İki ve Yirmi Nedir?
İki ve yirmi (veya "2 ve 20"), riskten korunma fonu endüstrisinde standart olan ve aynı zamanda risk sermayesi ve özel sermayede yaygın olan bir ücret düzenlemesidir. Finansal riskten korunma fonu yönetim şirketleri tipik olarak müşterilere hem yönetim hem de performans ücreti almaktadır. "İki", yönetim altındaki varlıkların (AUM)% 2'si anlamına gelir ve finansal riskten korunma fonu tarafından varlıkların yönetimi için tahsil edilen yıllık yönetim ücretini ifade eder. "Yirmi", fon tarafından önceden belirlenmiş belirli bir ölçütün üzerinde elde edilen kârların% 20'sinin standart performansını veya teşvik ücretini ifade eder. Bu kazançlı ücret düzenlemesi, birçok riskten korunma fonu yöneticisinin aşırı zenginleşmesine neden olmakla birlikte, son yıllarda ücret yapısı, çeşitli nedenlerden dolayı yatırımcılardan ve politikacılardan ateş altında kalmıştır.
İki ve Yirmi Nasıl Çalışır
Fonun performansından bağımsız olarak riskten korunma fonu yöneticilerine% 2 yönetim ücreti ödenir. 1 milyar dolarlık AUM değerine sahip bir riskten korunma fonu yöneticisi, fon kötü performans gösterse bile yıllık 20 milyon dolar yönetim ücreti kazanmaktadır. Fon, engel oranı olarak bilinen belirli bir taban eşiğini aşan bir performans seviyesine ulaşırsa% 20 performans ücreti alınır. Engel oranı önceden ayarlanmış bir yüzde olabilir veya hisse senedinin getirisi veya tahvil endeksi gibi bir karşılaştırmaya dayanabilir.
Bazı riskten korunma fonları, performans ücretlerine uygulanabilecek yüksek bir filigranla da mücadele etmek zorundadır. Yüksek filigran politikası, fon yöneticisine yalnızca fonun net değeri önceki en yüksek değerini aşarsa kârın bir yüzdesinin ödeneceğini belirtir. Bu, fon yöneticisine düşük performans için büyük miktarlar ödenmesini engeller ve performans ücretleri ödenmeden önce herhangi bir zararın karşılanmasını sağlar.
Önemli Çıkarımlar
- İki, varlıkların% 2'sinin standart yönetim ücretini ifade ederken, 20, engel oranı olarak bilinen belirli bir eşiğin üzerindeki kârların% 20'sinin teşvik ücreti anlamına gelir. Bu kazançlı ücret düzenlemesi, birçok riskten korunma fonu yöneticisinin multi milyoner hatta milyarder olmasına neden olmakla birlikte, son yıllarda yatırımcılar ve politikacılar tarafından yakından incelenmiştir. Performans ücretine yüksek bir filigran uygulanabilir; fon yöneticisine yalnızca fonun net değeri önceki en yüksek değerini aşarsa bir yüzde kâr ödeneceğini belirtir.
İki ve Yirmi: Milyarlara Toplama
Bloomberg'e göre, en yüksek on on hedge fon yöneticisi 2018'de toplu olarak 7, 7 milyar dolar ücret elde etti ve toplam net değerini 70, 7 milyar dolara taşıdı. Aşağıdaki tablo, 2018 yılında en çok komisyon alan ilk beş fon yöneticisini göstermektedir.
2018'de en çok ödenen riskten korunma fonu yöneticileri | ||
---|---|---|
Sahip | firma | 2018 yılında toplam riskten korunma fonu geliri (US $) |
James Simons | Rönesans Teknolojileri | $ 1600000000 |
Ray Dalio | Bridgewater Associates | $ 1260000000 |
Ken Griffin | kale | $ 870, 000, 000 |
John Overdeck | İki Sigma | $ 770, 000, 000 |
David Siegel | İki Sigma | $ 770, 000, 000 |
Bu fon titanları tarafından kurulan dev hedge fonları o kadar büyüdü ki, sadece yüz milyonlarca yönetim ücreti üretebildiler. Uzun yıllar boyunca başarılı stratejileri - onlarca yıl olmasa da - bu fonlara milyarlarca performans ücreti kazandırdı. Yıldız riskten korunma fonu yöneticileri tarafından tahsil edilen dik ücretler, sürdürülebilir performansları ile haklı görülebilirken, milyar dolarlık soru, fon yöneticilerinin çoğunun İki ve Yirmi ücret modellerini haklı çıkarmak için yeterli getiri sağlayıp sağlamadığıdır.
İki ve Yirmi Haklı mı?
