Aktif Paylaşım Çalışmasının TANIMI
Aktif paylaşım çalışması, 2006 yılında Yale Yönetim Okulu'ndan araştırmacılar tarafından yürütülen bir akademik çalışmayı ifade etmektedir. Çalışma, yatırım fonunun aktif pay olarak adlandırılan farkla kıyaslandığında ne kadar farklılık gösterdiğini inceledi. Fonun varlık kompozisyonu ve karşılaştırmalı değerlendirmesi arasındaki fark ne kadar büyük olursa aktif pay da o kadar büyük olur.
AŞAĞI KIRMA Aktif Paylaşım Çalışması
Araştırmaya göre, “Fon Yöneticiniz Ne Kadar Aktif? Performansı Öngören Yeni Bir Tedbir ”diye konuştu. Finans profesörleri Antti Petajisto ve Martijn Cremers tarafından fonun aktif pay değeri ile fonun karşılaştırmalı performansı arasında pozitif bir korelasyon var.
Aktif pay, fonun portföy varlıklarının kıyaslama endeksinden sapan kısmıdır. Yatırım fonunun aktif payı sıfır (saf endeks fonu) ile yüzde 100 arasındadır (kıyaslama ile örtüşmez). Aktif yönetim, geleneksel olarak, bir kıyaslama endeksine göre portföy getirisinin oynaklığını ölçen izleme hatası ile ölçülmüştür. Petajisto ve Cremers yöntemi, bir fonun hem varlıkların hem de getirilerin boyutlarında ne kadar aktif olduğunun kapsamlı bir resmini vermek için izleme hatası ile birlikte aktif payı kullandı.
Aktif Pay “Dolap Endeksi Fonları” nı Ortaya Çıkardı
Aktif paylaşım çalışması, kışkırtıcı olarak, aktif olarak yönetilen yatırım fonlarının üçte birinin “klozet endeksleyicileri” olduğunu bulmuştur. Dolap endeks fonları, aktif yönetim ücretlerini yine de ölçütlerini korurken, kriterlerinin varlığını yakından yansıtan aktif olarak yönetilen fonlardır.
Aktif bir fonu hem izleme hatasını hem de aktif payı kullanarak ölçme yöntemi, fonların ne kadar ve ne tür aktif yönetim uyguladıkları ile karakterize edilmesini sağlar. Yüksek aktif payı ve düşük takip hatası olan fonlar çeşitlendirilmiş hisse senedi seçicilerdir (örneğin, T. Rowe Price Small Cap); düşük aktif pay ve yüksek izleme hatası faktör bahisleridir (örneğin, Amerika Yatırım Şirketi); yüksek aktif pay ve yüksek izleme hatası konsantre stok seçicilerdir (örn. Fidelity Low Price); düşük aktif paylaşım ve düşük izleme hatası klozet indeksleyicisidir (örn. Fidelity Magellan); ve sıfır aktif pay ve sıfır izleme hatası saf endeks fonlarıdır (örneğin, Vanguard 500).
Çalışma, geleneksel bilgeliği daha küçük fonların daha aktif olarak yönetildiğini doğrularken, özellikle yönetim altındaki varlıklarda 1 milyar doları aşan önemli miktarda büyük fon klozet endeksleriydi. Çalışmanın yazarları, aktif payla ölçüldüğünde aktif yönetimin fon performansını öngördüğünü belirtmişlerdir. Aktif payı en yüksek olan fonlar, giderlerden önce ve sonra kıyaslamalarından önemli ölçüde daha iyi performans gösterdi ve getirileri yıldan yıla tutarlıydı. Aktif payı en düşük olan fonlar giderlerden sonra düşük performans göstermiştir.