Volatilite Gülümsemesi Nedir?
Bir volatilite gülümsemesi, aynı temel varlık ve son kullanma tarihine sahip bir grup seçeneğin grev fiyatını ve ima edilen volatilitesini planlamaktan kaynaklanan yaygın bir grafik şeklidir. Uçuculuk gülümsemesi o kadar adlandırılmıştır çünkü gülümseyen bir ağız gibi görünür. Zımni oynaklık, bir seçeneğin dayanak varlığı paradan (OTM) veya paradan (ITM) daha fazla olduğunda, paradaki (ATM) ile karşılaştırıldığında artar. Volatilite gülümsemesi tüm seçenekler için geçerli değildir.
Önemli Çıkarımlar
- Aynı sona erme tarihine ve aynı dayanak değere, ancak farklı grev fiyatlarına sahip seçenekler zımni oynaklık için grafiklendiğinde, bu grafiğin bir gülümseme gösterme eğilimi olduğunu gösterir. Gülümseme, en uzak veya en uzak seçeneklerin En yüksek zımni volatiliteye sahip olan seçenekler En düşük zımni volatiliteye sahip olan seçenekler, paranın yakınında veya paranın yakınında grev fiyatlarına sahiptir.Tüm seçeneklerin zımni volatilite gülümsemesi olmayacaktır. Kısa vadeli hisse senedi opsiyonları ve para birimiyle ilgili opsiyonların volatilite gülüşü olması daha olasıdır. Tek bir opsiyonun zımni volatilitesi daha fazla ITM veya OTM hareket ettikçe volatilite gülümsemesini de takip edebilir. tek faktör değil. Bir tüccar, bir opsiyonun fiyatını ve oynaklığını hangi faktörlerin yönlendirdiğinin farkında olmalıdır.
Bir Oynaklık Gülümsemesi Size Ne Anlatıyor?
Volatilite gülümsemeleri, temel alınan varlık daha fazla ITM veya OTM hareket ettikçe zımni volatilite değişimi ile yaratılır. Bir seçenek ne kadar ITM veya OTM ise, zımni volatilitesi o kadar artar. Örtülü volatilite, ATM seçenekleriyle en düşük olma eğilimindedir.
Volatilite gülümsemesi, fiyat seçenekleri ve diğer türevler için kullanılan ana formüllerden biri olan Black-Scholes modeli tarafından öngörülmemektedir. Black-Scholes modeli, değişen grev fiyatlarına göre çizildiğinde zımni oynaklık eğrisinin sabit olduğunu öngörmektedir. Modele dayanarak, zımni fiyattan bağımsız olarak, aynı tarihte sona eren tüm opsiyonlar için zımni oynaklığın aynı olması beklenir. Ancak, gerçek dünyada, durum böyle değildir.
1987 borsa çöküşünden sonra opsiyon fiyatlamasında volatilite gülümsemeleri başladı. Daha önce ABD pazarlarında mevcut değildi, bu da Black-Scholes modelinin öngördüğü ile daha uyumlu bir piyasa yapısına işaret ediyordu. 1987'den sonra, trader'lar aşırı olayların olabileceğini ve piyasaların önemli bir eğriliğe sahip olduğunu fark ettiler. Aşırı olayların olasılığının seçenekler fiyatlandırmasına dahil edilmesi gerekiyordu. Bu nedenle, gerçek dünyada, seçenekler daha fazla ITM veya OTM hareket ettikçe, zımni oynaklık artar veya azalır.
Ayrıca, dalgalanma gülümsemesinin varlığı OTM ve ITM seçeneklerinin ATM seçeneklerinden daha fazla talep edildiğini göstermektedir. Talep, zımni oynaklığı etkileyen fiyatları yönlendirmektedir. Bu kısmen yukarıda belirtilen nedene bağlı olabilir. Seçeneklerde önemli fiyat değişimlerine neden olan aşırı olaylar meydana gelebilir. Büyük kayma potansiyeli, zımni volatilite olarak değerlendirilir.
