Jensen Ölçüsü Nedir?
Jensen'in ölçüsü veya Jensen'in alfa değeri, portföyün veya yatırımın beta sürümü ve ortalama değeri göz önüne alındığında, sermaye varlığı fiyatlandırma modeli (CAPM) tarafından öngörülen değerin üstünde veya altında bir portföy veya yatırımın ortalama getirisini temsil eden riske göre ayarlanmış bir performans ölçüsüdür. piyasa getirisi. Bu metriğe genel olarak basitçe alfa denir.
Önemli Çıkarımlar
- Jensen'in ölçüsü, bir kişinin genel pazara kıyasla ne kadar geri döndüğünün farkıdır. Jensen ölçüsüne genellikle alfa denir. Bir yönetici, riske eşzamanlı piyasadan daha iyi performans gösterdiğinde, müşterilerine "alfa" teslim eder. Tedbir, dönem için risksiz getiri oranını açıklar.
Jensen Ölçüsünü Anlama
Bir yatırım yöneticisinin performansını doğru bir şekilde analiz etmek için, bir yatırımcı sadece bir portföyün toplam getirisine değil, aynı zamanda yatırımın geri dönüşünün aldığı riski telafi edip etmediğini görmek için bu portföy riskine de bakmalıdır. Örneğin, iki yatırım fonunun her ikisinin de% 12 getirisi varsa, rasyonel bir yatırımcı daha az riskli fonu tercih etmelidir. Jensen ölçüsü, bir portföyün risk seviyesi için uygun getiriyi sağlayıp sağlamadığını belirlemenin yollarından biridir.
Değer pozitifse, portföy fazla getiri elde ediyor demektir. Başka bir deyişle, Jensen alfa için pozitif bir değer, bir fon yöneticisinin stok toplama becerileriyle "piyasayı geçtiği" anlamına gelir.
Gerçek Dünya Jensen'in Tedbir Örneği
CAPM'nin doğru olduğu varsayılarak, Jensen alfa aşağıdaki dört değişken kullanılarak hesaplanır:
Bu değişkenleri kullanarak Jensen alfabesi için formül:
Alfa = R (i) - (R (f) + B x (R (m) - R (f)))
nerede:
R (i) = portföyün veya yatırımın gerçekleşen getirisi
R (m) = uygun pazar endeksinin gerçekleşen getirisi
R (f) = dönem için risksiz getiri oranı
B = seçilen piyasa endeksine göre yatırım portföyünün beta sürümü
Örneğin, yatırım fonunun geçen yıl% 15 getiri sağladığını varsayalım. Bu fon için uygun piyasa endeksi% 12 oranında geri döndü. Fonun aynı endekse karşı beta değeri 1.2 ve risksiz oran% 3'tür. Fonun alfa değeri şu şekilde hesaplanır:
Alfa =% 15 - (% 3 + 1, 2 x (% 12 -% 3)) =% 15 -% 13, 8 =% 1, 2.
1.2'lik bir beta verildiğinde, yatırım fonunun endeksten daha riskli olması ve dolayısıyla daha fazla kazanması beklenmektedir. Bu örnekteki olumlu bir alfa, yatırım fonu yöneticisinin yıl boyunca aldıkları risk için telafi edilmek üzere fazlasıyla geri dönüş kazandığını göstermektedir. Yatırım fonu sadece% 13'ü iade ettiyse, hesaplanan alfa% -0.8 olur. Negatif bir alfa ile, yatırım fonu yöneticisi aldıkları risk miktarı göz önüne alındığında yeterli getiriyi elde edemezdi.
Özel Hususlar: EMH
Jensen ölçüsünün eleştirmenleri genellikle Eugene Fama tarafından icat edilen etkin piyasa hipotezine (EMH) inanır ve herhangi bir portföy yöneticisinin fazla getirisinin beceri yerine şans veya rastgele şanstan kaynaklandığını iddia eder. Piyasa zaten mevcut tüm bilgileri fiyatlandırdığı için, "etkin" ve doğru fiyatlandırıldığı söyleniyor, teori, aktif bir yöneticinin masaya yeni bir şey getirmesini engellediğini söylüyor. Teoriyi daha da desteklemek, birçok aktif yöneticinin piyasayı, müşterilerinin parasını pasif endeks fonlarına yatırım yapanlardan daha fazla yenememesidir.