Boğa piyasası kazanımlarının önemli bir itici gücü, özellikle S&P 500 şirketleri için kar marjlarını genişletiyor. Şimdi trend tersine dönüyor. Endeksin toplam marjı 3Ç 2018'de zirve yaptı ve aşağı doğru gidiyor ve hisse senedi fiyatları bunu takip edebilir.
S&P Dow Jones Indices'in kıdemli endeks analisti Howard Silverblatt, Financial Times'a verdiği demeçte, “Kesinlikle marjlarda düşüş kaydediyoruz. 4Ç 2018 S&P 500 marjlarındaki düşüşün 4Ç 2015'ten bu yana en büyük düşüş olduğunu ekliyor.
Bu arada Goldman Sachs, aşağıdakiler dahil olmak üzere savunmasız görünen düşük kar marjlarına sahip 60 hisse senedi tanımlamaktadır: General Electric Co. (GE), Goodyear Tire & Rubber Co. (GT), United Continental Holdings Inc. (UAL), Hewlett Packard Enterprise Co (HPE), Conagra Brands Inc. (CAG), MGM Resorts International (MGM), Ford Motor Co. (F), United Parsel Service Inc. (UPS), Carnival Corp. (CCL) ve Tyson Foods Inc. (TKS). Aşağıdaki tabloya bakınız.
10 Düşük Marjlı Stoklar Düşüşe Korunmasız
(Son 2 Yıl İçinde Brüt Kar Marjı Kasılması)
- Goodyear, -509 bps (baz puan) Birleşik Kıta, -485 bpsGE, -472 bpsHewlett-Packard Enterprise, -426 bpsConagra Markaları, -178 bpsMGM Resorts, -172 bpsGarnival, -156 bpsFord, -101 bpsMGM Resorts, -172 bps Karnaval, -156 bpsFord, -101 bpsBirleşik Parsel, -69 bpsTyson Gıdalar, -49 baz puan
Yatırımcılar İçin Önemi
"Kâr marjlarındaki istikrarlı artışlar 1980'lerden bu yana borsa gizli sosu oldu, bu da kazançların satışlardan çok daha hızlı bir şekilde büyümesine ve sonuç olarak hisse fiyatlarının daha yüksek olmasına neden oldu. Kâr marjları sadece 20 yıl önceki seviyelerine dönecek olsaydı, Wall Street Journal'daki bir sütuna göre, kazançlar ve hisse fiyatları bugün olduğundan% 40 daha düşük olabilir.
Çeşitli faktörler marjları artırdı: gayri safi yurtiçi hasılanın yüzdesi olarak düşen ücretler; 2000 yılında vergi öncesi kârın% 32'sinden 2018'in ilk üç çeyreğinde% 11'e düşen kurumlar vergisi; maliyet düşürücü ölçek ekonomileri üreten büyük şirketler için artan pazar payı. Bu eğilimler "kalıcı olma ihtimali düşük", diye sonlandırıyor sütun.
İşsizlik oranının on yıllardır süren düşük seviyesindeki düşüş nedeniyle yükselişte olan bu eğilim zaten tersine döndü. Buna göre Goldman, yatırımcılara düşük işçilik maliyetlerine sahip hisse senetlerini düşünmelerini tavsiye etmektedir.
Goldman, "Yükselen enflasyon nominal gelirleri artırıyor, ancak genellikle kâr marjlarını sıkıştırıyor. "Girdi maliyet baskılarının yüksek olması ve yükselmeye devam etmesi muhtemel olarak, şirketlerin fiyatları yükseltmek veya daha düşük kar marjlarını kabul etmek için daha agresif olmaları gerekecek."
"Hisse senedi piyasası marj baskılarının büyük ve artmasıyla karlarını korumak için fiyatlandırma gücü ile ödüllendiriliyor. Sektördeki emsallerine göre şirketin brüt marjlarının seviyesini, değişkenliğini ve son momentumunu inceleyerek fiyatlandırma gücü için tarama yapıyoruz." devam ediyor. Mayıs 2018'den bu yana, Goldman'ın yüksek marjlı ve fiyatlandırma gücüne sahip 41 hisse senedi listesi, 60 düşük marj ve fiyatlama gücü muadillerinden yüzde 17 daha fazla performans gösterdi (% 4'lük zarara karşılık% 13 kazanç).
Uzun bir yeniden yapılanma çabasında sorunlu bir endüstriyel holding olan General Electric'in zayıf marjların ötesinde sorunları var. Muazzam borç yükü, keskin bir şekilde daha yüksek yeniden finansman maliyetleri ve önemsiz tahvil durumuna olası bir düşüş olasılığını artırıyor.
İleriye bakmak
CNM'ye verdiği demeçte, küresel ve Avrupa sermaye stratejisi başkanı Mislav Matejka, "Ortak bilgelik, marjların buradan zayıflayacağıdır. Potansiyel konsolidasyonun çok önemli olması gerektiğini düşünmüyoruz." Geleneksel bilgeliğin aksine, emtia fiyatları ile kâr marjları arasında güçlü bir pozitif tarihsel korelasyon olduğunu belirtti.
