Boğa yatırımcıları bu hafta başında ABD hisse senetleri için rekor seviyedeki yüksek kapanışları kutlarken, devam eden bir endişe, Federal Rezerv'in yarattığı devasa bir varlık balonunun ortasında, gerçeğe yönelmiş nicel genişleme (QE) politikası içinde olabileceğimizdir. faizler tarihi en düşük seviyelere indi. Şimdi Fed'in kendisi bu politika ile ilgili olumsuzlukları dile getiriyor. Federal Açık Piyasa Komitesi'nin (FOMC) Mart ayından bu yana yaptığı açıklamada, "Birkaç katılımcı, daha uzun süreler için daha düşük faiz oranları ima ettiği sürece, uygun politika yolunun daha büyük finansal istikrar riskine yol açabileceğini gözlemledi." 19-20, 2019 toplantısı.
Eski ABD Hazine Bakanı Lawrence Summers'ın Bloomberg tarafından aktarılan son konferansta, "Çok düşük oranların ekonomik sonuçlarından korkmanın nedenleri var." Bunlar arasında varlık kabarcıklarına daha fazla eğilim var '' ve "önemli ölçüde artış teşvikleri Uluslararası Para Fonu (IMF) Para ve Sermaye Piyasaları Bölümü direktörü Tobias Adrian, 2018'deki Boston Fed konferansında da benzer bir görüş dile getirdi. “Bugün kolay finansal koşullar, aşağı yönlü riskler için iyi haber kısa vadede ama orta vadede kötü haber oluyorlar ”dedi.
Aşağıdaki tablo, bu konuda Fed Başkanı Jerome Powell tarafından yapılan son kamuoyu açıklamalarını özetlemektedir.
Fed Başkanının Görüşü
- Son iki ABD ekonomik açılımı enflasyon değil, varlık balonları ile son bulduBunlar dotcom balonu ve konut balonuydı.Fed şu anda yüksek bir finansal istikrarsızlık riski görmüyorBank sermaye gereksinimleri ve stres testleri sistemi güvende tutuyor
Yatırımcıların Önemi
2008 mali kriziyle mücadele etmek ve ekonomiyi durgunluktan kurtarmak için Fed, gerçek faiz oranlarını tarihi düşük seviyelere indirerek eşi benzeri görülmemiş bir niceliksel genişleme politikası başlattı ve bu süreçte finansal varlık fiyatlarını destekledi. 2007-2009 ayı piyasası S&P 500'ü% 50, 9 oranında düşürdü. Bundan önce, dotcom balonunun patlaması S&P 500'ün 2000'den 2002'ye kadar% 44.7 oranında düşmesine neden olurken, teknoloji ağırlıklı Nasdaq Kompozit Endeksi% 76.8 düştü.
Fed'in şu anki ana hedefleri, kamuya açıkladığı açıklamalara dayanarak, ekonomiyi maksimum istihdamda genişlerken aynı zamanda enflasyonu kontrol altında tutarak yıllık% 2'lik artış oranından daha yüksek bir seviyede tutmaktır. Bazı gözlemciler, Fed'in faiz artırımlarında bir duraklama olduğunu açıklayan son güvercin dönüşünün kısmen, oran artışlarının ekonomiye ve piyasaya gereksiz zarar verdiğinden şikayet eden Başkan Trump'ın çene kemiğinin sonucu olduğunu düşünüyor.
Fed'deki Araştırma ve İstatistik Bölümü eski müdürü David Stockton, başka bir hikayede Bloomberg'e verdiği demeçte, "1995-96 dönemi ile şu an bulunduğumuz dönem arasında bazı paralellikler görüyorum." O, Fed'in o zamana kadar, oran artışlarıyla "aşırıya kaçmasına" karar verdiğini ve oranların düşürülmesiyle tersine dönmesine neden olduğunu belirtti. Fed'in 30 Nisan - 1 Mayıs tarihleri arasında gerçekleşmesi planlanan bir sonraki toplantısında oranları sabit tutması bekleniyor. "Sanırım burada uzun süre beklemeye devam ediyorlar, ancak daha düşük enflasyonun Bloomberg'e verdiği demeçte, JPMorgan Chase & Co. baş ekonomisti Bruce Kasman'ın rahatlamayı düşünün.
Gevşek paranın, düşük faiz oranının dezavantajları arasında politika, yatırımcıların getiri ve getirileri arttırmak için çaresiz kalması, sürekli riskli yatırım seçenekleri aramaya zorlanmasıdır. Sistemik riskin arttığına katılmayanlar arasında efsanevi fon yöneticisi Bill Miller da var. Müşterilere son zamanlarda yazdığı bir mektupta, piyasanın hala 2008 krizinin yarattığı aşırı korkular tarafından yakalandığını ve "gerçek riskin" "algılanan riskten" çok daha düşük olduğunu savunuyor.
İleriye bakmak
FOMC tutanaklarına göre "Finansal istikrar riskleri karşı-karşı makro-ihtiyati politika araçlarının veya diğer denetim veya düzenleme araçlarının uygun kullanımı ile ele alınabilir." Gerçekten de, ekonomi veya piyasalar aşırı köpük belirtileri göstermeye başlarsa, Fed'in tekrar tersine dönmesi ve oranları artırması muhtemeldir.