Güçlü temelleri olan düşük fiyatlı hisse senetleri toplamak, Warren Buffett'in milyarlarca para kazanmasına yardımcı olabilirken, değer yatırımcıları çok geç kaldı. Değer stoklarına yatırım yapan ETF'ler ve miktarsal fonlar - temellerine göre ucuz fiyatlı hisse senetleri - milyarlarca doları kanıyor ve değer temelli strateji, mevcut on yıl süren boğa piyasasının süresi boyunca genellikle kötü bir performans sergiliyor.
JPMorgan'dan Dubravko Lakos-Bujas, “Bu eşitlik döngüsünün kalıcı ve şaşırtıcı özelliklerinden biri değerin cansız performansı oldu” diye yazdı. “Aralıklı ters mitinglere rağmen (2009, 2012-13, 2016), değer şu anda şimdiye kadarki en büyük indirimle işlem görüyor ve son 30 yılda en büyük primi sunuyor.”
Yatırımcılar İçin Anlamı
Değer temelli yatırım stratejileri, hisse senetlerinin ticari değerlerinin altında, ortalama geri dönüşün saf gücü ile bir noktada geri dönmek zorunda kalacağı varsayımına dayanmaktadır. Ancak mantığın sağlamlığına rağmen, değer temelli stratejiler kullanan ETF'ler, kendi karşılaştırmalı değerlendirmelerinden daha düşük performans gösteriyor.
İShares Russell 1000 Değeri ETF (IWD), son altı yılda Russell 1000 endeksini yüzde 22'ye varan oranda düşük performans göstermiş ve bu yıl şimdiden 4 milyar dolarlık çıkış görmüştür. İShares S&P 500 Değeri (IVE), iShares Russell Orta Boy Değeri (IWS) ve iShares Russell 2000 Değeri (IWN), 2019'da da benzer şekilde önemli varlık çıkışları gördü.
Geçtiğimiz on yılda, yönetim altındaki 1, 5 trilyon dolardan fazla varlık (AUM) ile önemli ölçüde büyüyen miktar fonları çok daha iyi olmadı. Adlarını 'nicel' kelimesinden türeyen bu fonlar, değer, büyüklük, oynaklık, verim, kalite ve momentum gibi çeşitli piyasa faktörlerine bahis yapmak için veri analizi ve hesaplama gücü kullanır.
Ancak bu listeden, en büyük miktardaki fonların birçoğu için en önemli görünen ilk faktör - değer-. Bank of America, kıyaslamalarına kıyasla, en büyük 29 fonun varlığının, daha düşük fiyattan kazançlara ve fiyattan ücretsiz nakit akış katlarına sahip hisse senedi alım satımına çok daha fazla eğildiğini buldu. değer temelli bir strateji kullanarak.
Fakat değere dayalı ETF'ler gibi, miktar fonları da mücadele etti. Miktar fonlarının sadece% 34'ü geçen ay ilgili kıyaslamalarını geçmiştir, bu da tüm büyük sınır aktif yöneticilerin elde ettiği% 50'nin üzerinde isabet oranından önemli ölçüde düşüktür. AQR Capital Management'ın baş yatırım sorumlusu Cliff Asness, “Miktar stok seçimi korkunçtu, ” dedi Barron's.
İleriye bakmak
Değer yatırımı, temellere göre değersiz stokların toplanması için basit bir stratejiye dayandığından, bu tür bir strateji nispeten normal zamanlarda işe yarayabilir. Ancak küresel mali krizden bu yana süper düşük faiz oranları, hisse senedi piyasalarının normal şartlar altında işlemediğine dair en az bir işarettir ve son aylarda oynaklıktaki artış, hisse senetlerinin en son başlık tarafından yönetilmesinin bir etkisi gibi görünmektedir. temellerden ziyade. Yatırımcıların ihtiyaç duyduğu değer, ne olursa olsun normalliğe geri dönüş.