Açığa satış yeni bir olgu değil, borsa kökeni beri her zaman olmuştur. Ancak, satıcıların açığa satış ile birlikte kötümserliği her zaman memnuniyetle karşılanmamıştır.
Kısa satıcılar hisse senedine karşı bahis yapar. Hisse senedi fiyatlarının yükselmesi yerine, düşüş bekleyerek para kazanma fırsatı ararlar. Kısa satıcılar hisse senedini bir komisyoncudan ödünç alır, satar ve fiyatların düşmesini bekler, böylece hisse senedini daha ucuz bir fiyata satın alabilirler. ( Spekülatörlerin Topluma Yararsız olup olmadığını tartışın)
Tarih boyunca, bu satıcılar dünya finans piyasalarındaki en kötü başarısızlıklardan bazılarından sorumlu tutuldular. Bazı şirket yöneticileri, şirketlerinin hisse senedi fiyatlarını düşürmekle suçladılar. Hükümetler, piyasaların iyileşmesine yardımcı olmak için kısa satışları geçici olarak durdurmuş ve bazı kısa satış yöntemlerine karşı yasaları güçlendirmiştir. Birkaç hükümet, kısa satıcılara karşı aşırı eylemler önermek ve yürürlüğe koymak kadar ileri gitti. Bu, tarih boyunca çeşitli ülke ve endüstrilerde meydana geldi.
Amsterdam
1600'lerde Hollanda Cumhuriyeti'nde borsaların ortaya çıkmasından bu yana açığa satışlar olmuştur. 1610'da Hollanda pazarı çöktü ve önde gelen bir tüccar olan Isaac Le Maire, aktif olarak hisse senedi sattığı için suçlandı. Hollanda Doğu Hindistan Şirketi'nde (Vereenigde Oost-Indische Compagnie veya VOC olarak da bilinir) önemli bir hissedardı. Şirketin yönetim kurulu eski bir üyesi olan Le Maire ve ortakları VOC hisselerini manipüle etmekle suçlandı. Piyasada çok miktarda hisse satarak hisse senedi fiyatlarını düşürmeye çalıştılar. Hollanda hükümeti harekete geçti ve açığa satışa geçici bir yasak getirdi. (Daha fazla bilgi için Yatırımcıların Pazarın Sorunlarına Neden Olmalarını Okuyun.)
Büyük Britanya
1733 yılında, 1720 Güney Denizi balonundaki serpinti sonrası çıplak kısa satış yasaklandı. Çıplak kısa satış ile geleneksel kısa satış arasındaki fark, kısa vadeli hisselerin kısa satıcı tarafından asla ödünç verilmemesi.
Güney Denizi kabarcığı durumunda, Güney Denizi Şirketi'nin ticaret üzerindeki tekeli hakkında spekülasyonlar ortaya çıktı. Şirket, Güney Denizi'nde münhasır ticaret hakları karşılığında İngiltere'nin ulusal borcunun çoğunu devraldı. Bu hisse fiyatlarında artışa neden oldu. Hisseleri zirvede yaklaşık 130 £ 'dan 1000 £' dan fazlaya yükseldi. Sonra pazar çöktü. Şirket, başarısı hakkında yanlış söylentiler yayarak fiyatlarını yanlış bir şekilde şişirmekle suçlandı.
Fransa
Fransız Devrimi'nin başlangıcına kadar borsa titrekti. Napolyon Bonapart sadece kısa satışları yasaklamakla kalmadı, aynı zamanda vatansever ve ihanet etti ve satıcıları hapsetti. Bonaparte faaliyeti sevmedi çünkü savaşlarını finanse etme ve imparatorluğunu kurma yolunda ilerledi.
İlginçtir, yüzyıllar sonra kısa satıcılar hapis cezasından çok daha sert muamele gördü. 1995 yılında, Malezya Maliye Bakanlığı, satıcıların sorun çıkarıcılarını düşündükleri için kısa satıcılar için bir cezalandırma önerdi.
