İskonto Bonosu Nedir?
İskontolu tahvil, nominal değerinden ya da nominal değerinden düşük bir bedelle ihraç edilen tahvildir. İskontolu bonolar, ikincil piyasadaki nominal değerinden daha düşük bir bedelle işlem gören bir bono da olabilir. Bir tahvil, genellikle% 20 veya daha yüksek bir değerde, nominal değerden çok daha düşük bir fiyatla satılırsa, derin bir tahvil olarak kabul edilir.
Tahvil Getirileri: Cari Getiri ve YTM
Önemli Çıkarımlar
- İskontolu tahvil, nominal değeri veya nominal değerinden düşük bir bedel için ihraç edilmiş bir tahvildir. Sıkıntılı bir tahvil alım satımı, önemli bir iskonto karşılığında, etkin bir şekilde verimi cazip seviyelere yükseltebilir.
İskontolu Tahvilleri Anlama
Birçok tahvilin 1.000 $ nominal değeri ile çıkarılması, yatırımcının vadesinde 1.000 $ ödenmesi anlamına gelir. Ancak, tahviller genellikle vadeden önce satılır ve ikincil piyasadaki diğer yatırımcılar tarafından satın alınır. Nominal değerinden düşük bir değerde işlem gören tahviller iskontolu tahvil olarak kabul edilir. Örneğin, şu anda 95 $ karşılığında satılan 1000 $ nominal değere sahip bir tahvil iskontolu tahvil olacaktır.
Tahviller bir tür borç güvenliği olduğundan tahvil sahipleri veya yatırımcılar tahvilin ihraççısından faiz alırlar. Bu faiz, genellikle altı ayda bir ödenen kupon olarak adlandırılır ancak tahvile bağlı olarak aylık, üç aylık veya yıllık olarak ödenebilir. İskonto senetleri hem kurumsal hem de bireysel yatırımcılar tarafından satın alınabilir ve satılabilir. Ancak, kurumsal yatırımcılar iskontolu tahvillerin alım satımı için özel düzenlemelere uymalıdır. İskontolu tahvilin yaygın bir örneği ABD tasarruf bonosudur.
Faiz Oranları ve İskontolu Tahviller
Tahvil getirileri ve tahvil fiyatları ters veya ters bir ilişkiye sahiptir. Faiz oranları arttıkça, tahvilin fiyatı düşecek ve tam tersi. Tahvil sahiplerine cari piyasa faiz oranından daha düşük bir faiz veya kupon oranı sunan bir tahvil muhtemelen nominal değerinden daha düşük bir fiyattan satılacaktır. Bu düşük fiyat, yatırımcıların benzer bir tahvil veya daha iyi bir getiri sağlayan diğer menkul kıymetleri satın alma fırsatından kaynaklanmaktadır.
Örneğin, bir yatırımcı tahvil satın aldıktan sonra faiz oranlarının yükseldiğini varsayalım. Ekonomideki yüksek faiz oranı, piyasaya göre daha düşük bir oran ödemesi nedeniyle yeni satın alınan tahvilin değerini düşürmektedir. Bu, yatırımcımız bonoyu ikincil piyasada satmak istiyorsa, daha düşük bir fiyat için sunmak zorunda kalacakları anlamına gelir. Geçerli piyasa faiz oranları, tahvilin fiyatını veya değerini nominal değerinin altına düşürebilecek kadar yükselirse buna iskontolu tahvil denir.
Ancak, iskontolu tahvildeki "iskonto" mutlaka yatırımcıların piyasadan daha iyi verim aldığı anlamına gelmez. Bunun yerine yatırımcılar, mevcut piyasadaki faiz oranlarına göre bononun düşük getirisini dengelemek için daha düşük bir fiyat alıyorlar. Örneğin, bir şirket bonosu 980 $ 'dan işlem görüyorsa, değeri 1.000 $ par değerinin altında olduğu için bir indirim bonosu olarak kabul edilir. Bir tahvilin iskonto edilmesi veya fiyatın düşmesi ile kupon oranının cari getiri oranından düşük olduğu anlamına gelir.
Buna karşılık, eğer mevcut faiz oranları mevcut bir tahvilde sunulan kupon oranının altına düşerse, tahvil prim değerinden veya nominal değerden daha yüksek bir fiyattan işlem görecektir.
Vadeye Kadar Getiri Kullanımı
Yatırımcılar, vadeye kadar getiri (YTM) adı verilen bir hesaplamayı kullanarak eski tahvil fiyatlarını cari piyasadaki değerlerine dönüştürebilirler. Vadeye kadar getiri, tahvilin getirisini hesaplamak için bononun cari piyasa fiyatını, nominal değerini, kupon faiz oranını ve vade tarihini dikkate alır. YTM hesaplaması nispeten karmaşıktır, ancak birçok çevrimiçi finansal hesap makinesi tahvilin YTM'sini belirleyebilir.
