Firma için indirimli serbest nakit akışı (FCFF), şirketin ömrü boyunca getirmesi beklenen uygun bir faiz oranı ile bugünkü değerine ayarlanmış tüm nakit giriş ve çıkışlarına eşit olmalıdır. Bu bir tür zaman değeri analizi - gelecekteki tüm nakit akış haklarına sahip olmak için bugün bir yatırımcının ne kadar ödeyeceği.
Serbest nakit akışları halihazırda mevcut bir rakam değildir. Finansal analistler, serbest nakit akışlarını bağımsız olarak yorumlamak ve hesaplamak zorundadır. FCFF, tahvil alacaklılarını ve imtiyazlı hissedarları dikkate almayan serbest nakit akışından özkaynağa farklıdır.
FCFF'nin kısa tanımı, firma tüm işletme giderlerini, vergileri ve diğer üretim maliyetlerini ödedikten sonra tüm sermaye katılımcılarına sağlanan nakit akışıdır.
Nakit akışını doğru bir şekilde iskonto etmek için, öncelikle formülün daha küçük bileşenlerinin nasıl hesaplanacağına aşina olmanız gerekir. Bunlardan en önemlisi, ağırlıklı ortalama sermaye maliyeti (WACC) ve FCFF'dir.
Ağırlıklı ortalama sermaye maliyeti
Firmalar, tüm sermaye kaynaklarının ağırlıklı maliyetini tahmin etmek için WACC'ye güvenmektedir. Bu, yöneticilerin işlemleri ne kadar verimli finanse ettiklerini görmelerine izin vermenin bir yoludur. WACC formülü şu şekilde yazılabilir:
WACC = SEDVVE × CE + SEDVVD × CD × (1 − TO) burada: VE = Özkaynak değeriSEDV = Özkaynak ve borç değeri toplamıCE = Özkaynak maliyetiVD = Borç değeriCD = Borç maliyetiCTR = Kurumlar vergisi oranı
Firmaya Serbest Nakit Akışı
FCFF için birkaç rakip formül bulunmaktadır. Nispeten basit bir versiyon faiz, vergi ve amortisman öncesi kazanç ile başlar. Şu şekilde yazılabilir:
FCFF = FAVÖK × (1− TR) + DA × TR + WC - CEBurada: FAVÖK = Faiz, vergi ve amortisman öncesi kazanç TR = Vergi oranıDA = Amortisman ve itfa WC = İşletme sermayesinde değişikliklerCE = Sermaye Harcamaları
İndirimli FCFF'ye Basit Yaklaşım
Bir firmanın değerinin basit bir tanımı - ve CFA kurslarında öğretilen - WACC tarafından iskonto edilmiş sonsuz serbest nakit akışı akışına eşittir. Bununla birlikte, çok şey firmanın tahmini büyümesine ve büyümenin istikrarlı olup olmayacağına bağlıdır.
İndirimli FCFF'nin tek aşamalı, istikrarlı büyüme tahmini şu şekilde ifade edilebilir:
WACC - Büyüme OranıFCFF
Çok aşamalı modeller oldukça karmaşıktır ve en iyi kalkülüs ile rahat olanlar tarafından gerçekleştirilir.
Gelecekteki Nakit Akışlarını Tahmin Etme
Gelecekteki büyümeyi ve net nakit akışlarını tahmin etmek en iyi ihtimalle kesin olmayan bir bilimdir. Finansal literatürde iki ortak yaklaşım vardır: tarihsel nakit akışının uygulanması ve nakit akışının temel bileşenlerindeki değişikliklerin öngörülmesi.
Tarihsel yöntemi kullanmak kolaydır. Sağlam temeller sağlamsa ve öngörülebilir gelecekte değişmesi beklenmiyorsa, analistler tarihsel serbest nakit akış oranını uygulayabilir.
Temel bileşenler yöntemi o kadar kolay değil. Gelir artışı, sabit sermaye değişimi ve genişlemesi, amortisman ve işletme sermayesinde meydana gelen değişiklikleri içeren gelecekteki sermaye harcamalarının beklenen getirileri ve maliyetleri ile eşleştirilir.
Makineler ve fabrikalar gibi fiziksel sabit sermayeyi borç ve özkaynaktan sermaye finansmanı ile karıştırmayın.