Kredi Kredisi Varsayılan Takas (LCDS) Nedir?
Kredi kredisi temerrüt takası (LCDS), dayanak kredinin kredi riskinin iki taraf arasında değiş tokuş edildiği bir tür kredi türevidir. Bir kredi kredi temerrüt swapının yapısı, normal kredi temerrüt swapı (CDS) ile aynıdır, ancak temel referans yükümlülüğü, herhangi bir şirket borcu yerine sendikasyonlu teminatlı kredilerle sınırlıdır. Kredi kredisi temerrüt swaplarına “sadece kredi temerrüt swapları” da denir.
Kredi Kredisi Varsayılan Takasını (LCDS) Anlama
LCDS 2006 yılında piyasaya sürüldü. O zaman, kredi temerrüt swapları için sıcak pazar hala daha fazla kredi türevi için bir iştah olduğunu gösterdi ve LCDS büyük ölçüde referans yükümlülüğünün sendikasyon borcuna kaydığı bir CDS olarak görüldü. şirket borcu yerine. Uluslararası Swap ve Türev Araçlar Birliği (ISDA), kaldıraçlı satın alımlar için sendikasyonlu teminatlı kredilerin yaratılması da arttıkça kullanılan sözleşmelerin standartlaştırılmasına yardımcı oldu.
Kredi kredisi temerrüt takası (LCDS) sendikasyonlu güvenli kredileri kurumsal borçtan ziyade referans yükümlülüğü olarak kullanır.
LCDS iki tiptir. İptal edilebilir bir LCDS genellikle ABD LCD'leri olarak adlandırılır ve genellikle bir ticaret ürünü olarak tasarlanmıştır. Adından da anlaşılacağı gibi, iptal edilebilir LCDS, üzerinde anlaşmaya varılan bir tarihte veya gelecekte herhangi bir ceza maliyeti olmadan iptal edilebilir. İptal edilemeyen bir LCDS veya Avrupa LCDS, ön ödeme riskini makyajına dahil eden bir riskten korunma ürünüdür. İptal edilemeyen LCDS, alttaki sendikasyon kredileri tam olarak geri ödeninceye kadar (veya bir kredi olayı tetikleyene kadar) yürürlükte kalır. ABD LCD'lerinde iptal seçeneği bulunduğundan, bu swaplar karşılaştırılabilir iptal edilemez swaplardan daha yüksek bir oranda satılmaktadır.
Kredi Temerrüt Takası
Normal bir CDS'de olduğu gibi, bu türevler alıcının sahip olabileceği kredi riskine karşı korunmak veya satıcı için kredi riskini elde etmek için kullanılabilir. Bir LCDS, tarafların daha önce maruz kalmadıkları bir dayanak kuruluşun kredi kalitesi üzerine bahis yapmak için de kullanılabilir.
LCDS ve CDS arasındaki en büyük fark kurtarma oranıdır. LCDS'nin altında yatan borç varlıklara teminat altına alınır ve herhangi bir tasfiye işleminde önceliğe sahiptir, oysa CDS'nin altında yatan borç hisse senedinden daha yüksekken, teminatlı kredilere karşı gençtir. Dolayısıyla, bir LCDS için daha yüksek kalite referans yükümlülüğü, kredinin temerrüde düşmesi durumunda daha yüksek kurtarma değerlerine yol açar. Sonuç olarak, LCDS genellikle daha dar spreadlerde işlem yapar.
İlginç bir şekilde, çalışmalar 2007-2008 mali krizi sırasında aynı firmalara ve aynı maddelere sahip LCDS'lerin ve CDS'lerin paritede işlem gördüklerini, ancak LCDS'nin getirilerinin hemen hemen her durumda daha yüksek olduğunu göstermiştir. Gerçek anlamda, bu senaryoda bir LCDS tutmak, benzer CDS'lere göre güçlü, risksiz bir prim sundu.