İçindekiler
- Vadeli Döviz Kuru Hesaplama
- Teminatlı Faiz Oranı Paritesi
- Teminatlı Faiz Oranı Tahkimi
- Açıklanmamış Faiz Oranı Paritesi
- ABD ve Kanada Arasındaki IRP
- Finansal Riskten Korunma Riski
- Alt çizgi
Faiz oranı paritesi (IRP), faiz oranları ve döviz kurları arasındaki ilişkiyi düzenleyen temel denklemdir. Faiz oranı paritesinin temel dayanağı, faiz oranlarının seviyesine bakılmaksızın, farklı para birimlerine yatırım yapmaktan korunan getirilerin aynı olması gerektiğidir.
Faiz oranı paritesinin iki versiyonu vardır:
- Kapsamlı Faiz Oranı ParitesiKapatılmamış Faiz Oranı Paritesi
Faiz paritesini neyin belirlediğini ve forex piyasasında işlem yapmak için nasıl kullanılacağını öğrenmek için okumaya devam edin.
Önemli Çıkarımlar
- Faiz oranı paritesi, faiz oranları ve döviz kurları arasındaki ilişkiyi yöneten temel denklemdir. Faiz oranı paritesinin temel dayanağı, faiz oranlarının seviyesine bakılmaksızın farklı para birimlerine yatırımdan korunan getirilerin aynı olması gerektiğidir. forex yatırımcıları tarafından arbitraj veya diğer ticaret fırsatlarını bulmak için kullanılır.
Vadeli Döviz Kuru Hesaplama
Döviz kurları için vadeli döviz kurları, cari döviz kurları olan spot döviz kurlarının aksine, gelecekteki bir noktada kuru öngören döviz kurlarıdır. Vadeli faiz oranlarının anlaşılması, özellikle arbitraj (fiyattaki bir farktan kar elde etmek için bir varlığın aynı anda satın alınması ve satılması) ile ilgili olarak faiz oranı paritesinin temelini oluşturur.
Temel para birimi olarak ABD Doları ile ileriye doğru oranları hesaplamak için temel denklem:
Forward Rate = Spot Rate × 1 + IRD1 + IRO burada: IRO = Yurtdışı ülkenin faiz oranı
Vadeli oranlar, bankalardan ve döviz satıcılarından bir haftadan az beş yıla kadar olan dönemler için mevcuttur. Spot para birimi kotasyonlarında olduğu gibi, vadeli döviz alım satım işlemlerinde de bir teklif isteme farkı bulunur.
Daha düşük faiz oranına sahip bir para birimi, daha yüksek faiz oranına sahip bir para birimine göre ileri prim üzerinden işlem görecektir. Yukarıda gösterilen örnekte, ABD doları Kanada doları karşısında ileri seviyede işlem görmektedir; tersine, Kanada doları ABD doları karşısında ileri bir iskontoda işlem görmektedir.
İlerleme oranları, gelecekteki spot oranları veya faiz oranlarını tahmin etmek için kullanılabilir mi? Her iki konuda da cevap hayır. Bazı çalışmalar, gelecekteki oranların gelecekteki spot oranların kötü bir şekilde kötü yordayıcıları olduğunu doğrulamıştır. Vadeli faiz oranlarının sadece faiz oranı farklılıkları için ayarlanmış döviz kurları olduğu göz önüne alındığında, gelecekteki faiz oranlarının tahmin edilmesi açısından tahmin gücü çok azdır.
Misal
ABD ve Kanada oranlarını örnek olarak düşünün. Kanada doları için spot oranın şu anda 1 USD = 1.0650 CAD olduğunu varsayalım (şu an için teklif-talep spreadlerini göz ardı ederek). Yukarıdaki formülü kullanarak, bir yıllık vadeli döviz kuru aşağıdaki gibi hesaplanır:
1 USD = 1.0650 × 1 + 3.15% 1 + 3.64% = 1.0700 CAD
İlerleme oranı ile spot oranı arasındaki fark takas noktaları olarak bilinir. Yukarıdaki örnekte takas puanları 50'dir. Bu fark (ileri oran eksi spot oran) pozitifse, ileri prim olarak bilinir ; negatif bir fark ileri iskonto olarak adlandırılır .
