Konut balonunun muhteşem bir şekilde patlamasından bu yana beş yıldan fazla bir süre geçti ve sadece 1930'ların Büyük Buhranına rakip olan bir finansal krizin alevlerini körükledi. Bu son gerileme o zamandan beri Büyük Durgunluk olarak biliniyor ve şimdi ABD'nin Aralık 2007'de resmen resesyona girdiği konusunda geniş bir mutabakata varıldı. Ertesi yıl, ülkedeki en büyük bankaların bir kısmı da dahil olmak üzere en büyük finansal kurumlardan bazıları, başarısız oldu veya yangın satış fiyatlarında rakiplerin eline zorlandı. Büyük Durgunluk resmen Haziran 2009'da sona erdi, ancak ekonomi henüz tam olarak iyileşmedi. Aslında, birçok piyasa uzmanı, ekonominin durgunluğa iki kez daha daldırılmasından endişe ediyor.
Konut piyasasının zirveye çıkmasından bu yana yaklaşık on yıl geçtiğine göre, yatırımcılar ve bankalar Büyük Durgunluğun getirdiği bankacılık krizinden ne gibi dersler çıkarabilir? Krizden bu yana finansal düzenleme önemli ölçüde arttı, ancak tartışmasız temel konularla ilgilenmedi. Düzenlemenin gelecekteki bir kriz olasılığını tamamen ortadan kaldıracağını görmek zor. Bununla birlikte, çift daldırma durgunluğunun nasıl başarılı bir şekilde önleneceği gibi öğrenilecek önemli dersler vardır. Federal Rezerv, Büyük Buhran'dan bir takım dersler almış gibi görünse de, yatırımcılar henüz finansal baloncuklardan kaçınmayı henüz çözemediler.
Kriz Redux
Kredi Krizi ve Büyük Durgunluğa yol açan olaylar, önde gelen yazarlar ve finansal piyasa yetkililerinden ayrıntılı olarak ele alınmıştır. Bunlar arasında Michael Lewis'in Büyük Şortu, Andrew Ross Sorkin'in Başarısız Olması İçin Çok Büyük , Henry Paulson'un Eşiğinde ve Alan Binder'in Durdurduğu Müzikten Sonra bulunmaktadır . Daha yakın zamanda, Ben Bernanke'nin Mart 2012'de George Washington Üniversitesi'nde verdiği dört konferans serisi , Federal Rezerv ve Finansal Kriz başlıklı bir kitapta yayınlandı. Hepsi krizin ayrıntılı bir özetini sunar ve her biri, gerçekleşen gerçek olaylarla ilgilenenler için bir okumaya değer.
Bernanke'nin ikinci dersi, Büyük Moderasyon olarak bilinen 1982 ile 2000 yılları arasındaki dönemin ekonomiyi bazı şoklardan dolayı şikayetçi bir duruma soktuğunu ayrıntılara dalıyor ve düşünüyor. Dot-com balonunun patlaması, borsada meydana gelen bir dizi aşımı ortadan kaldırdı ve konut krizinin patlaması, ortalamanın üzerinde konut fiyatının uzun süre değer kaybetmesine neden oldu.
Konut fiyatları 1990'ların sonu ile 2006 arasında% 130 arttı, ancak piyasa giderek artan bir biçimde kredi verme standartlarındaki düşüşten kaynaklanıyordu. Birçok pazarda peşinat gereksinimleri bir evin değerinin% 20'sinden% 10'una düşürüldü ve hatta yok oldu. Gelir ve ipotek ödemelerini karşılayabilme belgeleri gevşek hale geldi ve bazı durumlarda kredi başvurusu ayrıntılarının doğrulanmadığı "yalancı krediler" moda haline geldi. İlk faiz oranları (% 1 gibi) son derece düşük olan teaser oranları ve ipotek kredisi bakiyelerinin kısa bir başlangıç dönemi boyunca artmasına izin verilen negatif amortisman kredileri de popüler oldu. Bernanke, 2007'de prim olmayan kredilerin% 60'ının çok az belgelere sahip olduğunu tahmin ediyor.
Ölümcül Risk: AIG'nin Kurumsal İntiharının Dikkatli Bir Masalı olan Roddy Boyd'a göre, ABD'deki konut piyasası çılgınlığının mutlak yüksek noktası 2005'in ilk çeyreğinin sonuna doğru gerçekleşti. 1990'ların düşük bir noktasından itibaren 1 milyon yıllık konut, yaklaşık 15 yıl süren bir boğa koşusuna başlar. Ancak, sonsuza dek tartışılacak nedenlerden dolayı, 2005 yılının başlarında yaklaşık 1.75 milyonda zirve yaptılar ve son otuz yılda herhangi bir dönemin çok altında derinliklere düştüler. Yaklaşık 250.000 yıllık konutun 2008 yılı civarında başlamasından sonra, krizin ardından birkaç yıl boyunca 500.000 civarında havada kaldılar.
Dersler öğrenildi
Borç seviyeleri arttıkça ve kredi gereksinimleri en düşük ortak paydaya ulaştıkça, konut fiyatlarındaki artış aniden tersine döndü. Bu ders geçmiş mali krizlerde defalarca tekrarlanmıştır. İlk metinde 1954'te yazılan The Great Crash 1929 klasik metninde ünlü iktisatçı John Kenneth Galbraith şunları söyledi: "Hisse senetleri, gayrimenkuller, sanat eserleri veya başka bir şey olsun yükselen fiyatlardan bir kabarcık geliyor. Fiyat artışı dikkat çekiyor ve alıcılar Böylece beklentiler, fiyatları yukarı çeken eylemle haklı çıkarılır, süreç devam eder ve piyasa etkisi hakkındaki iyimserlik günün sırasıdır. Fiyatlar daha da yükselir. tartışılsın, kabarcık patladı."
