Ülke Riski Primi (CRP) nedir?
Ülke Riski Primi (CRP), iç pazardaki yatırımlara kıyasla yabancı bir ülkeye yatırım yapmakla ilişkili daha yüksek risk için yatırımcıların talep etmesi gereken ek getiri veya primdir. Yurtdışı yatırım fırsatlarına, dikkate alınması gereken jeopolitik ve makroekonomik risk faktörlerinin bolluğu nedeniyle daha yüksek risk eşlik etmektedir. Bu artan riskler yatırımcıları yabancı ülkelere yatırım yapmaktan çekiniyor ve sonuç olarak onlara yatırım yapmak için bir risk primi talep ediyorlar. Ülke risk primi (CRP) genellikle gelişmekte olan pazarlar için gelişmiş ülkelere göre daha yüksektir.
Ülke Riski Primi'ni (CRP) Anlama
Ülke riski aşağıdakiler de dahil olmak üzere birçok faktörü kapsar:
- Politik istikrarsızlık; Durgunluk koşulları, yüksek enflasyon vb. Gibi ekonomik riskler; Egemen borç yükü ve temerrüt olasılığı; Para birimi dalgalanmaları; Olumsuz hükümet düzenlemeleri (kamulaştırma veya para birimi kontrolleri gibi).
Ülke riski, dış pazarlara yatırım yaparken göz önünde bulundurulması gereken önemli bir faktördür. Çoğu ulusal ihracat geliştirme ajansının dünyanın çeşitli ülkelerinde iş yapma riskleri hakkında derinlemesine dosyaları vardır.
Ülke Risk Primi değerleme ve kurumsal finansman hesaplamaları üzerinde önemli bir etkiye sahip olabilir. CRP'nin hesaplanması, ABD gibi olgun bir pazar için risk priminin tahmin edilmesini ve buna varsayılan bir spread eklenmesi anlamına gelir.
Önemli Çıkarımlar
- Yurtdışı yatırım yapma riskinin yüksek olması için yatırımcıları telafi etmek için gereken ek prim olan Ülke Risk Primi, dış pazarlara yatırım yaparken göz önünde bulundurulması gereken önemli bir faktördür. CRP, gelişmekte olan piyasalar için gelişmiş ülkelerden daha yüksektir.
Ülke Riski Primi Tahmini
CRP'yi tahmin etmek için yaygın olarak kullanılan iki yöntem vardır:
Devlet Borç Metodu - Belirli bir ülke için CRP, ülke ile ABD gibi olgun bir piyasa arasındaki ülke borcu getirileri arasındaki farkı karşılaştırarak tahmin edilebilir.
Hisse Senedi Riski Yöntemi - CRP, belirli bir ülke ile gelişmiş bir ulus arasındaki hisse senedi piyasası getirilerinin nispi oynaklığına göre ölçülür.
Ancak, her iki yöntemin dezavantajları vardır. Bir ülkenin egemen borcunu temerrüde düşme riskinin arttığı algılanırsa, mevcut binyılın ikinci on yılında bazı Avrupa ülkelerinde olduğu gibi, egemen borcundan elde edilen gelir de artacaktır. Bu gibi durumlarda, borçlanma getirilerinin yayılması, bu ülkelerdeki yatırımcıların karşılaştığı risklerin yararlı bir göstergesi olmayabilir. Hisse senedi riski yöntemine gelince, bir ülkenin piyasa oynaklığının anormal derecede düşük olması nedeniyle piyasa likiditesi düşüklüğü ve bazı sınır piyasalarının özelliği olabilecek daha az sayıda kamu şirketi olması CRP'yi önemli ölçüde azaltabilir.