Teminatlı Faiz Oranı Paritesi
Kapsamlı faiz oranı paritesi ile vadeli döviz kurları iki ülke arasındaki faiz oranlarındaki farkı içermelidir; aksi takdirde bir arbitraj fırsatı mevcut olur. Diğer bir deyişle, bir yatırımcı daha yüksek faiz oranı sunan bir para birimine yatırım yapmak için düşük faizli bir para biriminden borç alırsa faiz oranı avantajı yoktur. Tipik olarak, yatırımcı aşağıdaki adımları atacaktır:
- Daha düşük faiz oranına sahip bir para biriminde borçlanma. Borçlanan tutarı daha yüksek faiz oranına sahip bir para birimine dönüştürün. Bu yüksek faiz oranlı para biriminde faiz getiren bir enstrümanın hasılatını yatırım yapın. yatırım gelirlerini ilk (düşük faiz oranı) para birimine dönüştürmek için vadeli işlem sözleşmesi.
Bu durumda getiriler, faiz getiren araçlara daha düşük faiz oranlı para birimine yatırım yapmaktan elde edilenlerle aynı olacaktır. Kapsanan faiz oranı paritesi şartı altında, riskten korunma riskinden korunma maliyeti, daha yüksek bir faiz oranı sunan bir para birimine yatırım yapmaktan tahakkuk eden yüksek getirileri ortadan kaldırır.
Teminatlı Faiz Oranı Paritesi Formülü
(1 + id) = SF ∗ (1 + if) burada: id = Yerel para birimindeki veya temel para birimindeki faiz oranıif = Yabancı para birimindeki veya kayıtlı para birimindeki faiz oranı S = Geçerli nokta döviz kuru
Teminatlı Faiz Oranı Tahkimi
Faiz oranı paritesini açıklamak için aşağıdaki örneği düşünün. A Ülkesinde bir yıllık dönem için borçlanma faizinin yıllık% 3 olduğunu ve B Ülkesinde bir yıllık mevduat oranının% 5 olduğunu varsayalım. Ayrıca, iki ülkenin para birimlerinin spot piyasada eşit seviyede işlem yaptığını varsayalım (yani A Para Birimi = B Para Birimi).
Bir yatırımcı şunları yapar:
- A Para birimindeki% 3 borçlanmalar Borçlanma tutarını spot faiz oranıyla B Para birimine dönüştürür.Bunlar C Para birimi cinsinden ve yıllık% 5 ödeme yapan bir depozito yatırımı yapar
Yatırımcı, bu işlemde zımni döviz kuru riskini ortadan kaldırmak için bir yıllık vadeli faiz oranını kullanabilir; bu durum, yatırımcının şu anda B Para Birimi elinde tuttuğu, ancak A Para Birimi'nde ödünç alınan fonları geri ödemesi gerektiğidir. -yüksek vadeli döviz kuru oranı yukarıda tartışılan formüle göre yaklaşık 1.0194'e (yani, Para Birimi A = 1.0194 Para Birimi B) eşit olmalıdır.
Bir yıllık vadeli döviz kuru da parite içindeyse (yani A Para Birimi = B Para Birimi)? Bu durumda, yukarıdaki senaryoda yatırımcı% 2 risksiz kar elde edebilir. İşte böyle çalışacak. Yatırımcıyı varsayalım:
- Bir yıllık bir süre için% 3 oranında 100.000 A Para birimi ödünç alır. Ödünç alınan geliri anında spot para biriminde B Para birimine dönüştürür. Tüm tutarı% 5 oranında bir yıllık mevduat olarak değiştirir. 103.000 Para Birimi satın alma sözleşmesi A
Bir yıl sonra, yatırımcı 105.000 B Parası alır ve bunun 103.000'i A sözleşmesini vadeli işlem sözleşmesi kapsamında satın almak ve ödünç alınan tutarı geri ödemek için kullanır. faiz oranı arbitrajı.
