Borsa medyanın dikkatini çekiyor, çünkü kuzeni olan emtia piyasasından daha kolay anlaşılıyor. Bununla birlikte, emtia piyasasının borsa kadar anlatacak çok muhteşem hikayesi var. "Bay Copper" - Japon tüccar Yasuo Hamanaka - cesur (ve parlak) bakır pazarını manipüle etmeye çalıştığı 1990'larda dünyanın dikkatini çekti. Ancak, Bay Copper sadece 20 yıl önce Hunt kardeşlerin öncülüğünde bir ploy inşa ediyordu. Bir pazarı köşeye sıkıştırmak için en büyük spekülatif girişimlerden birini ve nasıl ters gittiğini inceleyelim. (Arka planda okumak için, bkz . Bakır Kral: Manipülasyon Üzerine İnşa Edilen Bir İmparatorluk .)
Milyarder Kardeşler
Petrol kralı HL Hunt 1974'te öldüğünde, genişleyen aile milyarlarını terk etti. İki oğlu Herbert ve Nelson petrol paralarını miraslarını emtia piyasasına aldılar ve babalarının hiç hayal etmeyeceği şekilde yatırım yaptılar. Hunt kardeşler, enflasyonun gümüşün daha pahalı kuzeni altın gibi cennete dönüşeceğine inanıyorlardı. Özellikle Nelson "Bunker" Hunt, kağıt para cinsinden veya kağıt paraya bağlı herhangi bir yatırımın değerini yok edecek enflasyonist baskıların olacağına inanıyordu. (İlgili okumalar için bkz. Altın ve Gümüş Vadeli İşlem Sözleşmeleri Ticareti .)
İki Yönüyle Talep Edilen Bir Talep
Bunker, doların gerçek değerinin düşmesi sonucu gümüş fiyatında en az on kat artış öngördü, bu yüzden o ve erkek kardeşi gelecekteki sözleşmelerin yanı sıra fiziksel gümüş almaya başladı. Hunts, emtia piyasasında ortak bir prosedür olan nakit ödemeleriyle sözleşmeleri kapatmak yerine gümüş teslim etti. Daha sonra bu gümüşü stokladılar ve büyük nakit rezervlerini daha fazla vadeli işlem satın almak için kullandılar. Milyarlarca talep, gümüşün ons başına 50 doların üzerine çıkmasını tetikledi. Gümüş böcek kardeşleri teslim almaya devam ettiler ve hemen nakit bağlandıktan sonra gümüş üzerinde daha fazla vadeli işlem yapmak için ağır borç aldılar. ( Vadeli İşlemler Eğitimi'nde futures hakkında daha fazla bilgi edinin . )
Altın Kadar İyi Bir İsim
Piyasayı hareket ettirmek için 1 milyar dolarlık gümüş alımları gerekiyordu, ancak Hunts, bu serveti defalarca aile servetinden yararlanarak artırabildi. Hunt adı, kredilendirme söz konusu olduğunda altın kadar iyi kabul edildi ve Hunts, diğer spekülatörlerden çok daha düşük oranlarda sermaye elde edebildi. Ayrıca gümüş müjdelerini, dünyadaki varlıklı yatırımcılara karşı gelecek olan enflasyonist seldeki gerçek sığınak olarak vaaz ettiler ve daha fazla gümüş ve vadeli işlem sözleşmesi almak için dönüştürülmüş fonları bir araya topladılar. Hunts'a yardım eden spekülatörlerin bazıları Suudi yatırımcıları içeriyordu - bu, ABD dikkat etmeye başladığında önemli olacaktı. (Daha fazla bilgi edinmek için Kaldıraçlı Yatırımların Neden Battığını ve Nasıl Kurtarılabileceğini okuyun.)
