İlişkilendirme Analizi Nedir
İlişkilendirme analizi, bir portföyün veya fon yöneticisinin performansını değerlendirmek için karmaşık bir yöntemdir. Yöntem üç faktöre odaklanır: yöneticinin yatırım stili, özel hisse senetleri ve bu kararların piyasa zamanlaması. Bir fon yöneticisinin yatırım seçimleri ve bu fonun performansına yol açan felsefesinin yönlerinin nicel bir analizini sağlamaya çalışır.
AŞAĞI KIRMA İlişkilendirme Analizi
İlişkilendirme analizi, bir fon yöneticisinin yatırım yapmayı seçtiği varlık sınıfını belirleyerek başlar. Bu, performans karşılaştırması için genel bir kıyaslama sağlayacaktır. Bir varlık sınıfı genellikle bir yöneticinin seçtiği menkul kıymet türlerini ve kaynaklandığı pazarı açıklar. Avrupa sabit geliri veya ABD teknoloji öz kaynaklarının her ikisi de örnek olabilir.
İlişkilendirme analizinde bir sonraki adım yöneticinin yatırım tarzını belirlemektir. Yukarıda tartışılan sınıf kimliği gibi, bir stil de yöneticinin performansını ölçmek için bir kıyaslama sağlayacaktır. Stil analizinin ilk yöntemi yöneticinin holdingleri üzerinde yoğunlaşır. Büyük kapaklı mı, küçük kapaklı mı? Değer mi büyüme mi? Bill Sharpe, ikinci tip stil analizi 1988'i tanıttı. İade tabanlı stil analizi (RBSA), bir fonun getirilerini çizer ve karşılaştırılabilir performans geçmişine sahip bir endeks arar. Sharpe, bu yöntemi kuadratik optimizasyon olarak adlandırdığı bir teknikle geliştirdi ve bu da bir yöneticinin getirileri ile en yakından ilişkili olan endekslerin bir karışımını atamasına izin verdi.
Bir ilişkilendirme analisti bu karışımı tanımladıktan sonra, yöneticinin performansını değerlendirebilecekleri özelleştirilmiş bir getiri ölçütü formüle edebilirler. Böyle bir analiz, yöneticinin bu kriterler üzerinde sahip olduğu fazla getirilere veya alfaya ışık tutmalıdır. Atıf analizindeki bir sonraki adım bu alfayı açıklamaya çalışır. Yöneticinin hisse senedi seçimleri, sektör seçimi veya piyasa zamanlaması nedeniyle mi? Hisse senedi seçimleri tarafından üretilen alfa belirlemek için, bir analistin alfa sektörüne ve zamanlamaya atfedilebilen kısmını tanımlaması ve çıkarması gerekir. Yine, bu, yöneticinin seçtiği sektör karışımına ve işlemlerinin zamanlamasına bağlı olarak özel ölçütler geliştirerek yapılabilir. Fonun alfa oranı yüzde 13 ise, sektör seçimine ve bu sektörlerden giriş ve çıkış zamanlamasına bu yüzde 13'lük bir dilim atamak mümkündür. Kalanlar stok seçimi alfa olacaktır.
Piyasa Zamanlaması ve İlişkilendirme Analizi: Beceri mi Şans mı?
Yönetici değerlendirmesinde pazar zamanlamasının önemi üzerine yapılan akademik araştırmalar, zamanlamanın önemi konusunda çok çeşitli sonuçlara yol açmıştır. Genel olarak, konunun çoğu analizi, stok seçimi ve yatırım stilinin, yöneticinin performansında zamanlamadan daha büyük bir pay oluşturduğunu kabul eder. Bazı araştırmacılar, bir yöneticinin zamanlama ile ilgili performansının önemli bir bölümünün rastgele veya şans olduğunu belirtmektedir. Piyasa zamanlamasının ölçülebildiği ölçüde, araştırmacılar bir yöneticinin geri dönüşleri ve gerilemeleri yansıtan kriterlere göre getirilerinin önemini vurgulamaktadır. İdeal olarak, fon yükseliş dönemlerinde artacak ve düşüş dönemlerinde piyasadan daha az düşecektir. Nitelik analizinin nicel terimlerle ifade edilmesinin en zor kısmı bu olduğundan, çoğu analist piyasa zamanlamasına stok seçimi ve yatırım stilinden daha az önem verir.