yeniden değerlendirip fiyatını gerçeğe uygun değere yükselttikten sonra değer yatırımı önemli kazançlar sağlayabileceğinden yatırımcıların not alması çok önemlidir. Ayrıca, işler planlandığı gibi çalışmazsa ve iş daha da kötüleşirse olumsuz yönde koruma sağlar. Altta yatan bir işi değerinden çok daha düşük bir fiyata satın almanın güvenlik ağı, Graham'ın başarısının ana temasıydı. Dikkatlice seçildiğinde, Graham bu değersiz hisse senetlerinde daha az düşüş olduğunu nadiren buldu.
Graham'ın öğrencilerinin birçoğu kendi stratejilerini kullanmayı başarırken, hepsi "güvenlik payı" ana fikrini paylaştı.
İlke # 2: Oynaklık ve Kâr Beklentisi
Hisse senetlerine yatırım yapmak volatilite ile başa çıkmak demektir. Akıllı yatırımcı, piyasa stresi dönemlerinde çıkış yapmak yerine, büyük yatırımlar bulma şansı olarak düşüşleri selamlıyor. Graham bunu her yatırımcının hayali iş ortağı olan "Bay Market" in benzetmesiyle gösterdi. Bay Market, yatırımcılara bir yatırımcı satın alacağı ya da işten payını satacağı günlük bir fiyat teklifi sunuyor. Bazen, iş için umutları heyecanlanacak ve yüksek bir fiyat teklif edecektir. Diğer zamanlarda, işletmenin beklentileri hakkında depresyonda ve düşük bir fiyattan söz ediyor.
Borsa aynı duygulara sahip olduğu için, buradaki ders, Bay Market'in görüşlerinin kendi duygularınızı dikte etmesine veya daha da kötüsü, yatırım kararlarınızda sizi yönlendirmesine izin vermemenizdir. Bunun yerine, gerçeklerin sağlam ve rasyonel bir incelemesine dayanarak işletmenin değeri hakkında kendi tahminlerinizi oluşturmalısınız.
Ayrıca, sadece teklif edilen fiyat mantıklı olduğunda satın almalı ve fiyat çok yüksek olduğunda satmalısınız. Başka bir deyişle, piyasa bazen çılgınca dalgalanacaktır, ancak oynaklıktan korkmak yerine pazarda pazarlık elde etmek veya holdingleriniz aşırı değerlendiğinde satmak için avantajınıza kullanın.
Graham'ın piyasa oynaklığının olumsuz etkilerini azaltmaya yardımcı olmak için önerdiği iki strateji şunlardır:
1) Dolar Maliyet Ortalamalaması
Dolar-maliyet ortalaması, düzenli aralıklarla eşit dolar tutarında yatırımlar satın alarak elde edilir. Fiyattaki düşüşlerden yararlanır ve bir yatırımcının piyasanın tepesindeki tüm konumunu satın almaktan endişe duyması gerekmediği anlamına gelir. Dolar-maliyet ortalaması pasif yatırımcılar için idealdir ve pozisyonlarını ne zaman ve hangi fiyattan alacaklarını seçme sorumluluğunu hafifletir.
2) Hisse Senetleri ve Tahvillere Yatırım Yapmak
Graham, hisse senetlerini ve tahvillerini portföyünün piyasa çöküşlerinde sermayeyi korumanın bir yolu olarak eşit olarak dağıtmasını ve aynı zamanda tahvil geliri yoluyla sermaye büyümesini sağlamayı önerdi. Unutmayın, Graham'ın felsefesi her şeyden önce sermayeyi korumak ve sonra büyümesini sağlamaktı. Tahvil yatırımlarınızın% 25 ila% 75'ini almanızı ve bunu piyasa koşullarına göre değiştirmenizi önerdi. Bu strateji, yatırımcıları sıkıntıdan uzak tutma avantajına sahipti ve bu da kârsız ticarete katılma (yani spekülasyon) isteğine yol açtı.
İlke # 3: Ne Tür Yatırımcı Olduğunuzu Bilin
Graham, yatırımcılara yatırımlarının kendiliğini bilmesini tavsiye etti. Bunu göstermek için borsada faaliyet gösteren çeşitli gruplar arasında net ayrımlar yaptı.
Aktif ve Pasif Yatırımcılar
Graham aktif ve pasif yatırımcıları "girişimci yatırımcılar" ve "savunma yatırımcıları" olarak nitelendirdi.
Sadece iki gerçek seçeneğiniz var: ilk tercih, uygulamalı araştırmanın kalitesini ve miktarını beklenen getiriyle eşitleyen iyi bir yatırımcı olmak için zaman ve enerjide ciddi bir taahhütte bulunmaktır. Bu sizin fincan çayınız değilse, pasif (muhtemelen daha düşük) bir getiri elde etmek için memnun olun, ancak çok daha az zaman ve iş ile. Graham, "risk = getiri" kavramını kafasına çevirdi. Onun için "iş = dönüş". Yatırımlarınıza ne kadar çok iş çıkarırsanız, getiriniz o kadar yüksek olur.
Graham'a göre, birçok insanın satın aldığı yanlışlık, az bir işle veya endeksleme yoluyla ortalama bir getiri elde etmek çok kolaysa, o zaman biraz daha fazla işin biraz daha yüksek bir getiri sağlamasıdır. Gerçek şu ki, bunu deneyen çoğu insan ortalamadan çok daha kötü yapıyor.
Modern anlamda, savunma yatırımcısı hem hisse senetlerinin hem de tahvillerin endeks fonlarına yatırımcı olacaktır. Özünde, tüm pazarlara sahipler ve bu alanları önceden tahmin etmeye çalışmadan en iyi performansı gösteren alanlardan yararlanıyorlar. Bunu yaparken, bir yatırımcı piyasanın geri dönüşünü neredeyse garanti eder ve borsa genel sonuçlarının uzun vadeli getirileri dikte etmesine izin vererek ortalamadan daha kötü yapmaktan kaçınır. Graham'a göre, piyasayı yenmek söylenenden çok daha kolay ve birçok yatırımcı hala piyasayı yenmediklerini görüyor.
Spekülatör ve Yatırımcı
Borsadaki herkes yatırımcı değildir. Graham, insanların yatırımcı veya spekülatör olup olmadıklarını belirlemelerinin kritik olduğuna inanıyordu. Fark basit: bir yatırımcı hisse senedini bir işin parçası olarak ve hissedarı işin sahibi olarak görürken, spekülatör kendisini pahalı bir kağıt parçasıyla oynar, gerçek değeri yoktur. Spekülatör için değer yalnızca birinin varlık için ne ödeyeceği ile belirlenir.
Graham'ı yorumlamak için akıllı yatırımların yanı sıra akıllı spekülasyonlar da vardır; anahtar, hangisinde iyi olduğunuzu anladığınızdan emin olmaktır.