BİZE
ABD'de genç ülkenin istikrarsız pazarı ve 1812 Savaşı ile ilgili spekülasyonlar nedeniyle açığa satış yasaklandı. Yürürlükten kaldırıldığı 1850'lere kadar yerinde kaldı.
ABD daha sonra Büyük Buhran'a yol açan olaylar sonucunda açığa satışları kısıtladı. Ekim 1929'da piyasa çöktü ve birçok kişi borsa tüccarı Jesse Livermore'u suçladı. Livermore 1929'da borsa kısaltılırken 100 milyon dolar topladı. Kelime yayıldı ve halk öfkelendi.
ABD Kongresi, kısa satıcıların koştuğunu iddia ettikleri "ayı baskınları" raporlarından endişe duydukları için 1929'daki pazar çökmesini araştırdı. Yeni oluşturulan Menkul Kıymetler Borsası Komisyonuna (SEC), 1934 tarihli Menkul Kıymetler Borsası Kanunu'nda açığa satışları düzenleme yetkisi vermeye karar verdiler. Bu yükseliş kuralı ilk olarak 1938'de uygulandı. önceki ticaretten daha yüksek bir fiyata. Çaba, bir menkul kıymetin gerilemesinin momentumunu yavaşlatmaktı.
ABD kongre heyeti Ekim 1987'de borsa çöküşünden birkaç ay sonra 1989'da açığa satışlara hitap etti. Milletvekilleri, kısa satıcıların küçük şirketler üzerindeki etkilerine ve piyasalarda daha fazla düzenleme yapılması gerektiğine bakmak istedi.
SEC, SHO'nun kabulü ile çıplak kısa satıcıların suistimallerini ele almak için 2005 yılında açığa satış düzenlemesini güncelledi. Birkaç yıl sonra, tüm hisse senetleri için yukarı yönlü kuralı bıraktı. Bununla birlikte, SEC hala çıplak açık satışları izlemiştir (ABD'de çıplak açık satış yasaklanmış olmasına rağmen) ve birkaç yıl içinde SEC, ipotek krizi ve kredi krizi derinleştikçe ve pazar arttı. 2008 sonbaharında, finansal kriz tüm dünyaya yayılmış, bu da ülkelerin geçici açığa satış yasakları ve finansal sektör menkul kıymetlerine kısıtlamalar getirmesine neden olmuştur. Bu ülkeler arasında ABD, İngiltere, Fransa, Almanya, İsviçre, İrlanda, Kanada ve ardından gelen ülkeler bulunmaktadır. (Bu kriz hakkında daha ayrıntılı bilgi almak için Kredi Krizi ile ilgili öğreticimizi okuyun.)
Sonuç
Finansal piyasaların başından itibaren ve tarih boyunca piyasaları manipüle etmek için bir şirket hakkında olumsuz söylentiler yaymak gibi suistimalleri ele almak için açık satış yasakları kullanılmıştır. Bununla birlikte, birçok yasak kaldırılmıştır, çünkü kısa satıcılar piyasalarda önemli bir role sahiptir. SEC, önemlerini aşağıdakilere dayanarak belirler:
- Etkin fiyat keşfine katkı Piyasa kabarcıklarının azaltılması Piyasa likiditesinin artırılması Sermaye oluşumunun teşvik edilmesi Riskten korunma ve diğer yönetim faaliyetlerinin kolaylaştırılması
Kısa satıcının önemine iyi bir örnek, Enron'daki aşırı fiyat stokunun belirlenmesini içeriyordu. Kısa satıcı James Chanos şirketin muhasebe uygulamalarını inceledi ve bir şeyin yanlış olduğunu keşfetti. Bazıları farkındalığının yöneticilerini parmaklıkların arkasına koyan "Enron skandalı" olarak bilinen muhasebe sahtekarlığının ortaya çıkmasına yardımcı olduğunu savunuyor. (Enron gibi şirketler hakkında daha fazla bilgi için tüm zamanların En Büyük Stok Dolandırıcılığı başlıklı makalemize göz atın.)