Modern portföy teorisine (MPT) göre, riskten kaçınma dereceleri, bir yatırımcının daha fazla riski kabul etmek için ihtiyaç duyduğu ek marjinal getiri ile tanımlanmaktadır. Gerekli ek marjinal getiri, aksi takdirde varyansın karekökü olarak bilinen yatırım getirisinin (ROI) standart sapması olarak hesaplanır.
Piyasalardaki genel riskten kaçınma seviyesi iki şekilde görülebilir: risksiz seviyenin üzerindeki varlıklar üzerinde değerlendirilen risk primi ve ABD Hazine bonoları gibi risksiz varlıkların gerçek fiyatlandırması. Güvenli enstrümanlara olan talep ne kadar güçlü olursa, riskli enstrümanlarla riskli enstrümanların geri dönüş oranı arasındaki boşluk da o kadar büyük olur. Hazine bonolarının fiyatları da artarak verimi düşürüyor.
Modern Portföy Teorisi ve Risk
MPT ortaya çıktığında, risk tanımı veya ortalamadan standart sapma alışılmışın dışında görünüyordu. Zamanla, standart sapma muhtemelen yatırım riski için en çok kullanılan gösterge haline geldi.
Standart sapma, bir varlığın getirilerinin bir süre boyunca ne kadar dramatik bir şekilde salındığını gösterir. Standart sapma ile ölçüldüğü üzere yükselişler ve düşüşler kullanılarak ortalama fiyat etrafında bir işlem aralığı oluşturulabilir. Yatırımcılar bu bilgileri gelecekteki portföyler için olası getirileri tahmin etmek için kullanırlar.
Daha fazla riskten uzak olanlar daha düşük standart sapmalara sahip varlıkları isteme eğilimindedir. Ortalamadan daha düşük bir sapma, varlığın fiyat deneyimlerinin daha az oynaklığa sahip olduğunu ve büyük kayıp olasılığı daha düşük olduğunu gösterir. Agresif yatırımcılar daha yüksek bir standart sapma ile rahattır, çünkü daha yüksek getiri de mümkündür.
Standart sapmanın bu kadar geniş kabul görmesinin nedeni, daima temel verilerle aynı birimler ve oranlarda ifade edilmesidir. Örneğin, yüksekliğin standart sapması feet veya inç olarak ifade edilirken, hisse senedi fiyatları için standart sapma hisse başına dolar fiyatı cinsinden belirtilir. Beta, R kare ve devir hızı dahil MPT'ye göre diğer risk metrikleri gelişir.
MPT ve Riskli Olası Kusurlar
Tarihsel olarak nadir olsa da, düşük standart sapmaya sahip bir yatırım fonuna veya yatırım portföyüne sahip olmak ve yine de para kaybetmek mümkündür. Piyasadaki kayıp dönemleri dik ve kısa ömürlü olma eğilimindedir; düşük standart sapma varlıkları kısa dönemlerde diğerlerinden daha az kaybetme eğilimindedir. Bununla birlikte, risk bilgileri geriye baktığından, gelecekteki getirilerin aynı kalıbı takip etmesinin garantisi yoktur.
Daha büyük, daha karmaşık bir konu, standart sapmanın doğada göreceli olmasıdır. Bir yatırımcının iki dengeli yatırım fonuna baktığını varsayalım. Biri beş birim standart sapma gösterirken diğeri 10 birim standart sapma gösterir. Başka bilgi olmadan, MPT beş düşük, ortalama veya yüksek olup olmadığını yatırımcıya söyleyemez. Beş düşükse, 10 ortalama olabilir. Beş yüksekse, 10 aşırı yüksek olabilir. Standart sapmayı kullanan yatırımcıların uygun bağlamı bulmaları zaman almalıdır.
(İlgili okumalar için bkz. "Yatırım Riski Nasıl Miktarlandırılır").