Yönetim altındaki varlıklarda (AUM) 1 trilyon doları aşan emeklilik için giderek daha popüler bir yatırım aracı olsalar da, hedef tarih fonları yakın zamanda Rob Arnott'tan ateş aldı. piyasa ortalamaları. Arnott Business Insider'a, "Hiç kimse temel tezini test etmedi, bu da saldırganlaşmaya başladıktan sonra yaşlandıkça daha muhafazakar hale gelmek, emeklilikte daha fazla para ve aslında tam tersi olduğunda daha az riskle kalıyor." Aşağıdaki tablo Arnott'un temel içeriklerini özetlemektedir.
Hedef-Tarih Fonları Azaldığında
- Müşteri yaşlandıkça yatırım riskini arttırırlar.Aksi bir strateji aslında daha üstün sonuçlar verirdi.Genç insanlar daha agresif tasarruf ederek daha iyisini yaparlar, eski yatırımcılar daha uzun süre çalışmaya devam ederek daha iyisini yaparlardı.
Yatırımcıların Önemi
Arnott, önde gelen yatırım fonları, ETF'ler, ayrı ayrı yönetilen hesaplar ve birleştirilmiş hesaplar tarafından kullanılan yatırım stratejileri geliştiren Research Affiliates'in kurucusu ve başkanıdır. 31 Aralık 2018 itibarıyla, Araştırma Ortaklarına göre, dünya çapında toplam 170 milyar dolarlık varlık stratejilerine göre yönetildi.
"TDF yatırımının ana ilkesi, gençlerin çalışma yılları boyunca hisse satın almaları ve kademeli olarak tahvillere geçmeleri gerektiğidir. (TDF'ler ayrıca" yaşam döngüsü fonları "olarak da adlandırılmıştır). Yatırımcılar emekli olmayı beklediklerini belirttikten sonra, TDF'ler bir uçuş planı - 'kayma yolu' - belirledi ve stoklardan otomatik pilotta tahvillere geçmeye başladı.% 80 hisse senetleri elde etmeye başlayan bir fon% 80 tahvilleri tutabilir., "Arnott'un Temmuz 2014 yorumunda açıklandığı gibi.
Arnott, bu stratejinin iki binaya dayandığını yazdı: "1. TDF yatırımcıları erken dönemde hisse senedi riskini kabul ederek, hisse senedi riski primini yakalar ve daha yüksek terminal servetinden yararlanırlar. 2. TDF yatırımcıları, hedef tarihlerine yaklaştıkça hisse senedi riskini azaltarak, emeklilikte nihai tüketimleri konusunda kesinlik."
Arnott tarafından ortak yazılan ve 2011 yılında yayınlanan bir araştırma makalesi, 1871'de başlayan hisse senedi ve tahvil piyasası verilerine dayanan alternatif kayma yollarını test etti. Sonuç, 2014 yılında yazdığı gibi: "41 yıllık bir yatırım ufku için… ters kayma yolunun sonuçları iyileşir."
"TDF yatırımlarını desteklemek için kullanılan basit yaşam boyu risk alma modeli, şüphelenmemiz gereken bazı varsayımlar gerektiriyor, " 2014 yılında devam etti. İlk varsayım: "Beşeri sermaye (kişinin gelir elde etme kabiliyeti) güvenlidir hayatın ilk aşamalarında kayma yolunu eşitliklere doğru eğmeyi haklı çıkaracak kadar. " İkincisi: "Hisse senetleri oldukça yüksek risk primi taşır ve tahviller güvenlidir." 2008 mali krizinin her iki önermeyi de ciddi şekilde baltaladığını belirtti.
"Buna ek olarak, emeklilikte tüketmek için gerçek bir istek (sadece insanların yüzlerini bakmak için kağıt parçalarına sahip olmak değil) düşünüldüğünde, diğer varlık sınıflarının hariç tutulmasında hisse senetlerine ve tahvillere güvenmek endişe vericidir.".
Finansal eğitimci ve yatırım danışmanı Paul Merriman, TDF'lerin bir başka eleştirmenidir. MW için bir yorumda çeşitli eleştiriler sundu. Üstün uzun vadeli performansa sahip özkaynak sınıflarına, özellikle küçük kalem stoklarına ve değer stoklarına minimum düzeyde maruz kalmaktadırlar. Yaşa bakılmaksızın tüm yatırımcılara aynı özkaynak sınıflarını sunarlar. Risk toleransı ve diğer koşullardaki kişisel farklılıklara rağmen, belirli bir yaştaki tüm yatırımcılara aynı davranın. Ayrıca ekstra ücret katmanları ekleyen fon fonlarıdır.
Emeklilik ve Yatırımlar'a göre, TDF'ler 2018 yılı sonunda 2008'deki 160 milyar dolardan% 19, 2 bileşik yıllık büyüme oranı (CAGR) için 1, 1 trilyon doları aşkın varlığı kontrol etti. Bu, aynı dönemde aktif olarak yönetilen hisse senedi ve tahvil fonları arasındaki büyüme oranının iki katından fazladır. Varlıklara göre ağırlıklandırılmış olan TDF'ler üzerindeki ücretler, aktif yönetilen hisse senedi ve tahvil fonları için% 2, 7'ye karşılık yıllık% 4, 6 oranında düştü.
TDF'lerde en büyük oyuncu, Yatırım Haberleri tarafından belirtilen Sway Research'ten alınan verilere göre, 2018'in sonunda% 37 oranında üç varlığından% 32 artışla Vanguard Group'tur. Sırada% 13, 9 ile Fidelity Investments ve% 12, 6 ile T. Rowe Price var. Sway, TDF pazarına 1, 8 trilyon $ ile P&I'den daha yüksek değer veriyor.
İleriye bakmak
MW tarafından aktarılan Eylül 2012 yorumunda Arnott, “finansal uzun ömürlülük” elde etmek için daha güvenilir bir plan ortaya koydu. Bu, agresif bir şekilde tasarruf etmeyi, ihtiyatlı bir şekilde harcama yapmayı ve birkaç yıl daha fazla çalışmayı içerir. "Hiçbir strateji yetersiz tasarruf veya erken emeklilik için telafi edemez."