Pasif endeks fonlarına yatırım yapmanın artan popülaritesi, kapitalizmin en büyük yenilik motorunu (rekabet) öldürüyor olabilir. 2010 yılından bu yana, aktif olarak yönetilen fonlar pasif olarak yönetilen fonlar% 49'a ulaştığından, tüm fon varlıklarının% 75'ini sadece% 51'e kadar küçültmüştür. Chicago Üniversitesi hukuk fakültesi profesörü Eric Posner, bu eğilimin “olumsuz sonuçları” olabileceğini savunuyor. Son zamanlarda yapılan bir yatırım konferansında Posner, pasif yatırımlardaki artış ve endeks fonlarının sahiplenme yoğunluğunun artmasının, Barron'a göre rekabeti baltaladığı endişesini dile getirdi.
“Endeks fonlarında ortak sahiplikle ilgili sorun, kurumsal firmaların (BlackRock, Vanguard, State Street) Ford ve GM gibi şirketlerin en büyük sahibi olmanızdır. Bu şirketlerin birbirleriyle rekabet etme teşviklerini incitir, daha yüksek fiyatlara ve daha yavaş ekonomik büyümeye yol açar. Teori bu ”diye açıklıyor ETF.com'a göre.
Endeks Fonlarının Yükselişi ve Mülkiyet Yoğunluğu
- Pasif yönetilen fonlar 2010-2019 yılları arasında tüm fon varlıklarının% 25'inden% 49'una yükseldi Aynı ortak sahiplere sahip şirketlerin oranı 1995-2015 yılları arasında% 20'den% 80'e yükseldiBüyük Üç endeks fonu şirketleri BlackRock, Vanguard Group ve State StreetIndex fonları ABD'de listelenen şirketlerin% 17, 2'sini kontrol ediyor, 2000'deki% 3, 5'ten.
Yatırımcılar İçin Anlamı
Firmalar birbirleriyle daha büyük bir kâr payı için rekabet ettikçe, inovasyon yapmaya teşvik ediyorlar. Tüketiciler için yeni yenilikçi ürünler üreterek kendilerini rakip firmalardan ayırabilirler ve yeni yenilikçi üretim yöntemleri oluşturarak üretim maliyetlerini düşürebilir ve rekabeti azaltma umuduyla mallarını sattıkları fiyatları düşürebilirler. Rekabetin bu şekilde yeniliği teşvik etmesi ve tüketiciler için maliyetleri düşürmesi beklenmektedir.
Fonları endeksleme sorunu ve özellikle sahip olma konsantrasyonları, bu inovasyon motoruna yol açması, firmaların rekabet etmesini teşvik etmesidir. Kok kömürü ve Pepsi gibi geleneksel rakipler aynı hissedarlara bir endeks fonu ile sahiplerse, iki meşrubat üreticisinin meşrubat pazarındaki kârın daha büyük bir payı için birbirleriyle rekabet etmeleri için daha az sebep vardır. Rekabete daha az teşvik edilerek, inovasyona daha az teşvik edilir, hem müşterilere hem de yatırımcılara uzun vadede zarar verir.
1995 ve 2015 yılları arasında sadece 20 yılda, aynı büyük ortak sahiplere sahip şirketlerin oranı% 20'den% 80'e yükseldi ve Posner'a göre büyük bir sahiplik sorunu yoğunlaşmasına yol açtı. Yatırımcılar, büyük şirketlerin ölçekleri nedeniyle tam olarak sunabilecekleri düşük ücretlere ve yüksek likiditeye dikkat çekmektedir. Ancak bu, bu büyük firmalara, müşterilerinin hissedar oy hakları adına hareket eden yatırım yöneticileri olduğu için benzeri görülmemiş bir kontrol sağlıyor.
Efsanevi yatırımcı ve ilk endeks fonunun yaratıcısı olan Jack Jack Bogle bile, geçen yıl endeks fonu yatırımlarının büyümesinden kaynaklanan yüksek sahiplik yoğunluğu endişesini dile getirdi. Bogle, endeks fonları piyasanın yarısına sahipse, "Büyük Üç" endeks fonu şirketlerinin (BlackRock, Vanguard ve State Street), ABD'de listelenen tüm varlıkların% 30'una sahip olabileceği endişesini taşıyorsa, bu firmalar benzeri görülmemiş bir güce sahip olacaklardı.
İleriye bakmak
Böylesine benzeri görülmemiş bir güçten kaynaklanabilecek olumsuz etkiler nedeniyle Bogle, “kamu politikası bu baskınlığı göz ardı edemez ve finansal piyasalar, kurumsal yönetim ve düzenleme üzerindeki etkisini göz önünde bulunduramaz.” Regülatörler Bogle'ın çağrısını duymuş olabilir, SEC artık 'büyük üçün' gücünden endişe duyuyor ve daha küçük firmaların rekabet edebilmesini engelleyen düzenleyici engelleri inceliyor.