Steril Müdahale Nedir?
Steril müdahale, para tabanını değiştirmeden yerel para biriminin döviz değerini etkilemek için bir merkez bankası tarafından döviz alım satımıdır. Steril müdahale iki ayrı işlemi içerir: 1) yabancı para varlıkların alım satımı ve 2) ABD devlet tahvillerinin alımını veya satılmasını içeren açık piyasa işlemi (ilk işlemle aynı boyutta).
Açık piyasa işletmesi müdahalenin parasal taban üzerindeki etkisini etkin bir şekilde dengelemekte veya sterilize etmektedir. Yabancı para alım veya satımına açık piyasa işlemi eşlik etmiyorsa, steril olmayan bir müdahale anlamına gelir. Ampirik kanıtlar, sterilize müdahalenin genellikle döviz kurlarını değiştiremediğini göstermektedir.
Steril Müdahaleyi Anlamak
Steril müdahalenin basit bir örneğini düşünün. Federal Reserve'ün doların avro karşısındaki zayıflığından endişe ettiğini varsayın. Dolayısıyla, Euro cinsinden tahvilleri 10 milyar Euro tutarında satmakta ve tahvil satışından 14 milyar dolar gelir elde etmektedir. Bankacılık sisteminden Federal Rezerv'e 14 milyar dolar çekilmesi federal fon oranını etkileyeceğinden, Federal Rezerv derhal açık bir piyasa operasyonu yürütecek ve 14 milyar ABD doları Hazine satın alacak. Bu, 14 milyar doları para sistemine geri enjekte ederek euro cinsinden tahvillerin satışını sterilize ediyor. Federal Rezerv, ABD Hazineleri için euro cinsinden tahvil değişimi yaparak tahvil portföyünü de karıştırmaktadır.
Sterilize Müdahale ve Taşıma Ticareti
Geçen yüzyılın sonlarına doğru, birçok steril müdahalenin ortak bir nedeni, yerel faiz oranlarını uluslararası ortalamanın altına iten ve taşıma ticareti için koşulları yaratan yüksek bir para arzıydı - piyasa katılımcıları evde borçlanıp yüksek faiz oranı.
Taşımacılık ticareti ödünç alınan para birimi üzerinde aşağı yönlü baskı uygulamaktadır. Steril müdahaleler halihazırda yüksek olan para arzını azaltmadığından iç faiz oranları hala düşük olacaktır. Katılımcılar yurtiçinde borçlanmaya ve yurtdışında borç vermeye devam etmektedirler ve eğer merkez bankasının yurtiçi para biriminin gelecekte değer kaybetmesini önlemek istiyorsa, yeniden müdahale etmek zorundadır. Bu sonsuza dek süremez, çünkü merkez bankası sonunda döviz rezervleri tükenecektir.
Özel Hususlar
ABD Hazine Bakanlığı ülkenin döviz kurunu belirlemekten sorumludur ve bu amaçla döviz ve dolar cinsinden varlıkların bir portföyü olan Döviz İstikrar Fonu'nu sürdürmektedir. Federal Rezerv'in de aynı amaçla bir döviz portföyü vardır. Döviz kuru müdahalesi, Hazine ve Federal Rezerv tarafından ortaklaşa yürütülmektedir.
Federal Rezerv'in para politikasını etkilemek için kullandığı ana araçlardan biri, federal fon oranı hedefidir ve bu da Federal Açık Piyasa Komitesi tarafından öncelikli olarak iç hedeflere ulaşmaktır. Federal Rezerv müdahale faaliyetlerinin para politikası faaliyetlerini etkilemesine asla izin vermeyeceğinden, her zaman steril müdahale kullanır. Kısa vadeli bir faaliyet hedefi olarak gecelik faiz oranını kullanan Japonya Merkez Bankası ve Avrupa Merkez Bankası gibi büyük ulusların merkez bankaları da benzer şekilde para birimi müdahalelerini sterilize etmektedir.