Piyasa güçleri, vadeli döviz kurlarının iki para birimi arasındaki faiz oranı farkına dayalı olmasını sağlar, aksi takdirde hakemler arbitraj karları fırsatından yararlanmak için adım atarlar. Yukarıdaki örnekte, bir yıllık vadeli döviz kuru mutlaka 1.0194'e yakın olacaktır.
Açıklanmamış Faiz Oranı Paritesi
Açıklanmamış faiz oranı paritesi (UIP), iki ülke arasındaki faiz oranlarındaki farkın, bu iki ülke arasındaki döviz kurlarında beklenen değişikliğe eşit olduğunu belirtmektedir. Teorik olarak, iki ülke arasındaki faiz oranı farkı% 3 ise, daha yüksek faiz oranına sahip olan ülkenin para biriminin diğer para birimine göre% 3 değer kaybetmesi beklenir.
Ancak gerçekte, bu farklı bir hikaye. 1970'lerin başında dalgalı döviz kurlarının getirilmesinden bu yana, yüksek faiz oranlarına sahip ülkelerin para birimleri, UIP denkleminin belirttiği gibi, değer kaybetmektense değer kazanma eğilimindedir. “İleri premium bulmaca” olarak da bilinen bu tanınmış muamma, çeşitli akademik araştırma makalelerinin konusu olmuştur.
Anomali kısmen spekülatörlerin Japon yeni gibi düşük faizli para birimlerinde borçlandıkları, borçlu miktarları sattıkları ve gelirleri daha yüksek getirili para birimlerine ve enstrümanlara yatırım yaptıkları “taşıma ticareti” ile açıklanabilir. Japon yeni, 2007 yılı ortasına kadar bu etkinlik için favori bir hedefti ve o yıl itibariyle yen taşıma ticaretinde yaklaşık 1 trilyon dolar bağlanmıştı.
Borçlu para biriminin sürekli satışı, döviz piyasalarında zayıflama etkisine sahiptir. 2005 başından 2007 ortasına kadar, Japon Yeni ABD Doları karşısında neredeyse% 21 değer kaybetti. Japonya Merkez Bankası'nın bu dönemdeki hedef oranı% 0 ila% 0, 50; UIP teorisi mevcut olsaydı, yen Japonya'nın sadece düşük faiz oranları temelinde ABD doları karşısında değer kazanmış olmalıydı.
Faiz Oranı Paritesi Formülü
F0 = S0 1 + ib 1 + ic burada: F0 = Forward rateS0 = Spot rateic = c ülkesindeki faiz oranı
ABD ve Kanada Arasındaki Faiz Oranı Paritesi İlişkisi
Dünyanın en büyük ticaret ortakları olan ABD ve Kanada için faiz oranları ve döviz kurları arasındaki tarihsel ilişkiye bakalım. Kanada doları 2000 yılından bu yana son derece oynak olmuştur. Ocak 2002'de 61, 79 ABD doları rekor düşük seviyeye ulaştıktan sonra, sonraki yıllarda% 80'e yakın toparlanmış ve Kasım ayında 1, 10 ABD dolarından daha yüksek bir günün en yüksek seviyesine ulaşmıştır. 2007.
Uzun vadeli döngülere bakıldığında, Kanada doları 1980'den 1985'e kadar ABD doları karşısında değer kaybetti. 1986'dan 1991'e kadar ABD doları karşısında değer kazandı ve 1992'de Ocak 2002'deki rekor düşükle sonuçlanan uzun bir slayta başladı. Bu düşük seviyeden, önümüzdeki beş buçuk yıl boyunca ABD dolarına karşı sürekli değer kazandı.
Kolaylık olması açısından, 1988'den 2008'e kadar ABD doları ile Kanada doları arasındaki UIP koşulunu test etmek için asal oranları (ticari bankalar tarafından en iyi müşterilerine tahsil edilen oranlar) kullanıyoruz.