Galbraith'in alıntısı, Büyük Buhran'a yol açan ancak dot-com, konut balonları ve gelecekte patlayan veya gelecekte sönecek olan herhangi bir finansal balon için kolayca yazılabilen 1929'daki piyasa çöküşünü ifade ediyor. İpotekleri destekleyen çoğu finansal modelde ve bunlardan kaynaklanan egzotik menkul kıymetlerde önemli bir hata, konut fiyatlarının düşmediği varsayımıydı. Ne yazık ki, kabarcıklar haber verilmeksizin patladı ve bugüne kadar bunlardan kaçınmanın sistematik bir yolu yoktu.
Ayrıca, çok az insan ve birimin konut balonunun patlamasının zamanlamasını veya ABD ve küresel ekonomiler üzerindeki ciddi olumsuz etkilerini tahmin etmeleri de şaşırtıcıdır. Ing-Haw Cheng, Sahil Raina ve Wei Xiong tarafından Wall Street ve Konut Balonu başlıklı bir makale, konut krizine yol açan ipoteklerin menkul kıymetleştirilmesine yardımcı olan ajanlara baktı ve "menkul kıymetleştirme ajanlarının bir konut balonu ve kendi ev piyasalarında yaklaşan çöküş. " Birçok ev spekülatörü gibi, daha büyük ipotek ve kredi bakiyeleri olan yeni evler için mevcut evleri satmaya devam ettiler.
Bernanke'nin görüşleri, Federal Rezerv'in Büyük Bunalım'dan Büyük Durgunluğu genişletilmiş bir depresyona dönüşmesi için yeterince öğrendiği yönündedir. Derslerinde, Fed, bankalar, para piyasası fonları ve broker bayileri ve sigorta devi gibi önemli ilgili finansal kurumlar üzerindeki işlemleri durdurmak için müdahale edene kadar borsa ve işsizlik trendlerinin 1930'larda olduğu gibi olduğunu gösteren çizelgeleri detaylandırdı. AIG.
Federal Rezerv'in oranları çok hızlı bir şekilde yükseltmemeye ve çift daldırma resesyonuna katkıda bulunmama konusunda dikkatli olduğuna dikkat etmek de önemlidir. Bernanke'nin George Washington'daki ilk dersinde bir öğrenci Büyük Bunalım'ın aslında iki durgunluktan oluştuğuna dikkat çekti: "1929 ve 1933 arasında keskin durgunluk ve 1937'de başka bir durgunluk". Başbakan, Fed'in faiz oranlarını erken artırdığını ve hükümetin bütçe açığını azaltmak ve maliye politikasını sıkılaştırmak için çok hızlı olduğunu ileri sürdü. Politikacılar açıkları azaltmak, vergileri artırmak ve tam bir ekonomik toparlanmayı çok iyi engelleyebilecek politikalar peşinde koşarken, bu durum mevcut duruma bir öncü olabilir.
Bankalar İçin Takeaways
Finansal kurumlar artık sermaye gereksinimlerini artırmayı ve genel ekonominin sağlığı için hayati kabul edilen bankaların başarısız olmasını önlemeye çalışan Dodd-Frank mevzuatına tabidir. Bernanke, Kredi Krizi sırasındaki düzenlemenin ayrıldığını ve genel finansal sistemin sağlığını sağlamak için bütüncül bir yaklaşım sergilemediğini itiraf etti. İleride, para merkezi bankalarının yanı sıra büyük broker bayileri ve sigorta şirketleri, kötü giden kredilere ve değer düşüklüğü yapan bilanço varlıklarına karşı dengelemek için daha yüksek sermaye standartlarına sahip olacaklar.
Bankalar kredi verme standartlarını da artırırken, subprime kredi verenlerin çoğu iflas etti. Muhtemelen, borç verme standartları birçok durumda çok katı hale gelmiştir, ancak Florida, Arizona ve Nevada gibi piyasalarda kötüleşen kredi sayısının şiddeti göz önüne alındığında bu pek şaşırtıcı değildir.
Alt çizgi
Federal Rezerv'in iki temel görevi vardır: enflasyonu kontrol altında tutmak ve istihdamı maksimuma çıkarmak. İşsizlik% 6'ya yaklaşana kadar faiz oranlarını düşük tutmayı planlıyor. Federal Rezerv'in tarihten öğrendiği ve Büyük Durgunluğun Büyük Buhran sırasında meydana gelen% 25 işsizlik seviyelerini yansıtmasına yardımcı olduğu görülmektedir. İşsizlik 2009'da yaklaşık% 10'a ulaştı ve sürekli olarak azaldı. Politikacılar ve gelecekteki kabarcıkların yaratılmasına yardımcı olacak diğerlerine gelince, en başta kabarcıklardan nasıl kurtulacağına veya onlardan kaçınacağına dair derslerini henüz öğrenmedikleri anlaşılıyor. En iyi öneri, kısa vadede büyük miktarlarda ve değeri artan yatırımlardan kaçınmak olabilir. Ya da en azından yatırımcılar zaman içinde değer arttıkça satabilir ve elde ettikleri geliri daha makul değerde görünen diğer hisse senetleri ve varlıkları satın almak için kullanabilirler.