Yeniden dengeleme, portföy yönetimi sürecinin önemli bir bileşenidir. Bir profesyonelin hizmetlerini arayan yatırımcılar genellikle istenen düzeyde sistematik riske maruz kalırlar ve bu nedenle portföy yöneticileri yatırım varlıklarını müşterilerin kısıtlamalarına ve tercihlerine uyacak şekilde ayarlama sorumluluğuna sahiptir.
Portföy yeniden dengeleme stratejileri işlem maliyetleri ve vergi yükümlülükleri gerektirse de, istenen hedef tahsisini sürdürmenin birçok farklı avantajı vardır.
Neden Yeniden Denge?
Öncelikle, portföy yeniden dengelenmesi yatırımcının istenmeyen risklere aşırı maruz kalmasını engeller. İkinci olarak, yeniden dengeleme portföy risklerinin yöneticinin uzmanlık alanı içinde kalmasını sağlar.
Bir emekli portföyünün% 75'inin risksiz varlıklara, geri kalanının ise özkaynaklara yatırım yaptığını varsayalım. Hisse senedi yatırımlarının değeri üç katına çıkarsa, portföyün% 50'si artık riskli hisse senetlerine tahsis edilmektedir. Sabit gelir yatırımları konusunda uzmanlaşmış bireysel bir portföy yöneticisi, tahsisatın uzmanlık alanının dışına kayması nedeniyle portföyü yönetmeye artık hak kazanmayacaktır. Bu istenmeyen değişikliklerden kaçınmak için portföy düzenli olarak yeniden dengelenmelidir.
Ayrıca, özkaynaklara ayrılan artan portföy oranı, genel riski normalde emekli tarafından istenen seviyelerden daha yüksek seviyelere çıkarmaktadır. (Daha fazla bilgi için bkz. "Portföyünüzü Takipte Kalmak için Yeniden Deneme".)
Perakende ya da kurumsal yatırımcıların en uygun yatırım sürecini yaratmak için kullanabileceği birkaç temel yeniden dengeleme seçeneği vardır.
Takvim Yeniden Dengeleme
Takvim yeniden dengelemesi en temel yeniden dengeleme yaklaşımıdır. Bu strateji, portföy içindeki yatırım varlıklarının önceden belirlenmiş zaman aralıklarında analiz edilmesini ve orijinal tahsise istenen sıklıkta ayarlanmasını içerir. Aylık ve üç aylık değerlendirmeler tipik olarak tercih edilir, çünkü haftalık yeniden dengeleme aşırı pahalı olurken, yıllık yaklaşım çok fazla ara portföy sapmasına izin verir. Yeniden dengelemenin ideal sıklığı zaman kısıtlamaları, işlem maliyetleri ve izin verilen sapmaya göre belirlenmelidir.
Takvim yeniden dengelemesinin formülik yeniden dengelemeye göre önemli bir avantajı, ikinci yöntem sürekli bir süreç olduğundan yatırımcı için önemli ölçüde daha az zaman harcanmasıdır.
Portföy Yeniden Dengeleme Yüzdesi
Uygulamak için tercih edilen ancak biraz daha yoğun bir yaklaşım, bir portföydeki bir varlığın izin verilen yüzdesi kompozisyonuna odaklanan bir yeniden dengeleme çizelgesini içerir. Her varlık sınıfına veya bireysel güvenliğe bir hedef ağırlık ve buna karşılık gelen bir tolerans aralığı verilir.
Örneğin, bir tahsis stratejisi, her bir varlık sınıfı için + / -% 5'lik bir koridoru olan gelişmekte olan piyasa hisse senetlerinde% 30, yurtiçi mavi fişlerde% 30 ve devlet tahvillerinde% 40 tutma zorunluluğunu içerebilir. Temel olarak, gelişmekte olan piyasa ve yerli mavi talaş holdingler% 25 ile% 35 arasında dalgalanabilirken, portföyün% 35 ila% 45'i devlet tahvillerine tahsis edilmelidir. Tutan herhangi birinin ağırlığı izin verilen bandın dışına atladığında, portföyün tamamı başlangıçtaki hedef bileşimi yansıtacak şekilde yeniden dengelenir.
Bu iki yeniden dengeleme tekniği, takvim ve koridor yöntemi, sabit karışım stratejileri olarak bilinir çünkü holdinglerin ağırlıkları değişmez.