Volatilite Gülümsemesini Kullanma Örneği
Görüntü Julie Bang © Investopedia 2019
Değişkenlik gülümsemeleri, çeşitli opsiyonları aynı dayanak varlık ve aynı sona erme tarihi, ancak farklı grev fiyatları ile karşılaştırırken görülebilir. Zımni volatilite farklı grev fiyatlarının her biri için çizilirse, bir u-şekli olabilir. U şekli, grafikte gösterildiği gibi her zaman mükemmel şekilde oluşturulmaz.
Bir opsiyonun bir u-şekline sahip olup olmadığına dair kabaca bir tahmin için, çeşitli grev fiyatlarının zımni oynaklığını listeleyen bir opsiyon zincirini yukarı çekin. Seçeneğin bir u şekli varsa, ITM ve OTM olan eşit miktarda seçenekler kabaca aynı zımni oynaklığa sahip olmalıdır. ITM veya OTM ne kadar yüksek olursa, zımni volatilite o kadar fazla olur ve ATM seçeneklerinin yakınında zımni en düşük volatiliteler bulunur. Durum böyle değilse, seçenek bir oynaklık gülümsemesiyle hizalanmaz.
Tek bir seçeneğin zımni oynaklığı, dayanak varlığın fiyatına göre zamanla da çizilebilir. Fiyat paraya girip çıktıkça, zımni volatilite bir tür u-şekli alabilir.
Bu, zımni volatilitesi daha düşük bir seçenek arıyorsanız faydalı olabilir. Bu durumda, paranın yakınında bir seçenek belirleyin. Daha büyük zımni volatilite arıyorsanız, daha fazla ITM veya OTM olan bir seçenek belirleyin. Bununla birlikte, altta yatan fiyatın grev fiyatına yaklaştıkça veya uzaklaştıkça bunun zımni oynaklığı etkileyeceğini unutmayın. Bu nedenle, belirli bir zımni oynaklığa sahip bir seçenekler portföyünün sürdürülmesi, sürekli yeniden karıştırma gerektirir.
Tüm seçenekler oynaklık gülümsemesiyle uyumlu değildir. İşlem kararları almaya yardımcı olması için volatilite gülümsemesini kullanmadan önce, opsiyonun zımni volatilitesinin gülümseme modelini takip ettiğinden emin olun.
Bir Volatilite Gülümsemesi ve Bir Volatilite Eğriliği / Sırıtma Arasındaki Fark
Kısa vadeli hisse senedi opsiyonları ve forex opsiyonları oynaklık gülümsemesiyle hizalanmaya daha çok yönelirken, endeks opsiyonları ve Uzun vadeli hisse senedi opsiyonları oynaklık eğriliği ile daha fazla uyum sağlama eğilimindedir. Eğriltme / sırıtma, ima edilen oynaklığın ITM veya OTM seçenekleri için daha yüksek olabileceğini gösterir.
Volatilite Gülümsemesini Kullanmanın Sınırlamaları
İlk olarak, işlem gören opsiyonun bir volatilite gülümsemesiyle gerçekten hizalanıp hizalanmadığını belirlemek önemlidir. Volatilite gülümsemesi, bir seçeneğin hizalayabileceği bir modeldir, ancak zımni volatilite, bir ters veya ileri eğim / sırıtma ile daha fazla hizalanabilir.
Ayrıca, arz ve talep gibi diğer piyasa faktörleri nedeniyle, oynaklık gülümsemesi (varsa) temiz bir u-şekli (veya sırıtış) olmayabilir. Temel bir u şekline sahip olabilir, ancak modele bağlı olarak beklenenden daha fazla veya daha az zımni volatilite gösteren belirli seçeneklerle dalgalı olabilir.
Oynaklık gülümsemesi, trader'ların daha fazla veya daha az zımni volatilite istedikleri yerlerde nereye bakmaları gerektiğini vurgular, ancak bir opsiyon ticareti kararı verirken dikkate alınması gereken birçok faktör vardır.