Japonya Merkez Bankası (BOJ) Japonya'yı ekonomik refah düzeyine geri döndürmeye çalışıyor ve 25 yıllık başarısız teşvik politikalarının önüne geçmesine izin vermiyor. Negatif faiz oranları 2016 yılı Ocak ayında BOJ tarafından para denemesinde son iterasyon olarak açıklanmıştır. Altı ay sonra, Japon ekonomisi büyüme göstermedi ve tahvil piyasası dağınıktı. Şu ana kadar şartlar kötüleşti: Japonya'nın en büyük özel bankası Tokyo-Mitsubishi UFJ Ltd., Haziran 2016'da BOJ müdahaleleri kararsız hale getirdiği için Japon tahvil piyasalarını terk etmek istediğini açıkladı.
Bu ekonomik sıkıntılar başbakan Shinzo Abe ve BOJ Valisi Haruhiko Kuroda için büyük sorunlar olsa da, dünyanın geri kalanı için eğitici bir öykü olarak hizmet edebilirler. Nerede denenmiş olursa olsun, kronik olarak düşük faiz oranları ve büyük parasal genişlemeler gerçek ekonomik büyümeyi destekleyemedi. Niceliksel genişleme (QE) ABD veya Avrupa Birliği'nde (AB) belirtilen hedeflerine ulaşamamıştır ve kronik düşük faiz oranları Japonya'nın bir zamanlar gelişen ekonomisini canlandıramamıştır.
Japonya Neden Negatif Oldu
Merkez bankalarının yapay olarak düşük faiz oranları uygulamasının iki nedeni vardır. İlk neden borçlanmayı, harcamaları ve yatırımı teşvik etmektir. Modern merkez bankaları, hemen yeni iş yatırımlarına dönüşmedikleri sürece tasarrufların zararlı olduğu varsayımı altında faaliyet göstermektedir. Faiz oranları sıfıra yaklaştığında, merkez bankası halkın tasarruf hesaplarından paranızı almasını ve ya harcamasını ya da yatırım yapmasını ister. Bu, gelir modelinin dairesel akışına ve tasarruf paradoksuna dayanmaktadır. Negatif faiz politikası (NIRP) harcama, yatırım ve ılımlı enflasyon yaratma amaçlı son bir girişimdir.
Düşük faiz oranlarını benimsemenin ikinci nedeni çok daha pratik ve çok daha az reklamdır. Ulusal hükümetler ciddi borç içerisindeyken, düşük faiz oranları faiz ödemelerini karşılamalarını kolaylaştırır. Bir merkez bankasının etkisiz bir düşük faiz politikası, merkezi bir hükümet tarafından yıllarca süren açık harcamalarını takip eder.
Hiçbir ülke düşük faiz oranlı politikalar veya yüksek ulusal borçlarla Japonya'dan daha az etkili olduğunu kanıtlamamıştır. BOJ NIRP'yi açıklayana kadar, Japon hükümetinin oranı gayri safi yurtiçi hasılanın (GSYİH)% 200'ünden fazla idi. Japonya'nın borç sıkıntıları, Japon emlak ve borsa baloncuklarının patlaması ve dik durgunluğa neden olması üzerine 1990'ların başında başladı. Önümüzdeki on yılda, BOJ faiz oranlarını% 6'dan% 0.25'e düşürdü ve Japon hükümeti dokuz ayrı mali teşvik paketini denedi. BOJ, ilk kantitatif gevşetmeyi 1997'de, 2001 ve 2004 arasında başka bir turu, nicel ve nitel parasal gevşemeyi (QQE) 2013'te uygulamaya koydu. Bu çabalara rağmen Japonya'nın son 25 yılda neredeyse hiç ekonomik büyümesi olmadı.
Negatif Faiz Oranları Neden Çalışmıyor?
Japonya Bankası yalnız değil. Merkez bankaları İsveç, İsviçre, Danimarka ve AB'deki rezerv mevduatlarında negatif oranlar denedi. Temmuz 2016 itibarıyla hiçbiri ekonomik performansı önemli ölçüde iyileştirmedi. Para otoritelerinin mühimmat dışı olabileceği anlaşılıyor.
Küresel olarak, devlet tahvilleri ticareti negatif oranlarda 8 trilyon dolardan fazladır. Bu borçlu hükümetler için mükemmel bir haber olsa da, işletmeleri daha üretken hale getirmek veya düşük gelirli hane halklarının daha fazla mal ve hizmet almasına yardımcı olmak için çok az şey yapar. Süper düşük faiz oranları sermaye stoğunu iyileştirmez veya emek için eğitim ve öğretimi iyileştirmez. Negatif faiz oranları bankaları rezerv mevduatları çekmeye teşvik edebilir, ancak daha fazla kredi değeri yüksek borçlu veya cazip ticari yatırım oluşturmazlar. Japon NIRP kesinlikle varlık piyasalarını daha rasyonel hale getirmedi. Mayıs 2016 itibariyle BOJ, Nikkei 225'de listelenen hisse senetlerinin% 90'ında ilk 10 hissedar oldu.
Borçluların, yatırımcıların ve işletme yöneticilerinin para politikasına ve gerçek dünyaya akıcı bir şekilde tepki verdikleri standart makroekonomik teori arasında bir kopukluk olduğu görülmektedir. Tarihsel kayıt, parayı basmaya ve refah içinde manipüle etmeye çalışan hükümetleri ve bankaları nazikçe yansıtmamaktadır. Bunun nedeni, para biriminin bir meta olarak artan bir yaşam standardı üretmemesidir. Sadece daha fazla ve daha iyi mal ve hizmet bunu yapabilir ve daha fazla faturayı dolaşmanın daha fazla veya daha iyi şeyler yapmanın en iyi yolu olmadığı açık olmalıdır.