Son yıllarda en çok ödenen hedge fon yöneticisi Jim Simons, 1982'de Renaissance Technologies'i kurdu. Ödüllü bir matematikçi (ve eski NSA kod kırıcı) olan Simons, Rönesans'ı ticaretinde sofistike nicel modeller ve teknikler kullanan bir miktar fonu olarak kurdu stratejileri. Dünyanın en başarılı hedge fonlarından biri olan Rönesans, amiral gemisi Madalyon fonunun yarattığı muazzam getirilerle bilinir. Simons Madalyon'u 1988'de başlattı ve önümüzdeki 30 yıl boyunca, 1994-2014 yılları arasında yıllık ortalama% 71, 8 getiri de dahil olmak üzere yıllık ortalama% 40 getiri sağladı. Bu getiriler Rönesans'ın% 5 yönetim ücretlerinden ve performans ücretlerinden sonra % 44. Madalyon 2005 yılından bu yana dış yatırımcılara kapalı ve şu anda sadece Rönesans çalışanları için para yönetiyor. Rönesans, Haziran 2018 itibariyle AUM'da 57 milyar dolara sahipti, bu yüzden Simons 2010'da başına düştüğü halde, bu büyük ücretlerin net değerindeki büyümeye katkıda bulunmaya devam etmesi gerekiyor.
Ancak bu tür mükemmel performanslar, riskten korunma fonu endüstrisindeki normdan ziyade istisna olma eğilimindedir. Riskten korunma fonlarının, tanım gereği, uzun ve kısa olma kabiliyetleri nedeniyle herhangi bir piyasada para kazanması beklenirken, performansları yıllardır hisse senedi endekslerini geride bırakmıştır. Veri sağlayıcı Hedge Fonu Araştırması'na (HFR) göre, 2009'dan 2018'e kadar olan on yılda, finansal riskten korunma fonlarının yıllık ortalama getirisi yüzde 6, 09'du. Bu dönemdeki S&P 500'ün yıllık% 15, 82'lik getirisinin yarısından daha az. Hedge fonları 2018'de S&P 500'ün% -4.38'lik toplam getirisine (temettüler dahil) karşı% -4.07 geri döndü.
HFR verilerine dayanarak, CNBC tarafından yapılan bir analiz, 2018'in on yıl içinde ilk kez riskten korunma fonlarının sadece ince bir marjla olmasına rağmen S&P 500'den daha iyi performans gösterdiğini ortaya koydu.
Warren Buffett, Şubat 2017'de Berkshire Hathaway hissedarlarına yazdığı mektubunda, üstün yatırım tavsiyesi için varlıklı bireyler, emeklilik fonları ve üniversite vakıfları gibi finansal "seçkinler" tarafından yapılan araştırmanın üstün yatırım tavsiyesi için olduğunu tahmin etti. geçtiğimiz on yıl içinde toplam 100 milyar doları aşmasına neden oldu.
İki ve Yirmi Güncelleme
Kronik düşük performans ve yüksek ücretler, yatırımcıların 2016'nın başından bu yana net 94.3 milyar dolarlık yatırımla hedge fonlarından kefalet yapmalarına neden oluyor. Çoğu pazarın güçlü performansları, hedge fonu sektör varlıklarının 2019'un ilk çeyreğinde 78.8 milyar dolar artarak 3.18 dolara yükselmesini sağladı. HFR'ye göre, küresel olarak trilyon, 2018'in üçüncü çeyreğinde 3.24 dolarlık rekor seviyenin yaklaşık% 2 altında.
30 yıl önce 1.000'den az fonla karşılaştırıldığında, bugün 11.000'den fazla faaliyette olduğu tahmin edilen riskten korunma fonlarının yaygınlaşması, ücretler üzerinde bir miktar aşağı yönlü baskıya yol açmıştır. Ortalama fon şu anda 10 yıl önce% 1.6 ve% 20 ile karşılaştırıldığında, % 1.5 ve% 17 performans ücreti yönetim ücreti almaktadır.
Finansal riskten korunma fonu yöneticileri, performans ücretlerini sermaye kazançlarından ziyade vergi amaçlı olarak normal gelir olarak yeniden sınıflandırmak isteyen politikacıların baskısı altındadır. Riskten korunma ücretleriyle alınan% 2 yönetim ücreti normal gelir olarak kabul edilirken, % 20 ücret sermaye kazancı olarak kabul edilir, çünkü getiriler genellikle ödenmez, ancak fon yatırımcılarının paralarıyla yeniden yatırılmış gibi muamele görür. Fondaki bu "taşınan faiz", hedge fonları, risk sermayesi ve özel sermayedeki yüksek gelirli yöneticilerin, bu gelir akışının% 37'lik en yüksek normal oran yerine% 23, 8 sermaye kazancı oranında vergilendirilmesini sağlar. Mart 2019'da Kongre Demokratları, çok revize edilen "taşınan faiz" vergi indirimini sona erdirmek için mevzuatı yeniden başlattı.
