Takas Öncesi Risk Nedir?
Takas öncesi risk, bir sözleşmedeki taraflardan birinin söz konusu sözleşme kapsamındaki yükümlülüklerini yerine getirememe ihtimalidir ve sonuçta ödeme tarihinden önce temerrüde düşülür. Taraflardan biri tarafından yapılan bu temerrüt sözleşmeyi erken sona erdirir ve diğer tarafı bir şekilde sigortalanmazsa zarar görmesine izin verir.
Bu tür bir risk, ek olarak, yaralı tarafın eskisini değiştirmek için yeni bir sözleşme yapması gerektiğinden değiştirme maliyet riskine yol açabilir. Şartlar ve piyasa koşulları yeni sözleşme için daha az elverişli olabilir.
Önemli Çıkarımlar
- Bu, tüm sözleşmelerle ilişkili bir risktir, ancak cümle, vadeli sözleşmeler ve takaslar gibi finansal sözleşmelere daha sık uygulanır. Bu risk, çok nadir durumlarda hisse senetleri ve tahvil piyasaları için geçerlidir, ancak diğer finansal araçlardan daha az endişe konusudur.
Masraf Yükleme Riskini Anlama
Tüm sözleşmelerle ilişkili risk vardır. Bu özel risk, bir telafi edilebilir maliyetten çok bir kavramdır. Takas öncesi risk, önceden belirlenmiş bir işlem yapma, belirtilen bir mal veya hizmeti sunma veya sözleşmeli bir finansal taahhüt ödeme yükümlülüğünü yerine getirmeyen taraflardan birini içerir.
Bu riskin maliyeti açık değildir, aksine sözleşmelerin fiyatlandırılmasına ve ücretlerine dahil edilir. Bu risk, vadeli işlem sözleşmeleri veya swaplar gibi türevlerde çok daha geçerlidir. Beklenen riske uyarlanmış getiriler, karşı taraf riskinde faktoringi içermelidir, çünkü bu, bu işlemlerin fiyatlandırmasına dahil edilecektir. Farklı borsalar bunu farklı şekillerde yaparlar. Örneğin, vadeli işlem işlemleri bu riski kısmen borsa yoluyla alınan takas ücretleri üzerinden yayar.
Tüm taraflar, bir karşı taraf işlem yapılmadan önce temerrüde düşerse veya etkili hale gelirse meydana gelebilecek en kötü durum kaybını dikkate almalıdır. En kötü durum kaybı, olumsuz fiyat veya faiz oranı hareketi olabilir, bu durumda yaralanan taraf, fiyat veya oranlarla daha az uygun seviyelerde yeni bir sözleşme yapmaya çalışmalıdır. Diğer sonuçlar sözleşmenin ihlali ile ilgili olası yasal konuları içerebilir.
Karşı tarafın kredibilitesini ve piyasanın temerrüt maliyetiyle ters yönde hareket edebileceği değişkenliğini veya olasılığını göz önünde bulundurmak önemlidir.
Örneğin, ABC şirketinin XYZ şirketi ile döviz piyasasında iki yıl içinde Japon Yeni için dolar takas etmesi için bir sözleşme oluşturduğunu varsayalım. Anlaşmadan önce, XYZ şirketi iflas ederse, değişimi tamamlayamayacak ve sözleşmede temerrüde düşmesi gerekecek. ABC şirketinin hala böyle bir sözleşmeye girmek istediğini veya böyle bir sözleşmeye girmek zorunda olduğunu varsayarsak, başka bir tarafla yeni bir sözleşme oluşturmak zorunda kalacak ve bu da maliyet değişikliği riskine yol açacaktır.
Anlaşma öncesi risk, teoride, tüm menkul kıymetler için mevcuttur, ancak kısa bir süre devam eden hisse senetlerindeki işlemlerin, karşı tarafın işlem maliyetinin çok küçük bir kısmı, işlemin ayırt edilemez bir parçası olması riskiyle karşı karşıya kalabilir.
Değiştirme Maliyeti Riski
Belirtildiği gibi, değiştirme maliyeti riski, temerrüde düşmüş bir sözleşmenin değiştirilmesinin daha az uygun şartlara sahip olma olasılığıdır. Tahvil piyasası ve erken itfa ile yaratılan sorunlardan iyi bir örnek gelir. Bazı tahvillerin çağrı veya erken itfa özelliği vardır. Bu özellikler, ihraççının tahvillerinin tamamını veya bir kısmını vadeye ulaşmadan geri alma zorunluluğu getirmez, ancak yükümlülüğünü yerine getirmez. Eğer tahviller% 6 kupon taşıyorsa ve faizler tahvilin olgunlaşmasından önce% 5'e düşerse, yatırımcı beklenen gelir akımını karşılaştırılabilir menkul kıymetlerle değiştirmeyi zor bulur.
Bir faiz oranı veya para birimi takası için, ödemeden önce faiz veya döviz kurundaki bir değişiklik, daha kısa bir zaman ölçeğinde de olsa aynı soruna yol açacaktır.