Güvenli Gecelik Finansman Oranı (SOFR) Nedir?
Güvence altına alınan gecelik finansman oranı veya SOFR, bankaların ABD doları cinsinden türev ve kredileri fiyatlandırmak için kullandığı etkili bir faiz oranıdır. Günlük SOFR, yatırımcıların bankalara tahvil varlıkları tarafından desteklenen gecelik krediler sunduğu Hazine geri alım pazarındaki işlemlere dayanmaktadır. New York Federal Rezervi, dünyada uzun süredir kullanılan bir kıyaslama oranı olan LIBOR'un yerini alma çabasının bir parçası olarak Nisan 2018'de yayınlamaya başladı.
Önemli Çıkarımlar
- Günlük Güvenli Gecelik Finansman Oranı, yatırımcıların bankalara tahvil varlıkları tarafından desteklenen gecelik krediler sunduğu Hazine geri alım pazarındaki işlemlere dayanmaktadır. SOFR, LIBOR'a tercih edilir olarak görülüyor çünkü her gün kapsamlı ticaretin olduğu Hazine repo piyasasındaki işlem verilerine dayanıyor. SOFR'a geçişin, özel öğrenci kredileri ve ayarlanabilir faizli ipotekler gibi bazı değişken faizli kredileri etkilemesi bekleniyor. Ancak, sabit faizli kredileri doğrudan etkilemeyecektir. SOFR, dolar cinsinden türevler ve krediler için referans oran haline gelirken, diğer ülkeler kendi alternatif oranlarını aramaktadır.
LIBOR'a Karşı Güvenli Gecelik Finansman Oranı (SOFR)
1980'lerin ortalarından bu yana, Londra bankalararası teklif oranı (LIBOR), yatırımcıların ve bankaların kredi anlaşmalarını belirledikleri faiz oranı olmuştur. Beş para biriminden oluşan, dünyadaki büyük bankaların birbirlerinden ödünç aldığı ortalama faiz oranını hesaplayarak belirlenir.
Bununla birlikte, 2008 mali krizinden sonra, düzenleyiciler bu özel ölçüt üzerinde aşırı uyuma karşı ihtiyatlı davranmıştır. Birincisi, LIBOR, büyük ölçüde, gerçek bankalara yapılan anketlere değil, gerçek işlemlere dayalı tahminlere dayanmaktadır.
Bankalara bu enlemi vermenin dezavantajı, bir düzineden fazla finansal kurumun LIBOR tabanlı türev ürünlerden daha fazla kar elde etmek için verilerini yaydığı ortaya çıktığında 2012'de belirginleşti. Ayrıca, finansal kriz sonrası bankacılık düzenlemeleri, bankalararası borçlanmanın daha az olduğu anlamına geliyordu. Bazı yetkililer, sınırlı ticaret hacmi hacminin bu oranı daha da güvenilir hale getirmesinden duydukları endişeyi dile getirdiler.
LIBOR oranlarını derleyen İngiliz düzenleyici, bankaların 2021'den sonra bankalar arası kredi bilgilerini sunmalarını artık gerektirmeyeceğini söyledi.
Güvenli Gecelik Finansman Oranı (SOFR) Tarihçesi
LIBOR oranlarını derleyen İngiliz düzenleyici, artık bankaların 2021'den sonra bankalar arası borç verme bilgileri sunmalarını gerektirmeyeceğini söylüyor. Bu, dünyanın dört bir yanındaki gelişmiş ülkeleri nihayetinde yerini alabilecek alternatif bir referans oranı bulmak için çabalıyor.
2017 yılında Federal Reserve, ABD için alternatif referans oranını seçmek üzere birkaç büyük bankadan oluşan Alternatif Referans Oranı Komitesi'ni birleştirdi. Komite, dolar cinsinden sözleşmeler için yeni bir ölçüt olarak gecelik bir oran olan SOFR'ı seçti.