Ülke Riski Primi Hesaplanıyor
Hisse senedi yatırımcıları tarafından kullanılabilecek bir CRP sayısının hesaplanmasında üçüncü bir yöntem, yukarıdaki iki yaklaşımın dezavantajlarının üstesinden gelir. Belirli bir A Ülkesi için, ülke riski primi şu şekilde hesaplanabilir:
Ülke Riski Primi (Ülke A için) = Ülke A'nın borç borcu getirisine x yayıldı (Ülke A'nın hisse senedi endeksinin yıllık standart sapması / Ülke A'nın hisse senedi tahvil piyasasının veya endeksinin yıllık standart sapması)
Yıllık standart sapma oynaklığın bir ölçüsüdür. Bu yöntemde belirli bir ülke için hisse senedi ve egemen tahvil piyasalarının oynaklığının karşılaştırılmasındaki gerekçe, yatırımcı fonları için birbirleriyle rekabet etmeleridir. Dolayısıyla, eğer bir ülkenin borsası egemen tahvil piyasasından önemli ölçüde daha oynaksa, CRP daha yüksek olacaktır, bu da yatırımcıların ülkenin hisse senedi piyasasına (tahvil piyasasına kıyasla) yatırım yapmak için daha büyük bir prim talep edeceğini ima eder. riskli sayılır.
Bu hesaplama amacıyla, bir ülkenin egemen tahvillerinin ABD doları veya Euro gibi temerrütsüz bir varlığın bulunduğu bir para biriminde belirtilmesi gerektiğini unutmayın.
Bu şekilde hesaplanan risk primi özsermaye yatırımları için geçerli olduğundan, bu durumda CRP, Ülke Eşitlik Riski Primi ile eşanlamlıdır ve iki terim genellikle birbirinin yerine kullanılır.
Örnek: Aşağıdakileri varsayalım -
- Ülke A'nın 10 yıllık ABD Doları cinsinden devlet tahvili getirisi =% 6, 0 ABD 10 Yıllık Hazine bonosu getirisi =% 2, 5 Ülke A'nın gösterge sermaye endeksi için yıllık standart sapma = Ülke A'nın ABD doları cinsinden devlet tahvil endeksi için yıllıklaştırılmış standart sapma =% 15
Ülke (Özsermaye) Ülke A için Risk Primi = (% 6, 0 -% 2, 5) x (% 30 /% 15) =% 7, 0
CRP'nin en yüksek olduğu ülkeler
NYU'nun Stern İşletme Fakültesi'nde Finans Profesörü olan Aswath Damodaran, finans sektöründe yaygın olarak kullanılan CRP tahminlerinin halka açık bir veritabanını tutuyor. Ocak 2019 itibarıyla Ülke Riski Premyası'nın en yüksek olduğu ülkeler aşağıdaki Tabloda gösterilmiştir. Tablo, ikinci sütunda toplam özkaynak riski primini ve üçüncü sütunda Ülke (Özkaynak) Risk Primi'ni göstermektedir. Daha önce belirtildiği gibi, CRP hesaplaması olgun bir piyasa için risk primini tahmin etmeyi ve piyasaya varsayılan bir spread eklemeyi gerektirir. Damodaran, bir yetişkin hisse senedi piyasası için% 5, 96 (1 Ocak 2019 itibariyle) için risk primi almaktadır. Böylece Venezuela'nın CRP'si% 22.14 ve toplam özkaynak riski primi% 28.10'dur (% 22.14 +% 5.96).
CRP'nin en yüksek olduğu ülkeler | ||
---|---|---|
ülke | Toplam Özkaynak Riski Primi | Ülke Riski Primi |
Venezuela | 28.10% | 22.14% |
Barbados | 19.83% | 13.87% |
Mozambik | 19.83% | 13.87% |
Kongo Cumhuriyeti | % 18.46 | % 12.50 |
Küba | % 18.46 | % 12.50 |
El Salvador | % 16.37 | % 10.41 |
Gabon | % 16.37 | % 10.41 |
Irak | % 16.37 | % 10.41 |
Ukrayna | % 16.37 | % 10.41 |
Zambiya | % 16.37 | % 10.41 |
CRP'yi CAPM'ye dahil etme
Sermaye Varlığı Fiyatlandırma Modeli (CAPM), uluslararası yatırımların ek risklerini yansıtacak şekilde ayarlanabilir. CAPM, sistematik risk ile varlıkların, özellikle hisse senetlerinin beklenen getirisi arasındaki ilişkiyi detaylandırır. CAPM modeli, finansal hizmetler endüstrisinde riskli menkul kıymetlerin fiyatlandırılması, varlıklar için sonradan beklenen getiri elde edilmesi ve sermaye maliyetlerinin hesaplanması amacıyla yaygın olarak kullanılmaktadır.