İki ve Yirmi Bir Örnek
Varsayımsal riskten korunma fonunun Peak-to-Trough Investments (PTI) 'nın 1 Yıl başında AUM'da 1 milyar dolar olduğunu ve yatırımcılara kapalı olduğunu varsayın. Fonun AUM'u 1. Yıl sonunda 1.15 milyar dolara yükseldi, ancak 2. Yıl sonunda, AUM 3. Yıl sonuna kadar 1.25 milyar dolara yükselmeden önce 920 milyon dolara düştü. Fon standart "İki ve Yirmi "fonun her yılın sonunda yaptığı yıllık toplam ücret şu şekilde hesaplanabilir -
Yıl 1:
1. yılın başında AUM Fonu = 1.000 milyon dolar
Yıl Sonu AUM Fonu = 1.150 milyon dolar
Yönetim ücreti = yıl sonu AUM'un% 2'si = 23 milyon dolar
Performans ücreti = fon büyümesinin% 20'si = 150 milyon dolar x% 20 = 30 milyon dolar
Toplam fon ücretleri = 23 milyon dolar + 30 milyon dolar = 53 milyon dolar
Yıl 2:
AUM'un 2. Yıl başında Fonu = 1.150 milyon dolar
2. Yıl Sonundaki AUM Fonu = 920 milyon dolar
Yönetim ücreti = yıl sonu AUM'un% 2'si = 18, 4 milyon dolar
Performans ücreti = 1.150 milyon dolarlık yüksek filigran aşılmadığı için ödenmez
Toplam fon ücretleri = 18, 4 milyon dolar
Yıl 3:
AUM'un 3. Yıl başındaki fonu = 920 milyon dolar
3. yılın sonunda AUM Fonu = 1.250 milyon dolar
Yönetim ücreti = yıl sonu AUM'un% 2'si = 25 milyon dolar
Performans ücreti = yüksek filigranın üzerindeki fon büyümesinin% 20'si = 100 milyon dolar x% 20 = 20 milyon dolar
Toplam fon ücretleri = 25 milyon ABD doları + 20 milyon ABD doları = 45 milyon ABD doları
Yatırım Hesaplarını Karşılaştır × Bu tabloda yer alan teklifler, Investopedia'nın tazminat aldığı ortaklıklardan alınmıştır. Sağlayıcı Adı Açıklamaİlgili terimler
Finansal Riskten Korunma Fonu Finansal riskten korunma fonu, kaldıraçlı, uzun, kısa ve türev pozisyonları kullanan agresif bir şekilde yönetilen yatırım portföyüdür. daha fazla Performans Ücreti Performans ücreti, pozitif getiri elde etmek için yatırım yöneticisine yapılan bir ödemedir. daha fazla Yönetim Ücreti Yönetim ücretleri, fon yöneticisi tarafından müşteriler adına sermaye yatırımı yapmak için alınan ücrettir. Yönetim ücreti, yöneticilerin hisse senetlerini seçme ve portföyü yönetme konusundaki zaman ve uzmanlıklarını telafi etmeyi amaçlamaktadır. daha fazla Performansa Dayalı Ücretlendirme Performansa dayalı ücretlendirme, portföy yöneticilerine ödenebilecek teşvik temelli bir tazminat şeklidir. Girişim Sermayesi Fonları nedir? Risk sermayesi fonları erken aşama şirketlere yatırım yapar ve kardan çıkmayı amaçlayan fonlama ve rehberlik yoluyla bunları sahadan çıkarmaya yardımcı olur. daha fazla Özel Sermaye Tanımı Özel sermaye, bir şirkette hisse senedi sahibi olmak veya yatırım yapmak isteyen yatırımcıların halka açık olmayan bir sermaye kaynağıdır. daha fazla İş Ortağı Bağlantısıİlgili Makaleler
Hedge Fonları Yatırım
Hedge Fonları Vergi Ödemekten Kaçının 2 Yolu
Hedge Fonları Yatırım
Hedge Fonları Nedir?
Hedge Fonları Yatırım
Engel Oranı ve Yüksek Su İşareti Arasındaki Fark
Hedge Fonları Yatırım
Hedge Fonu Bitti mi?
Girişimciler
Stephen Schwarzman Blackstone Grubunu Nasıl İnşa Etti
Yatırım Fonu Esasları