Farklı menkul kıymetler kararı etkileyen benzersiz özelliklere sahip olduğundan, koridorların aralığının belirlenmesi münferit varlık sınıflarının yapısal özelliklerine bağlıdır. İşlem maliyetleri, fiyat oynaklığı ve diğer portföy varlıklarıyla korelasyon bant boyutlarının belirlenmesinde en önemli üç değişkendir. Sezgisel olarak, daha yüksek işlem maliyetleri, pahalı ticaret maliyetlerinin etkisini en aza indirmek için daha geniş izin verilen aralıklar gerektirecektir.
Öte yandan, yüksek volatilite, optimum koridor bantları üzerinde zıt bir etkiye sahiptir; riskli menkul kıymetler portföyde aşırı veya az temsil edilmemelerini sağlamak için dar bir aralık ile sınırlandırılmalıdır. Son olarak, diğer elde tutulan yatırımlarla güçlü bir şekilde ilişkilendirilen menkul kıymetler veya varlık sınıfları, fiyat hareketleri portföydeki diğer varlıklara paralel olduğu için kabul edilebilir şekilde geniş aralıklar içerebilir.
(Yüksek riskli bir güvenlik, genel olarak riski azaltabilir. Nasıl çalıştığını öğrenmek için, "Portföyünüzü Riskli Yatırımlarla Daha Güvenli Hale Getir" konusuna bakın.)
Sabit Oranlı Portföy Sigortası
Üçüncü bir yeniden dengeleme yaklaşımı olan sabit oranlı portföy sigortası (CPPI) stratejisi, yatırımcıların serveti arttıkça risk toleranslarının da arttığını varsaymaktadır. Bu tekniğin temel dayanağı, nakit veya risksiz devlet tahvillerinde tutulan asgari güvenlik rezervini sürdürme tercihinden kaynaklanmaktadır. Portföyün değeri arttığında özkaynaklara daha fazla fon yatırılırken, portföy değerindeki bir düşüş riskli varlıklara karşı daha küçük bir pozisyonla sonuçlanır. Bir üniversite masrafını finanse etmek için mi yoksa bir evde peşinat olarak mı ödenecekse, güvenlik rezervinin korunması yatırımcı için en önemli gereksinimdir.
CPPI stratejileri için hisse senetlerine yatırılan para miktarı aşağıdaki formülle belirlenebilir:
$ Stok Yatırımları = M × (TA − F) burada: M = Yatırım çarpanı (Daha Fazla Risk = Daha Yüksek M) TA = Toplam portföy varlıkları F = İzin verilen kat (minimum güvenlik rezervi)
Örneğin, bir bireyin kızının üniversite harçlarını ödemek için 300.000 $ yatırım portföyüne sahip olduğunu ve 150.000 $ 'ından tasarruf edilmesi gerektiğini varsayalım. Yatırım çarpanı 1, 5'tir.
Başlangıçta, hisse senetlerine yatırılan fon miktarı 225.000 dolar ve geri kalanı risksiz menkul kıymetlere tahsis edilmiştir. Piyasa% 20 düşerse, özkaynak sahiplerinin değeri 180.000 $ 'a (225.000 $ * 0.8) düşürülürken, sabit gelirli varlıkların değeri toplam 255.000 $ portföy değeri üretmek için 75.000 $' da kalacaktır. Portföyün önceki formül kullanılarak yeniden dengelenmesi gerekecek ve şimdi riskli yatırımlara yalnızca 157.500 dolar tahsis edilecek.
CPPI yeniden dengelemesi, yeniden dengeleme sıklığı hakkında ayrıntı veremediği için yeniden dengeleme ve portföy optimizasyon stratejileri ile birlikte kullanılmalıdır ve varlık sınıflarının idealleri ile birlikte bir holding dökümü sağlamak yerine sadece bir portföy içinde ne kadar özkaynak tutulması gerektiğini gösterir. koridorlar. CPPI yaklaşımıyla ilgili bir başka zorluk kaynağı, yatırımcılar arasında farklılık gösterecek olan "M" nin belirsiz doğasıyla ilgilidir.
Alt çizgi
Portföy yeniden dengelemesi, perakende ve profesyonel düzeylerde herhangi bir yatırım yönetimi stratejisi için koruma ve disiplin sağlar. İdeal strateji, yeniden dengelemenin genel ihtiyaçlarını seçilen stratejiyle ilişkili açık maliyetlerle dengeleyecektir.