CAPM İşlevi:
Ra = rf + βa (rm −rf) burada: rf = risksiz getiri oranıβa = güvenlik beta sürümü = beklenen piyasa getirisi
Yabancı bir ülkede bulunan bir şirkete yatırım yapma riskini değerlendirmek için kullanılabilecek bir Hisse Senedi Riski Primi elde etmek için CAPM'ye bir Ülke Riski Primi dahil etmek için üç yaklaşım vardır.
- İlk yaklaşım, yabancı ülkedeki her şirketin eşit derecede ülke riskine maruz kaldığını varsayar. Bu yaklaşım yaygın olarak kullanılsa da, biri büyük bir ihracata yönelik firma ve diğeri küçük bir yerel işletme olsa bile, yabancı ülkedeki iki şirket arasında hiçbir ayrım yapmaz. Bu gibi durumlarda, CRP olgun piyasa beklenen getirisine eklenir, böylece CAPM şöyle olur:
Yeniden Rf = + β (Rm -Rf) + CRP
- İkinci yaklaşım, bir şirketin ülke riskine maruz kalmasının diğer piyasa riskine maruz kalmasına benzer olduğunu varsayar. Böylece,
Yeniden Rf = + β (Rm -Rf + CRP)
- Üçüncü yaklaşım, ülke riskini, CRP'yi bir değişkenle (genellikle lambda veya λ ile gösterilir) çarparak ayrı bir risk faktörü olarak görür. Genel anlamda, yabancı bir ülkeye önemli ölçüde maruz kalan bir şirket - gelirlerinin büyük bir kısmını o ülkeden elde etmek veya oradaki üretiminin önemli bir payına sahip olmak - bu şirketten daha yüksek bir λ değerine sahip olacaktır. o ülkeye daha az maruz kalıyor.
Örnek: Daha önce belirtilen örnekle devam edersek, aşağıdaki parametreler göz önüne alındığında, A Ülkesinde bir proje kurmayı düşünen bir şirket için özkaynak maliyeti ne olur?
Ülke A için CRP =% 7, 0 Rf = risksiz oran =% 2, 5 Rm = beklenen piyasa getirisi =% 7, 5 Proje Beta = 1, 25Menkul sermaye = Rf + β (Rm −Rf + CRP) Maliyeti özkaynak =% 2.5 + 1.25 (% 7.5 −2.5% + 7.0)
Ülke Risk Primi - Avantaj ve Dezavantajları
Birçoğu, Myanmar gibi bir ülkenin, örneğin Almanya'nın bazı rakiplerinin CRP'nin faydasını sorguladığından daha fazla belirsizlik sunacağını temsil ederek ülke risk premisinin yardımcı olduğunu kabul eder. Bazıları ülke riskinin çeşitlendirilebileceğini öne sürüyor. Yukarıda tarif edilen CAPM ile ilgili olarak, çeşitlendirilemez piyasa riskine neden olan diğer risk ve getiri modelleri ile birlikte, ortaya çıkan ek piyasa riskinin çeşitlendirilip çeşitlendirilemeyeceği sorusu devam etmektedir. Bu durumda, bazıları ek premi alınmaması gerektiğini savunmaktadır.
