Hisse senetleri tüm zamanların rekorlarına yakın işlem görse bile, Morgan Stanley'nin çapraz varlık stratejistleri akıllı yatırımcıların ekonomik bir düşüş sırasında portföylerini nasıl yöneteceklerini planlamaya başlaması gerektiğini söylüyor. Stratejistler temel ABD senaryosu olarak yaklaşmakta olan ABD durgunluğunu tahmin etmemekle birlikte, önümüzdeki yıl meydana gelebilecek bir riskin arttığını belirtiyorlar. Varlıkların daha savunmacı sektörlere kaydırılmasıyla, bir durgunluk gerçekten vurulacaksa ve gerçekleştiğinde döngüsel hisse senedi tutarak yakalanmaktan daha iyi hazırlanabilir.
Morgan Stanley'nin stratejistlerini son raporda “Gelecek 12 ay boyunca ABD'deki durgunluk bizim temel durumumuz olmasa da, ekonomistlerimiz özellikle ticaret gerilimleri artarsa bunun güvenilir bir ayı vakası olduğunu düşünüyorlar.” “Durgunluklar geldiklerinde kendilerini açıklamadıklarından ve piyasalar ileriye dönük olduklarından, tarih yatırımcıların varlık tahsisinde daha fazla savunma yapmadan önce durgunluğun onaylanmasını beklememesi gerektiğini önermektedir.”
Yatırımcılar İçin Anlamı
Devam eden küresel ticaret gerilimlerinden kaynaklanan belirsizlik halihazırda mevcut ekonomik döngüye ciddi zararlar vermiştir. ABD ile Çin arasındaki G20'deki toplantının oldukça iyi sonucu, belirsizliği ortadan kaldırmak için çok az şey yaptı ve ticaret gerilimleri daha da artarsa, hem küresel hem de ABD ekonomileri durgunluğa düşebilir. Rapora göre, Morgan Stanley'nin analistleri son zamanlarda genel olarak ekonomik büyüme tahminlerini düşürdü.
Bununla birlikte, firmanın ABD Ekonomi ekibi, gerçekçi olmayan olmasa da, ABD'deki resesyonu hala dar bir olasılık olarak görüyor. Takımın durgunluğu büyük olasılıkla göstergesi% 13'lük durgunluk olasılığı olduğunu göstermektedir. Son aylarda iş faaliyetlerindeki gerilemeye rağmen, hizmetler sektörü ve tüketiciler durmaktadır.
Bununla birlikte, artan ticaret gerilimleri, tarifelerden doğrudan olumsuz etkilere, daha sıkı finansal koşullardan ve diğer yayılmalardan dolaylı olumsuz etkilere neden olabilir. Bu tür etkiler tüketimin düşmesine neden olarak, işletmelere işçileri işten çıkarma ve iş yatırımlarını azaltma nedenleri verebilir. Hem tüketim hem de yatırımdaki toplam talepteki kayıp ekonomiyi resesyona sürükleyebilir ve yıllık GSYİH büyümesinde 2019'da% 2, 2'den 2020'de% -0, 1'e düşebilir.
Durgunluk riskleri arttıkça, özkaynak getirilerinin durgunluğun ilk birkaç ayından kısa bir süre önce ve bu dönemde negatif olma eğiliminde olduğuna dikkat etmek önemlidir. Bu nedenle yatırım kararlarını bilgilendirmek için öncü göstergelere bakmak önemlidir. İş mevcudiyetindeki düşüşler, tüketici kazançlarındaki büyümenin durması, tüketici güveninin azalması, dayanıklı mal siparişlerinin düşmesi ve 50'nin altındaki ISM üretim PMI'lerinin tümü ekonominin durgunluğa yönelebileceğinin işaretleridir. NBER'in resmen durgunluk eğilimi ilan etmesini beklemek, savunmaya geçmek için çok geç.
Nitekim, varlık sınıflarının çoğunluğunun getirisi ilan sonrası iyileştirmeyi artırdığından, NBER'in resmi durgunluk beyanı iyi bir satın alma sinyali olma eğilimindedir. Durgunluğun başlangıcından resmi ilanına kadar en kötü performansı sergileyenler özkaynaklar, özellikle de gelişmekte olan piyasalardan olanlar. Ancak, yüksek getirili Avrupa kredi enstrümanları daha da kötü performans göstermektedir. Devlet tahvili genellikle bu dönemde daha iyi performans gösterir.
Özkaynak varlık sınıfında, Sağlık ve Tüketici Zımba sektörleri daha yüksek performans gösterirken, Otomobiller, Teknik Donanım, Sermaye Malları, Malzemeler, Medya / Eğlence ve Telekomünikasyon düşük performans gösterir. Ev ve Kişisel Ürünler, Yazılım ve Yardımcı Programlar da göreceli performans gösterir, ancak daha geniş bir varyans gösterir. Bazı Tüketici İhtiyari endüstrileri, durgunluğun başlamasından birkaç ay sonra güçlü bir şekilde toparlanma eğilimindedir.
İleriye bakmak
ABD işsizlik oranı hala 50 yılın en düşük seviyesine yaklaşırken, birçoğu ABD ekonomisinin durgunluğa düşeceğinden şüpheleniyor. Bununla birlikte, küresel ekonomi belirli bir zayıflık belirtisi gösteriyor ve Federal Rezerv geçen hafta ihtiyatlı bir hareketle faiz oranlarını düşürdü. Düşüş duruşlarına rağmen, Morgan Stanley stratejistleri, yatırımcıların hisse senedi piyasalarına geçtiğimiz yıl daha fazla savunma sektörü tarafından yönlendirildiği için kendilerini zaten durgunluk olasılığı için konumlandırdıklarını belirtiyorlar.