Para Sonrası Değerleme Nedir?
Para sonrası değerleme, şirketin dış finansman ve / veya sermaye enjeksiyonları bilançosuna eklendikten sonra tahmin edilen değeridir. Para sonrası değerleme, risk sermayesi kapitalistlerinden veya melek yatırımcılardan bir dizi finansman tamamlandıktan sonra bir işletmeye başlamak için verilen yaklaşık piyasa değerini ifade eder. Bu fonlar eklenmeden önce hesaplanan değerlemelere para öncesi değerleme denir. Para sonrası değerleme, para öncesi değerlemeye artı dış yatırımcılardan alınan yeni özkaynak tutarına eşittir.
Para Sonrası Değerlemeyi Anlama
Risk sermayesi kapitalistleri ve melek yatırımcılar gibi yatırımcılar, herhangi bir sermaye enjeksiyonu karşılığında güvenceye almaları gereken özkaynak miktarını belirlemek için para öncesi değerlemeleri kullanır. Örneğin, bir şirketin 100 milyon dolarlık para öncesi değerlemesi olduğunu varsayalım. Bir girişim kapitalisti şirkete 25 milyon dolar koyar ve 125 milyon dolarlık bir para sonrası değerleme yaratır (100 milyon dolarlık para öncesi değerleme artı yatırımcının 25 milyon doları). Çok temel bir senaryoda, yatırımcının şirkete% 20 ilgisi olacaktır, çünkü 25 milyon dolar, 125 milyon dolarlık para sonrası değerlemenin beşte birine eşittir.
Yukarıdaki senaryoda risk sermayesi kapitalisti ile girişimcinin para öncesi ve sonrası değerlemeler konusunda tam bir mutabakatta oldukları varsayılmaktadır. Gerçekte, özellikle şirketler küçük veya varlık ya da fikri mülkiyet tarzında nispeten az olduğunda çok fazla müzakere vardır. Özel şirketler büyüdükçe, finansman yuvarlak değerlemelerinin şartlarını daha iyi belirleyebilirler, ancak tüm şirketler bu noktaya ulaşmaz.
Para Sonrası Değerlemenin Finansman Turlarına Önemi
Büyüyen özel bir şirketin daha sonraki finansman turlarında seyreltme bir sorun haline gelir. Dikkatli kurucular ve erken yatırımcılar, mümkün olduğu ölçüde, yeni özkaynağı kabul edilebilir seyreltme seviyeleriyle dengeleyen şartlarda müzakere etmeye özen göstereceklerdir. Ek özkaynak artışları, tercih edilen hisse senedinden tasfiye tercihlerini içerebilir. Varantlar, dönüştürülebilir senetler ve hisse senedi opsiyonları gibi diğer finansman türleri, varsa, dilüsyon hesaplamalarında dikkate alınmalıdır.
Yeni bir özkaynak artışında, eğer para öncesi değerleme son para sonrası değerlemeden daha büyükse, buna "yukarı yönlü" denir. Para öncesi değerleme, para sonrası değerlemeden daha düşük olduğunda, bir "aşağı yönlü" tam tersidir. Kurucular ve mevcut yatırımcılar yukarı ve aşağı yuvarlak senaryolara iyi uyum sağlarlar. Bunun nedeni, aşağı yönlü bir finansmanın mevcut yatırımcılar için genellikle reel olarak seyreltilmesi ile sonuçlanmasıdır. Sonuç olarak, aşağı yönlü bir finansman genellikle şirket için biraz çaresiz olarak görülür. Bununla birlikte, yukarı yönlü bir finansman, şirketin sonunda halka açıldığında açık piyasada tutacağı gelecekteki değerlemeye doğru büyüdüğü için daha az isteksizdir.
Ayrıca, bir raunt için para öncesi değerleme ile bir önceki raundun para sonrası değerlemesinin kabaca eşit olduğu düz raunt denilen bir durum da vardır. Aşağı yönlü bir girişimde olduğu gibi, risk kapitalistleri genellikle daha fazla para koymadan önce artan bir değerleme belirtisi görmeyi tercih ederler. (İlgili okumalar için bkz. "Para Öncesi Para Karşılığı: Para Farkı Nedir?")