Diğerleri, geleneksel CAPM'nin küresel bir modele genişletilebileceğine ve böylece çeşitli CRP'leri içerdiğine inanmaktadır. Bu görüşe göre, küresel bir CAPM, volatiliteyi belirlemek için bir varlığın beta sürümüne dayanarak tek bir küresel sermaye riski primi elde edecektir. Son bir büyük tartışma, ülke riskinin bir şirketin nakit akışlarına, kullanılan iskonto oranından daha iyi yansıdığı inancına dayanmaktadır. Bir ulus içindeki politik ve / veya ekonomik istikrarsızlık gibi olası olumsuz olaylara yönelik düzenlemeler, beklenen nakit akışlarında işlenerek hesaplamada başka bir yerde düzeltme yapılması gerekliliğini ortadan kaldıracaktır.
Bununla birlikte, genel olarak, Ülke Risk Primi, şüphesiz ki yurt içi yatırımlara kıyasla ek bir risk katmanına sahip olan yabancı yargı bölgelerindeki yatırımlar için daha yüksek getiri beklentilerini ölçerek faydalı bir amaca hizmet etmektedir. Küresel gerilimler ve diğer endişelerdeki artış göz önüne alındığında, 2019 itibarıyla denizaşırı yatırım risklerinin arttığı görülmektedir. Dünyanın en büyük varlık yöneticisi olan BlackRock, önde gelen riskleri analiz eden bir "Jeopolitik Risk Panosu" na sahiptir. Mart 2019 itibariyle bu riskler arasında Avrupa parçalanması, ABD-Çin rekabeti, Güney Asya gerilimleri, küresel ticaret gerilimleri, Kuzey Kore ve Rusya-NATO çatışmaları, büyük terör saldırıları ve siber saldırılar yer aldı. Bu sorunların bazıları zaman içinde iyi çözülebilse de, yabancı bir ülkede bulunan bir proje veya yatırımdan elde edilen getirilerin değerlendirilmesinde bu risk faktörlerini hesaba katmak akıllıca görünecektir.
Yatırım Hesaplarını Karşılaştır × Bu tabloda yer alan teklifler, Investopedia'nın tazminat aldığı ortaklıklardan alınmıştır. Sağlayıcı Adı Açıklamaİlgili terimler
Uluslararası Sermaye Varlığı Fiyatlandırma Modeli (CAPM) Uluslararası sermaye varlığı fiyatlandırma modeli (CAPM), CAPM kavramını uluslararası yatırımlara genişleten bir finansal modeldir. daha fazla Uluslararası Beta Uluslararası beta (genellikle "küresel beta" olarak bilinir), bir hisse senedi veya portföyün, yerel bir piyasadan ziyade, küresel bir pazara ilişkin sistematik risk veya oynaklığının bir ölçüsüdür. daha fazla Tüketim Sermayesi Varlık Fiyatlandırma Modeli Nasıl Çalışır Tüketim sermayesi varlık fiyatlandırma modeli, sermaye beta fiyatlandırma modelinin, pazar beta yerine bir tüketim betasına odaklanan bir uzantısıdır. daha fazla Sermaye Maliyeti: Bilmeniz Gerekenler Sermaye maliyeti, şirketin yeni bir fabrika inşa etmek gibi bir sermaye bütçeleme projesi yapmak için ihtiyaç duyduğu getiridir. devamı Sermaye Varlığı Fiyatlandırma Modeli (CAPM) Sermaye Varlığı Fiyatlandırma Modeli, risk ve beklenen getiri arasındaki ilişkiyi tanımlayan bir modeldir. devamı Fama ve Fransız Üç Faktörlü Model Tanımı Fama ve Fransız Üç Faktörlü model CAPM'yi çeşitlendirilmiş portföy getirilerindeki farklılıkları açıklamak için boyut riski ve değer riskini içerecek şekilde genişletmiştir. daha fazla İş Ortağı Bağlantısıİlgili Makaleler
Temel Analiz Araçları
Apple'ın Hisse Senedi Değerli mi veya Değersiz mi?
ekonomi bilimi
CCAPM'yi yakalayın
Finansal Analiz
CAPM Modeli: Avantajları ve Dezavantajları
Risk yönetimi
Uluslararası CAPM'ye Giriş
Finansal Analiz
Yatırımcıların İyi Bir WACC'ye İhtiyacı Var
Finansal Analiz