Planlanan Amortisman Sınıfı (PAC) Dilimi Nedir?
Planlanan amortisman sınıfı (PAC) dilimi, yatırımcıları ön ödeme riskinden ve yayım riskinden korumak için tasarlanmış, varlık destekli bir alt güvenlik türüdür. Planlanan bir amortisman sınıfı dilimi, bir dizi ön ödeme hız varsayımı (PSA) kullanılarak oluşturulan birincil ödeme planına göre ödeme yapmak üzere tasarlanmıştır. Bu ön ödeme hız aralığı, PAC bileziği olarak adlandırılır.
Önemli Çıkarımlar
- Planlı Amortisman Sınıfı (PAC) Dilimi, varlığa dayalı menkul kıymetlerdeki yatırımcıları ön ödeme riskinden korumanın bir yoludur. PAC dilimi ön ödeme riskini azaltır, yeniden yatırım riski hala bir sorun olmaya devam etmektedir.
Planlanan Amortisman Sınıfı Dilimleri Nasıl Çalışır?
Planlanan amortisman sınıfı dilimleri, en istikrarlı nakit akışı ve kilometre taşlarını sunan yapılandırılmış ürünlerdir. Bir PAC dilim yapısındaki eşlik eden dilimler, ön ödeme ve uzatma riskinin büyük bir kısmını emmektedir. Dolayısıyla, ürünün modellemesi hiç de doğru değilse, yatırımcılar kağıt üzerinde belirtilen çizelgeye göre gerçekleştirmesi gereken bir yatırımdan ayrılırlar.
PAC dilim yapısı, daha fazla riski absorbe eden diğer dilim üzerine oturan düşük riskli dilim ile en yaygın olanıdır. Tabii ki, bir PAC diliminin sunduğu güvenlik nedeniyle, yapı içindeki en düşük verime sahip olacaktır.
Gerçek ön ödeme oranı belirlenmiş bir ön ödeme hızları aralığı arasında olduğu sürece, PAC diliminin ömrü nispeten sabit kalarak ödemenin ertelenmesi riski ve aletin ömrü başlangıçta planlanandan daha uzun uzar. Benzer şekilde, bu dilim, ön ödeme riskine karşı bir miktar koruma da alır; bu, bu düşük dilimde daha yüksek getiri oranı karşılığında diğer dilimlere aktarılır. Planlanan amortisman sınıfı dilimlerine bazen PAC tahvilleri denir.
PAC Dilimleri ve CMO'lar
Planlanan amortisman sınıfı dilimleri, çoğu yapılandırılmış ürün gibi, bir dizi yatırıma uygulanabilir. Tek şart, anapara ve faizden oluşan bir tür ödeme planının olmasıdır. Bununla birlikte, PAC dilimi terimi, teminatlı ipotek yükümlülükleri (CMO) ve ipotek destekli menkul kıymetler (MBS) ile güçlü bir şekilde ilişkilidir. PAC dilimi, bu ürünler aracılığıyla popüler hale getirildi ve tüketici ve ticari ipotek havuzlarından bağ benzeri yapılar yarattı.
PAC Dilimi Korumasının Sınırları
Kasılma ve uzatma riskini içeren geri ödeme riski korumasının ölçüsü, tamamlayıcı bağın büyüklüğü ve geri ödeme hızı ile sınırlıdır. Geri ödeme hızı çok düşükse (alt PAC bileziğinin altında), PAC diliminin ömrü uzar. Geri ödeme hızı çok yüksekse (üst PAC bileziğinin üstünde), PAC diliminin ömrü kısalır.
PAC dilimi için sözleşmeli bir ömür söz konusu olduğunda, yatırımcı düşük faizli bir ortamda geri dönen sermaye ile sonuçlanabilir, böylece yeniden yatırılsa bile bu para için toplam getiriyi azaltabilir. Uzatılmış bir kullanım ömrü durumunda, yatırımcı yüksek getirili opsiyonlar bol olduğunda daha düşük getirili bir yatırıma sermaye bağlamış olabilir.
PAC Tranche veya PAC Bond?
PAC dilimi birkaç koruma katmanına sahip olduğundan, bazen PAC bağı olarak adlandırılır. Tahvil ve dilimleme terimi, özellikle CMO'lar söz konusu olduğunda, birbirlerinin yerine kullanılır, ancak aslında tek bir borca, tek bir borçluya ve tek bir borç güvenliğine atıfta bulunulan bir dilim iken, dilimler, belirli özellikleri eşleştirin.