Tahvil Değerlemesi Nedir?
Tahvil değerlemesi, belirli bir tahvilin teorik gerçeğe uygun değerini belirlemek için bir tekniktir. Tahvil değerlemesi, tahvilin nakit akışı olarak da bilinen gelecekteki faiz ödemelerinin bugünkü değerinin ve tahvilin vade sonunda, nominal değeri veya nominal değeri olarak da bilinen değerinin hesaplanmasını içerir. Bir tahvilin nominal değeri ve faiz ödemeleri sabit olduğundan, bir yatırımcı, bir tahvil yatırımının değerli olması için hangi getiri oranının gerekli olduğunu belirlemek için tahvil değerlemesi kullanır.
Önemli Çıkarımlar
- Tahvil değerlemesi, belirli bir tahvilin teorik gerçeğe uygun değerini (veya nominal değerini) belirlemenin bir yoludur. Bir tahvilin nominal değeri ve faiz ödemeleri belirlendikçe tahvil değerlemesi, yatırımcıların hangi getiri oranının maliyete değer bir tahvil yatırımı yapacağını anlamalarına yardımcı olur.
Tahvil Değerlemesini Anlama
Tahvil, yatırımcıya kupon ödemeleri şeklinde sabit bir gelir akışı sağlayan bir borçlanma aracıdır. Vade tarihinde tahvilin tam nominal değeri tahvil sahibine geri ödenir. Düzenli bir bağın özellikleri şunları içerir:
- Kupon oranı: Bazı tahvillerin, kupon oranı olarak da bilinen faiz oranları vardır ve bu tahvil sahiplerine altı ayda bir ödenir. Kupon oranı, bir yatırımcının olgunlaşana kadar periyodik olarak kazandığı sabit getiridir. Vade tarihi: Tüm tahvillerin vade tarihleri vardır, bazıları kısa vadeli, diğerleri uzun vadeli. Bir tahvilin vadesi geldiğinde tahvil ihraç eden kişi, yatırımcının tahvilin tam nominal değerini geri öder. Kurumsal tahviller için tahvilin nominal değeri genellikle 1.000 $ ve devlet tahvillerinin nominal değeri 10.000 $ 'dır. Nominal değer, mutlaka tahvilin yatırılan anapara veya satın alma fiyatı değildir. Cari Fiyat: Ortamdaki faiz oranına bağlı olarak, yatırımcı par, par veya par. Örneğin, faiz oranları artarsa, kupon oranı ekonomideki faiz oranından daha düşük olacağından tahvilin değeri düşecektir. Bu gerçekleştiğinde, tahvil iskontolu, yani par. Bununla birlikte, tahvil sahibine, nominal değerinden daha düşük bir fiyata satın almış olmasına rağmen, vadede tahvilin tam nominal değeri ödenecektir.
Uygulamada Tahvil Değerlemesi
Tahviller sermaye piyasalarının önemli bir parçası olduğundan, yatırımcılar ve analistler bir tahvilin farklı özelliklerinin içsel değerini belirlemek için nasıl etkileşime girdiğini anlamaya çalışırlar. Bir hisse gibi, tahvilin değeri bir portföy için uygun bir yatırım olup olmadığını belirler ve bu nedenle tahvil yatırımında ayrılmaz bir adımdır.
Gerçekte tahvil değerlemesi, tahvilin gelecekteki tahmini kupon ödemelerinin bugünkü değerini hesaplamaktadır. Bir tahvilin teorik gerçeğe uygun değeri, kupon ödemelerinin bugünkü değerinin uygun bir iskonto oranı ile iskonto edilmesi suretiyle hesaplanır. Kullanılan iskonto oranı vadeye kadar getiridir, yani yatırımcının her kupon ödemesini tahvilden tahvil olgunlaşana kadar sabit bir faiz oranında yeniden yatırırsa alacağı getiri oranıdır. Bir tahvilin fiyatını, par değerini, kupon oranını ve vade zamanını dikkate alır.
42, 8 trilyon dolar
Bir endüstri grubu olan Menkul Kıymetler Sanayi ve Finansal Piyasalar Birliği'ne (SIFMA) göre, ABD tahvil piyasasının büyüklüğü ya da 2018 sonunda ödenmemiş toplam borç miktarı
Kupon Bonosu Değerlemesi
Yıllık veya altı aylık kupon ödemesinde kupon tahvil faktörlerinin değerinin ve tahvilin nominal değerinin hesaplanması.
Beklenen nakit akışlarının bugünkü değeri, aşağıdaki formülde görüldüğü gibi tahvilin nominal değerinin bugünkü değerine eklenir:
Vcoupons = ∑ (1 + r) tC Vface değeri = (1 + r) TF burada: C = gelecekteki nakit akışları, yani kupon ödemelerir = iskonto oranı, yani vadeye getirilen getiri F = nominal değer tahvil = dönem sayısı
Örneğin, yıllık faiz oranı% 5 olan, 2 yıl boyunca altı aylık faiz ödemeleri yapan bir tahvilin değerini bulalım, bundan sonra tahvil vadesi ve anapara geri ödenmelidir. % 3'lük bir YTM olduğunu varsayın.
F = 1000 $ şirket tahvili için
Kupon oranı yıllık =% 5, bu nedenle, kupon oranı altı aylık =% 5/2 =% 2.5
C =% 2, 5 x $ 1000 = dönem başına 25 $
t = 2 yıl x 2 = altı aylık kupon ödemeleri için 4 dönem
T = 4 periyot
Altı aylık ödemelerin bugünkü değeri = 25 / (1.03) 1 + 25 / (1.03) 2 + 25 / (1.03) 3 + 25 / (1.03) 4
= 24, 27 + 23, 56 + 22, 88 + 22, 21
= 92, 93
Yüz değerinin bugünkü değeri = 1000 / (1.03) 4
= 888, 49
Bu nedenle tahvilin değeri = 92.93 $ + 888.49 $ = 981.42 $
Sıfır Kupon Bonosu Değerlemesi
Sıfır kuponlu tahvil, tahvil süresince yıllık veya altı aylık kupon ödemeleri yapmaz. Bunun yerine, yayınlandığında eşit fiyatlara satılır. Alış fiyatı ile nominal değer arasındaki fark yatırımcının tahvilden kazanılmış faizidir. Sıfır kuponlu bir bağın değerini hesaplamak için, sadece yüz değerinin mevcut değerini bulmamız gerekir.
Yukarıdaki örneğimize göre, tahvilin yatırımcılara kupon ödememesi durumunda değeri basitçe:
1000 $ / (1.03) 4 = 888.49 $
Her iki hesaplamada da, kupon ödeyen bir tahvil, sıfır kuponlu bir bağdan daha değerlidir.