Kaldıraçlı Geri Alım Nedir?
Kaldıraçlı hisse geri alımı olarak da bilinen kaldıraçlı geri alım, bir şirketin hisselerinin bir kısmını borç kullanarak geri satın alabilmesini sağlayan bir kurumsal finansman işlemidir. Ödenmemiş hisse senetlerini azaltarak, geriye kalan sahiplerinin hisselerini arttırır.
Kaldıraçlı geri alımların, kaldıraçlı yeniden sermayelendirmeler ve temettü yeniden sermayelendirmeleri üzerinde benzer etkileri vardır; bu şirketlerin bir kerelik temettü ödemek için kaldıraç kullanmasıdır. Fark, temettü yeniden sermayelendirmelerinin mülkiyet yapısını değiştirmemesidir.
Önemli Çıkarımlar
- Kaldıraçlı geri alım, bir şirketin stokunun bir kısmını borç kullanarak geri satın alabilmesini sağlayan finansal bir işlemdir. Süreç, kalan sahiplerin hisselerini olağanüstü hisse sayısını sınırlayarak arttırır.Şirketler bazen bilançolarında ekstra borç alarak kendilerini düşmanca devralmalardan korumak için kaldıraçlı geri alımlar kullanırlar. hisse başına kazanç ve diğer finansal metrikleri iyileştirme.
Kaldıraçlı Geri Alım Nasıl Çalışır?
Kaldıraçlı geri alımların teorik olarak, yeni sermaye yapısından vergi avantajları ve yüksek faiz ödemeleri hariç, şirketin hisse fiyatı üzerinde doğrudan bir etkisi olmamalıdır. Ancak ekstra borç, daha fazla faiz ve anapara ödemelerini karşılamak için yönetimin daha disiplinli hale getirilmesi ve operasyonel verimliliğin artırılması için bir teşvik sağlar - kaldıraçlı satın alımlarda aşırı borç seviyeleri için bir gerekçe.
Kaldıraçlı geri alımlar, aşırı paraya sahip şirketler tarafından bazen aşırı sermaye kullanımından kaçınmak için bilançolarını dezenfekte etmek için kullanılır. Bilançodaki borcu arttırarak, köpekbalığı itici düşman saldırılarından koruma sağlayabilir.
Ancak çoğu zaman, diğer hisse geri alımları gibi kaldıraçlı geri alımlar, hisse başına kazançları (EPS), özkaynak kârlılığını ve fiyat / defter oranını artırmak için kullanılır.
Kaldıraçlı geri alımların, özellikle EPS'yi ve diğer finansal metrikleri iyileştirmek için kullanılması, 2008 mali krizinin ardından önemli ölçüde artmıştır.
Kaldıraçlı Geri Alımlar ve EPS
Kaldıraçlı geri alımlarla EPS'yi artırmak, şirketlerin kullanması için etkili bir araç olabilir, ancak altta yatan performans veya değerde bir iyileşme anlamına gelmez. Finansal mühendislik, uzun vadede üretken yatırım yapmama pahasına olursa, işletmeye zarar verebilir. Yöneticiler, yeterli yatırım fırsatı olmadığını söylüyor. Ancak, idari tazminatın çoğu Amerikan şirketinde EPS ile bağlantılı olduğu göz önüne alındığında, açıkça büyük bir çıkar çatışması var.
Finansal piyasalar, operasyonel performansı iyileştirmek için geri alımları kullanan şirketleri ödüllendirmiştir. Dolayısıyla, küresel finansal krizden bu yana geri alımların Wall Streets'in favori araçlarından biri haline gelmesi şaşırtıcı değil. 2008-2018 yılları arasında Amerika Birleşik Devletleri'ndeki şirketler kendi hisselerini geri almak için 5 trilyon doların üzerinde para ya da kârlarının yarısını harcadı. Sonuç olarak, toplam EPS büyümesinin% 40'ından fazlası hisse geri alımlarından kaynaklanmıştır.
Geri alımlar karışık bir çantadır, hisse başına kazançları artırabilir ve diğer finansal metrikleri iyileştirebilir, aynı zamanda bir firmanın kredi notlarını riske atabilir.
Kaldıraçlı Geri Alımlar
Kaldıraçlı geri alımlar, ABD'de hisse geri alımlarının 2014'ten bu yana serbest nakit akışını aştığı büyük bir geri dönüş yaptı. Ayrıca, nakit geri göndermek ve ABD vergileri ödemek zorunda kalmamak için de kullanılabilir.
Geri alım patlaması hem tahvil sahipleri hem de hissedarlar için riski artırmıştır. Yatırım sınıfı şirketler bile hisse sayısını azaltmak için kredi notlarını feda etmeye istekli. Örneğin, yöneticileri ödemelerinin% 80'i için EPS metriklerine bağlı olan McDonald's, 2016-2018 yılları arasında kredi notlarının A'dan BBB'ye düştüğü geri alımları finanse etmek için çok borçlandı.
Artan faiz oranları, kaldıraçlı geri alımlarda bu patlamayı ortadan kaldırabilir. Ama politikacılar da öyle. Senato Demokratları, Trump'ın vergi reformunun işçilere kandırılmadığını savunan geri alım patlamasını şiddetle eleştirdiler. Menkul Kıymetler Borsası Komisyonu, Kural 10b-18'i kabul ettiğinde 1982'de onlara yeşil ışık yakmadan önce bir pazar manipülasyonu biçimi olarak görülen geri alımları düzenlemek istiyorlar. Bu, herhangi bir günde yapılan geri alımlar, önceki dört haftalık ortalama günlük işlem hacminin% 25'inden fazla değilse, şirketleri borsa manipülasyon ücretlerinden korur.