LIBOR'dan farklı olarak, Hazine repo piyasasında - 2018 itibariyle bankalararası kredilerin kabaca 1.500 katı - kapsamlı bir ticaret var, teorik olarak borçlanma maliyetlerinin daha doğru bir göstergesi haline geliyor. Buna ek olarak, bazen LIBOR'da olduğu gibi tahmini borçlanma oranlarından ziyade gözlemlenebilir işlemlerden elde edilen verilere dayanmaktadır.
SOFR'a Geçişteki Faktörler
Şimdilik, LIBOR ve SOFR bir arada var olacak. Bununla birlikte, ikincisinin önümüzdeki birkaç yıl içinde dolar cinsinden türevler ve kredi ürünleri için baskın kriter olarak LIBOR'u desteklemesi beklenmektedir.
Yeni bir kıyaslama oranına geçiş, 2018'de kabaca 200 trilyon dolarlık LIBOR temelli sözleşmeler olduğu için önemli bir zorluk içeriyor.
Sözleşmelerin yeniden fiyatlandırılması karmaşıktır, çünkü iki faiz oranının birkaç önemli farkı vardır. Örneğin, LIBOR teminatsız kredileri temsil ederken, Hazine bonoları tarafından desteklenen kredileri temsil eden SOFR neredeyse risksiz bir orandır.
Ayrıca, LIBOR'un beş para birimi ve yedi farklı vadeyi kapsayan 35 farklı oranı vardır. Şu an itibariyle, SOFR sadece gecelik kredilere dayalı olarak sadece bir oran yayınlamaktadır.
Diğer ülkeler LIBOR'a kendi alternatiflerini aradılar. İngiltere, sterlin bazlı sözleşmeler için bir ölçüt olarak bir gecelik borç verme oranı olan SONIA'yı seçti. Avrupa Merkez Bankası teminatsız gecelik kredilere dayanan EONIA'yı kullanmayı tercih ederken, Japonya TONAR adı verilen kendi oranını kullanacak.
SOFR'nin Bankacılık Sistemindeki Rolünü Anlama
SOFR gibi kıyaslama oranları, özellikle şirketlerin ve diğer tarafların faiz oranı riskini yönetmek ve borçlanma maliyetlerindeki değişikliklere spekülasyon yapmak için kullandığı faiz oranı swaplarının türevlerinin alım satımında esastır.
Faiz oranı swapları, tarafların değişken faizli faiz ödemeleri için sabit faizli faiz ödemeleri yaptıkları anlaşmalardır. Bir "vanilya" swapında, bir taraf sabit bir faiz oranı ödemeyi kabul eder ve karşılığında, alan taraf, SOFR'a göre değişken bir faiz oranı ödemeyi kabul eder (oran, tarafın kredisine dayanarak SOFR'den daha yüksek veya daha düşük olabilir) derecelendirme ve faiz oranı koşulları).
Bu durumda, borçlu faiz oranları yükseldiğinde fayda sağlar, çünkü karşı tarafa sabit oranlı ödemelerin maliyeti aynı kalsa da, gelen SOFR bazlı ödemelerin değeri artık daha yüksektir. Oranlar düştüğünde tersi gerçekleşir.
SOFR'a geçiş türev piyasası üzerinde en büyük etkiye sahip olurken, oran aynı zamanda, bazı ayarlanabilir faizli ipotek ve özel öğrenci kredileri de dahil olmak üzere tüketici kredisi ürünlerinin yanı sıra ticari kağıt gibi borç enstrümanlarında da önemli bir rol oynayacaktır. SOFR'ye dayalı ayarlanabilir faizli bir ipotek söz konusu olduğunda, kıyaslama oranının hareketi, borçlarının sabit faiz süresi sona erdiğinde ne kadar borçlunun ödeyeceğini belirler. Kredi “sıfırlandığında” SOFR daha yüksekse, ev sahipleri de daha yüksek bir oran ödeyeceklerdir.