Para piyasası fonları için yaygın olarak öngörülen reformlar Ekim 2016'da uygulanacaktı ve yatırımcıların ve etkilenen fon sağlayıcılarının bunları kısa vadeli nakit yatırımlarına alternatif olarak görme biçimini büyük ölçüde değiştirdi. Birçok yatırımcı, özellikle de kurumlar, kısa vadeli paralarında artan riskler veya daha düşük getirilerle karşı karşıya kalırken, fon sağlayıcıları tekliflerinin değerini yeniden değerlendirdi. 2, 7 trilyon dolardan fazla para piyasası fonuna yatırım yapan yatırımcılar ve sağlayıcılar, değişiklikler ve fonların nasıl yönetildiği konusunda çok fazla risk altındaydı. Çoğu bireysel veya perakende yatırımcı için, kurumsal yatırımcılar ve fon sağlayıcılar için nominal olsa da, değişiklikler para piyasası fonlarının değeri üzerinde önemli ölçüde yeniden düşünmeyi gerektiriyordu.
Para Piyasası Fonu Reformunun Arkasındaki Sebep
2008 mali krizinin zirvesinde, büyük bir New York merkezli fon yöneticisi olan Rezerv Birincil Fonu, başarısız kısa vadeli yatırımlardan kaynaklanan büyük kayıplar nedeniyle para piyasası fonunun net varlık değerini 1 ABD dolarının altına düşürmek zorunda kaldı. Lehman Brothers tarafından verilen vadeli krediler. İlk kez büyük bir para piyasası fonu, kitlesel itfalara başlayan kurumsal yatırımcılar arasında paniğe neden olan 1 dolarlık NAV'ı kırmak zorunda kaldı. Fon, varlıklarının üçte ikisini 24 saat içinde kaybetti ve sonunda operasyonları askıya almak ve tasfiyeye başlamak zorunda kaldı.
Altı yıl sonra 2014'te, Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu (SEC), para piyasası fonlarının istikrarını ve esnekliğini artırmak için para piyasası fonlarının yönetimi için yeni kurallar yayınladı. Genel olarak, yeni kurallar likidite ve kalite gereksinimlerini artırırken portföy holdinglerine daha sıkı kısıtlamalar getirmektedir. En temel değişiklik, para piyasası fonlarının sabit bir 1 dolarlık hisse fiyatından yüzen bir NAV'a geçmesi gerekliliğiydi ve bu da hiç bulunmadığı anapara riskini ortaya çıkardı.
Buna ek olarak, kurallar fon sağlayıcıların fonun kaçmasını önlemenin bir yolu olarak likidite ücretleri ve asma kapıları oluşturmasını gerektiriyordu. Koşullar, % 1 veya% 2 likidite ücreti uygulamak için varlık seviyesi tetikleyicilerini içeriyordu. Haftalık likit varlıklar toplam varlıkların% 10'unun altına düşerse, % 1'lik bir ücret tetikledi. % 30'un altında, ücret% 2'ye yükseldi. Fonlar ayrıca 90 günlük bir süre içinde 10 iş gününe kadar itfaları askıya aldı. Bunlar temel kural değişiklikleri olmakla birlikte, yatırımcıların reform ve uygulama sonrasında bunları nasıl etkileyebileceği hakkında bilmeleri gereken birkaç faktör vardı.
Tamamen Etkilenmeyen Perakende Yatırımcılar
En önemli kural değişikliği olan dalgalı NAV, perakende para piyasası fonlarına yatırım yapan yatırımcıları etkilemedi. Bu fonlar 1 $ NAV tutar. Bununla birlikte, yine de likidite ücreti almak veya itfaları askıya almak için itfa tetikleyicileri oluşturmaları gerekiyordu. Daha büyük fon gruplarının birçoğu, bir itfa tetiği olasılığını sınırlamak veya fonlarını hiçbir şartı olmayan bir hükümet para piyasası fonuna dönüştürerek tamamen önlemek için harekete geçti.
Aynı şey, 401 (k) planlarında ana para piyasası fonlarına yatırım yapan insanlar için söylenemez, çünkü bunlar genellikle tüm yeni kurallara tabi kurumsal fonlardır. Plan sponsorları, hükümet para piyasası fonu veya başka bir alternatif sunarak fon seçeneklerini değiştirmek zorunda kaldılar.
Kurumsal Yatırımcıların İkilemi Var
Kurumsal yatırımcılar yeni kuralların hedefi olduğu için en çok etkilenenler bunlardı. Onlar için, daha yüksek bir verim veya daha yüksek bir risk sağlama seçeneğine geldi. Kayan NAV veya itfa tetikleyicilerine tabi olmayan ABD hükümeti para piyasalarına yatırım yapabilirler. Bununla birlikte, daha düşük bir verimi kabul etmek zorunda kaldılar. Daha yüksek getiri arayan kurumsal yatırımcılar, banka mevduat sertifikaları (CD'ler), faiz oranını ve kredi riskini sınırlamak için öncelikle çok kısa vadeli varlıklara yatırım yapan alternatif prime fonları veya daha yüksek getiri sunan ultra kısa vadeli fonlar gibi diğer seçenekleri göz önünde bulundurmak zorunda kaldılar. aynı zamanda daha fazla oynaklığa sahipti.
Fon Grupları Para Piyasası Fonlarına Uyum Sağlamalı veya Çıkmalıdır
Fidelity Investments, Federated Investors Inc. (NYSE: FII) ve Vanguard Group gibi büyük fon gruplarının çoğu yatırımcılarına uygun alternatifler sunmayı planladı. Fidelity en büyük ana fonunu ABD hükümet fonuna dönüştürdü. Federe, 1 $ 'lık NAV'nin korunmasını kolaylaştırmak için ana fonlarının vadelerini kısaltmak için adımlar attı. Vanguard, yatırımcılarına ana fonlarının bir likidite ücreti veya itfa askıya alınmasını tetiklemekten kaçınmak için fazlasıyla likiditeye sahip olduğundan emin oldu. Bununla birlikte, birçok fon grubu hala yeni düzenlemelere uyum maliyetinin fonlarını tutmaya değer olup olmadığını değerlendiriyordu. Yeni kuralların beklentisiyle Bank of America Corp. (NYSE: BAC) para piyasası işini 2015 yılında BlackRock Inc.'e (NYSE: BLK) sattı. Herhangi bir fon grubunun aldığı yaklaşıma rağmen, yatırımcılar bir iletişim telaşı bekledi değişiklikleri ve seçeneklerini açıklar.
