Şirketler ve yatırımcılar, bir firmanın alacaklılar ve hissedarlar da dahil olmak üzere tüm sermaye yükümlülüklerini yerine getirmek için gerçekleştirmesi gereken getirileri değerlendirmek için ağırlıklı ortalama sermaye maliyetini (WACC) inceler. Beta, WACC hesaplamaları için kritik öneme sahiptir, burada risk için muhasebeleştirerek özkaynak maliyetini 'ağırlıklandırır' . WACC şu şekilde hesaplanır:
WACC = (özkaynak ağırlığı) x (özkaynak maliyeti) + (borç ağırlığı) x (borç maliyeti).
Ancak, tüm sermaye yükümlülükleri borç (ve dolayısıyla temerrüt veya iflas riski) içermediğinden, farklı yükümlülükler arasındaki karşılaştırmalar borcun etkisinden arındırılmış bir beta hesaplama gerektirir. Bu işleme "betanın kaldırılması" denir.
Ters Beta Nedir?
Özkaynak beta, bir şirketin hisse senedinin daha geniş pazara kıyasla oynaklığıdır. Teorik olarak 2'lik bir beta, bir şirketin hisselerinin daha geniş pazarın iki katı kadar değişken olduğu anlamına gelir. Yahoo! gibi finansal sitelerin çoğunda gösterilen sayı. veya Google Finans, kaldıraçlı beta sürümdür.
Kalmış beta, riskin iki bileşeni ile karakterize edilir: iş ve finansal. Ticari risk, şirkete özgü sorunları içerirken finansal risk borç veya kaldıraçla ilgilidir. Şirketin sıfır borcu varsa, kaldıraçsız ve kaldıraçlı beta aynıdır.
Beta sürümünden yararlanma
WACC hesaplamaları kaldıraçlı ve kaldıraçsız beta içerir, ancak hesaplanırken bunu farklı aşamalarda yapar. Unlevered beta, finansal kaldıraç olmadan getirilerin oynaklığını gösterir. Kaldıraçsız beta varlık beta olarak bilinirken, kaldıraçlı beta eşitlik beta olarak bilinir. Tersine çevrilmemiş beta şu şekilde hesaplanır:
Unlevered beta = Kalmış beta /
Daraltılmamış beta, temel olarak, kaldıraçsız ağırlıklı ortalama maliyettir. Ortalama maliyet, borç veya kaldıraç kullanmadan olurdu. Farklı borçları ve sermaye yapısına sahip şirketleri hesaba katmak için beta'yı açmak gerekir. Bu sayı daha sonra özkaynak maliyetini bulmak için kullanılır.
Değersiz beta'yı hesaplamak için, bir yatırımcı karşılaştırılabilir şirket betalarının bir listesini toplamalı, ortalamayı almalı ve analiz ettikleri şirketin sermaye yapısına dayanarak yeniden kaldırabilmelidir.
Beta'yı Yeniden Kaldırma
Kolunu açmamış bir beta bulduktan sonra WACC, beta'yı gerçek ya da ideal sermaye yapısına yeniden aktarır. Şirketi satın almak için ideal sermaye yapısı devreye girer, yani sermaye yapısı değişecektir. Beta sürümü tekrar kaldırıldığında aşağıdaki gibi yapılır:
Levered beta = Unlevered beta *
Bir bakıma, hesaplamalar bir firma için tüm sermaye yükümlülüklerini ayırmış ve daha sonra her bir parçanın göreceli etkisini anlamak için yeniden birleştirmiştir. Bu, şirketin hisse senedi maliyetini anlamasını sağlar ve şirketin her bir dolarlık finansman için ne kadar faiz ödemesi gerektiğini gösterir. WACC, gelecekteki sermaye genişlemesinin fizibilitesini belirlemede çok yararlıdır.
Unlevered Beta Örneği
ABC şirketi özkaynak maliyetini bulmaya çalışıyor. Şirket, karşılaştırılabilir firmaların listesine göre ortalama betanın 0.9 olduğu inşaat sektöründe faaliyet göstermektedir. Karşılaştırılabilir firmaların ortalama borç / sermaye oranı 0, 5'tir. ABC şirketinin borç / özsermaye oranı 0, 25 ve% 30 vergi oranına sahiptir.
Değişmeyen beta aşağıdaki gibi hesaplanır:
0, 67 = 0, 9 /
Ardından betayı tekrar kaldırmak için kaldıraçlı betayı yukarıdaki kaldıraçsız beta'yı ve şirketin borç / sermaye oranını kullanarak hesaplıyoruz:
0.79 = 0.67 *
Şimdi, şirket, kaldıraçlı beta rakamını, risksiz oran ve piyasa riski primi ile birlikte, özkaynak maliyetini hesaplamak için kullanacaktı.