Asal oranlara dayanarak, UIP bu dönemin bazı noktalarında tutuldu, ancak aşağıdaki örneklerde gösterildiği gibi diğerlerinde yoktu:
- Kanada asal oranı Eylül 1988'den Mart 1993'e kadar ABD asal oranından yüksekti. Bu dönemin çoğunda, Kanada doları UIP ilişkisinin aksine ABD mevkidaşı karşısında değer kazandı. Kanada asal oranı ABD'den daha düşüktü. Sonuç olarak, Kanada doları bu dönemin büyük bir kısmı için Amerikan Doları'na ileri bir primle işlem gördü. Bununla birlikte, Kanada doları ABD doları karşısında% 15 değer kaybetti, bu da UIP'nin bu dönemde de olmadığını gösterdi. UIP koşulu, Kanada Doları'nın emtia yakıtlı ralli başlatmaya başladığı 2002'den bu yana geçmiştir. 2007, zirveye ulaştığında. Ekim 2002'den Mart 2004'e kadar olan 18 aylık bir süre dışında, Kanada Başbakanlık oranı bu dönemin büyük bir kısmında genellikle ABD Başbakanlık oranının altındaydı.
Finansal Riskten Korunma Riski
Vadeli döviz kurlarından korunmak için vadeli kurlar çok faydalı olabilir. Uyarı, ileri bir sözleşmenin oldukça esnek olmamasıdır, çünkü alıcı ve satıcının kararlaştırılan oranda yürütmek zorunda olduğu bağlayıcı bir sözleşmedir.
Döviz riskini anlamak, en iyi yatırım fırsatlarının yurtdışında yatabileceği bir dünyada giderek daha değerli bir egzersizdir. 2002 yılı başında Kanada hisse senedi piyasasına yatırım yapmayı öngören ABD'li bir yatırımcıyı düşünün. 2002'den Ağustos 2008'e kadar Kanada'nın gösterge S & P / TSX hisse senedi endeksinden toplam getiri% 106 ya da yaklaşık% 11.5 idi. Bu performansı, o dönemde yalnızca% 26 veya yıllık% 3, 5 getiri sağlayan S&P 500 ile karşılaştırın.
İşte vurucu. Döviz hareketleri yatırım getirilerini büyütebildiğinden, 2002 yılı başında S&P / TSX'e yatırım yapan ABD'li bir yatırımcının Ağustos 2008'e kadar% 208 veya yıllık% 18.4 toplam getiri (USD cinsinden) olurdu. Kanada Doları'nın bu zaman dilimi içinde ABD dolarına karşı değer kazanması, sağlıklı getirileri muhteşem değerlere dönüştürdü.
Tabii ki, 2002'nin başında, Kanada doları ABD doları karşısında düşük bir rekor kırırken, bazı ABD yatırımcıları kur risklerini koruma ihtiyacı duymuş olabilirler. Bu durumda, yukarıda belirtilen süre boyunca tamamen korunmuş olsaydı, Kanada dolarının değer kazanmasından doğan% 102'lik ek kazançları önceden kaybedeceklerdi. Gezin faydasıyla, bu davadaki ihtiyatlı hareket kur riskinden korunmamak olurdu.
Bununla birlikte, ABD hisse senedi piyasasına yatırım yapan Kanadalı yatırımcılar için tamamen farklı bir hikaye. Bu durumda, S&P 500 tarafından 2002'den Ağustos 2008'e kadar sağlanan% 26 getiri, ABD dolarının Kanada doları karşısında değer kaybetmesi nedeniyle negatif% 16'ya dönüşecekti. Bu durumda riskten korunma kur riski (yine, görmenin yararıyla), bu kasvetli performansın en azından bir kısmını hafifletirdi.
Alt çizgi
Faiz oranı paritesi yabancı para tüccarları için temel bilgidir. Bununla birlikte, iki tür faiz oranı paritesini tam olarak anlamak için, tüccar ilk önce vadeli döviz kurları ve korunma stratejilerinin temellerini kavramak zorundadır.
Bu bilgi ile donanmış olan forex yatırımcı, faiz farklarını kendi lehine kullanabilecektir. ABD doları / Kanada doları değer kazanması ve amortismanı, bu işlemlere doğru koşulların, stratejinin ve bilginin ne kadar karlı verilebileceğini göstermektedir.