Sıkmak
Hunt kardeşler halihazırda piyasada bulunan gümüş miktarını önemli ölçüde azaltmış ve gümüş fiyatını yükselterek satın alma işlemlerini daha güçlü hale getirmişlerdir. Herhangi bir mal anlaşmasında uzun ve şortlar var, ancak bu durumda şortlar büyük ölçüde eşleşti. Kardeşler mevcut gümüş stoklarını almaya ve vadeli işlem sözleşmelerinde teslim almaya devam ederken kısa bir sıkışma oluştu. Hunts'ın pozisyonu şimdi 4, 5 milyar dolar değerindeydi. İnsanlar gümüşün yüksek fiyatından yararlanmak için madeni paralar ve gümüş eşyalar piyon ediyorlardı, ancak gümüş pazarının üçte birinden daha azı Hunts'ın vadeli işlemlerle kontrol etmediğini bıraktı. (Bu strateji hakkında daha fazla bilgi için, Piyasa Hareketlerinden Kârın Son Düşüşünü Kısa Sıkma bölümünü okuyun.)
Sam Amca Adımlar
ABD hükümeti, ülkenin gümüş rezervlerini manipüle etmeye yönelik açık bir girişim olarak gördükleri konusunda endişelendi ve bu köşenin Ortadoğu'yu içermesi, hükümetin tepkisine biraz zehir ekledi: sonuçta, 1970'lerde petrol krizi hala taze ulusun zihni. Federal emtia düzenleyicileri, daha uzun pozisyon sözleşmelerinin gümüş vadeli işlemler için yazılmasını veya satılmasını önlemek için özel kurallar getirdi. Bu, Hunts'ın emtia piyasasının temel kurallarını geçici olarak askıya alarak pozisyonlarını artırmasını engelledi. Dondurulmuş uzun ürünler ve şortlar serbest bırakıldığında gümüşün fiyatı düşmeye başladı. Krediler üzerindeki marj çağrıları, Hunts'un rezervlerini, çağrılar, depolama ücretleri ve faiz olarak günde milyonlarca ödeme yaptıkları noktaya geçmeye başladı.
Gümüş Perşembe
Ancak Hunt adı, onları daha kısa vadeli sermaye üzerinde kolay terimlerle ayakta tuttu. Federal Rezerv daha sonra alışılmadık bir adım attı: bankaları spekülatif faaliyetler için kredi vermeyi bırakmaya şiddetle teşvik etti. Hükümetin Hunts'un kafa derisinden sonra olduğu anlaşıldığında, kredileri kurudu. Avların yeni kredilerle marjları karşılayamayacağına ve altlarına (birkaç aracı ve bankayı çekerek) gideceğine dair endişeler gümüşün fiyatı üzerinde daha aşağıya doğru bir baskı oluşturuyor. 27 Mart 1980'de Hunt kardeşler nihayet bir marj çağrısını kaçırdılar ve piyasa daldı; gümüş yol açtı ve 48.70 $ 'dan 11 $' ın altına düştü. ( Teminat Alıştırmaları Kılavuzumuzdaki teminat çağrısı hakkında bilgi edinin . )
Sonrası
Hükümet yetkilileri sistemik kaosu önlemek için bir kurtarma kararı aldılar. Ancak eylem veto edildi, çünkü devlet kurumları tehlikeli finansal spekülasyonların altında yer almak istemiyordu. Sonunda, Hunt adı gerçek oldu ve kardeşler bankalar ve şirketler konsorsiyumundan özel bir kurtarma düzenledi. Avlar Kongre önünde sürüklendi, azarlandı, manipülasyonla suçlandı, para cezasına çarptırıldı, yeniden para cezasına çarptırıldı ve iflasa zorlandı. Tüm gümüş varlıklarını gevşetmeleri ve alacaklıları tatmin etmeleri yaklaşık on yıl sürdü ve son fatura milyarlarca fakiri bıraktı - yine de çoğu standart tarafından zengin.
İrrasyonel Coşkunun Sokması
İster kasıtlı olarak piyasayı manipüle etmeyi isteseler de etmeseler de, Hunts gümüş piyasasında finansal sistemi ciddi şekilde sarsan bir balon yarattı. Hisse senetleri, gümüş veya geniş banliyö evleri olsun, çok fazla "irrasyonel coşkuluk" onu besleyen eli ısırmak için her zaman geri gelir.