İskontolu Tahvil ile Varsayılan Risk
Ancak, uzun vadeli tahviller için temerrüt şansı daha yüksek olabilir, çünkü bir indirim bonosu tahvil ihraç edenin finansal sıkıntı içinde olabileceğini gösterebilir. İskontolu tahviller ayrıca ihraççının temerrüde düşmesi, temettüler düşmesi veya yatırımcılar tarafından satın alma konusunda isteksizlik gösterebilir. Sonuç olarak, yatırımcılar tahvili indirimli fiyattan satın alabilmek suretiyle risklerinden bir miktar karşılanmaktadır.
Sıkıntılı ve Sıfır Kuponlu Tahviller
Sıkıntılı bir tahvil, yüksek temerrüt olasılığına sahip olan ve verimini arzulanan seviyelere etkili bir şekilde artıracak önemli bir iskontoda işlem yapabilen bir tahvildir. Ancak sıkıntılı tahvillerin genellikle tam veya zamanında faiz ödemeleri yapması beklenmemektedir. Sonuç olarak, bu menkul kıymetleri satın alan yatırımcılar spekülatif bir oyun oynuyor.
Sıfır kuponlu tahvil, derin iskontolu tahvillerin harika bir örneğidir. Vadeye kadar geçen süreye bağlı olarak, sıfır kuponlu bonolar, bazen% 20 veya daha fazla olmak üzere önemli indirimlerle ihraç edilebilir. Bir tahvilin her zaman tam nominal değerini, vade sonunda, kredi olayının gerçekleşmediği varsayılarak ödeyeceği için, sıfır kupon bonolarının vade tarihi yaklaştıkça fiyatı sürekli artacaktır. Bu tahviller dönemsel faiz ödemeleri yapmaz ve vade sonunda sahibine nominal değerinin sadece bir ödeme yapacaktır.
İskonto Bonolarının Artıları ve Eksileri
Diğer indirimli ürünleri satın alırken olduğu gibi yatırımcı için de risk vardır, ancak bazı ödüller de vardır. Yatırımcı yatırımı indirimli bir fiyata satın aldığından, daha fazla sermaye kazancı için daha fazla fırsat sağlar. Yatırımcı bu avantajı, bu sermaye kazançları üzerinden vergi ödeme dezavantajına karşı ölçmelidir.
Tahvil sahipleri, ürün sıfır kuponlu bir tahvil olmadığı sürece düzenli getiriler almayı bekleyebilirler. Ayrıca, bu ürünler yatırımcının portföy ihtiyaçlarına uyacak şekilde uzun ve kısa vadeli vadelere sahiptir. İhraç edenin kredibilitesinin dikkate alınması, özellikle temerrüt şansı nedeniyle, özellikle uzun vadeli tahviller için önemlidir. Teklifte indirim olması, dayanak şirketin temettü ödeyebilmesi ve anaparayı vadeye kadar geri verebileceğine dair bazı endişeler olduğunu göstermektedir.
Artıları
-
Tahviller nominal değerden daha düşük bir fiyatla satıldığından sermaye kazançları için yüksek bir potansiyel vardır ve bazıları% 20 veya daha fazla bir iskontoda sunulur
-
Teklif sıfır kuponlu bir tahvil olmadığı sürece yatırımcılar düzenli olarak faiz alırlar - genellikle altı ayda bir).
-
Kısa vadeli ve uzun vadeli vadeli tahviller mevcuttur.
Eksileri
-
İskontolu tahvil, ihraççının temerrüde düşmesi, temettülerin düşmesi veya yatırımcıların borcu satın alma konusunda isteksizliğini gösterebilir.
-
Uzun vadeli vadesiz iskontolu tahvillerin temerrüt riski daha yüksektir.
-
Daha derin iskontolu tahviller bir şirketin finansal sıkıntıda olduğunu ve yükümlülüğünü yerine getirme riski altında olduğunu göstermektedir.
Reel Tahvil Örneği
28 Mart 2019 itibarıyla Bed Bath & Beyond Inc. (BBBY) şu anda iskontolu tahvil ihraç etmektedir. Aşağıda, tahvil ihraç numarası, teklif sırasındaki kupon oranı ve diğer bilgiler dahil olmak üzere tahvilin detayları verilmiştir.
- Açıklama: BED BATH & BEYOND INCCoupon Oranı: 4.915 Olgunluk Tarihi: 08/01/2034 Teklif Verimi: 4.92% Teklif Fiyatı: $ 100.00Çift Tipi: Sabit
29 Mart 2019 tarihine kadar olan tahvilin cari fiyatı, teklifteki 100 dolarlık fiyat karşısında 79.943 dolardı. Referans olarak, 10 yıllık Hazine getirisi% 2.45 seviyesinde işlem görerek BBBY tahvilindeki getiriyi cari getirilerden çok daha cazip hale getiriyor. Bununla birlikte, BBBY son birkaç yıldır finansal zorluk çekti ve kupon oranının 10 yıllık Hazine bonosundaki mevcut verimden daha yüksek olmasına rağmen, indirimli bir fiyattan işlem gördüğünü görüyoruz.
Verim zaman zaman kupon oranından daha yüksek işlem görüyor ve bazı günler% 7 kadar yüksek. Bu da bağın derinden iskonto edildiğini gösteriyor, çünkü fiyat kupon oranından çok daha yüksek, fiyatı ise yüz değerinden çok daha düşük.