Ayni Ödeme (PIK) Bonosu Nedir?
Ayni ödeme (PIK) tahvili, ilk dönemde nakit olarak değil ek tahvillere faiz ödeyen bir tahvil türünü ifade eder. Tahvil ihracı, faiz ödemeleri için yeni tahviller oluşturmak üzere ek borca girmektedir. Ayni ödeme tahvilleri, tahvilin vadesinde nakit faiz ödemeleri yapılmadığı için bir tür ertelenmiş kupon tahvili olarak kabul edilir.
PIK tahvil ihraççıları tarafından temerrüt riski daha yüksek olma eğilimindedir, bu yüzden normalde daha yüksek verime sahiptirler. Paralarını PIK tahvillerine park eden yatırımcıların çoğu kurumsal yatırımcılardır.
Önemli Çıkarımlar
- Ayni ödeme bonosu, ilk dönemde nakit olarak değil ek tahvillere faiz öder.PIK tahvilleri genellikle finansal sıkıntılı şirketler tarafından ihraç edilir. Bu tahviller düşük derecelendirmelere sahip olabilir ve normalde daha yüksek bir oranda faiz ödeyebilir. Bazı mali rahatlama sağlayabilmelerine rağmen, PIK tahvilleri, borcun bir noktada ödenmesi gerektiğinden likidite sorunlarına katkıda bulunur.
Ayni Ödeme (PIK) Tahvillerini Anlama
Ayni ödeme, bir mal veya hizmet için nakit ödeme yapmanın alternatif bir yolu olarak kullanılır. Ayni bir ödeme ile, tahvil kullanılıncaya veya toplam anapara vadesinde geri ödenene kadar tahvil sahibine nakit faiz ödemesi yapılmaz. Yatırımcılara nakit kupon ödemeleri yapmanın mali yükünü azaltan bir ara borç türüdür. Kupon ödemelerinin vadesi geldiğinde, tahvil ihraç eden kişi, ek tahvil, senet veya imtiyazlı hisse senedi çıkararak PIK borcuna tahakkuk eden faizi öder. Faizi çözmek için kullanılan menkul kıymetler genellikle dayanak menkul kıymetlerle aynıdır, ancak birçok durumda farklı terimleri olabilir. Düzenli gelir olmadığı için nakit akışı veya düzenli gelir arayan yatırımcılar ayni tahvil satın almamalıdır.
PIK tahvillerinin vadeleri genellikle beş yıl veya daha fazladır ve teminatsızdır, yani varlıklar tarafından teminat olarak desteklenmezler. PIK tahvilleri ihraç eden şirketler finansal olarak sıkıntılı olabilir ve tahvillerinin notları düşük olabilir, ancak normalde daha yüksek bir oranda faiz öderler. PIK tahvilleri alışılmadık ve yüksek riskli bir ürün olduğundan, riskten korunma fonları gibi gelişmiş yatırımcılara hitap ederler.
Ayni ödemeler genellikle beş yıl veya daha fazla sürede olgunlaşır ve teminatsızdır.
Bu tür tahviller, özel sermaye 2000'li yılların başından ortalarına kadar patlamaya başladığında genellikle popülerdi. Küresel mali kriz vurulduğunda parlaklığını kaybetmeye başladılar.
PIK ve Düzenli Tahviller
Bazı tahviller, sabit gelir terminolojisinde kupon faizleri olarak adlandırılan faiz oranlarıyla ihraç edilmektedir. Yatırımcılar, tahvil yatırımcısı için yatırım getirisi (YG) şeklinde altı ayda bir kupon ödemeleri alırlar. Böylece, yıllık nominal değeri 1000 $ ve altı ayda bir% 4 kuponu olan bir tahvil alan bir tahvil sahibi yılda iki kez 20 $ (½ x% 4 x x 1, 000) faiz geliri elde edecektir. İhraç eden kuruluştaki kredi notu ne kadar düşük olursa, yatırımcıların tahvilden bekleyebilecekleri getiri o kadar yüksek olur.
Düşük dereceli tahvil satın alan yatırımcılar, ihraççının ödemeleri temerrüde düşme riskiyle karşı karşıyadır. Likidite sorunlarıyla karşılaşan bir ihraççı, tahvil sahibine ilk kez ek anapara şeklinde daha fazla tahvil teslim etme seçeneğine sahiptir. Bu, tahvil ihraç eden kişiye, tahvil sahiplerine faiz ödemeleri yapmak zorunda kalması için bir miktar solunum odası sağlar. Bazen yatırımcının kupon ödemelerini nakit veya ayni olarak alma seçeneği vardır. Ek tahviller şeklinde alınan kupon ödemelerine ayni tahviller denir.
PIK Tahvillerinin Avantaj ve Dezavantajları
PIK tahvilleri çıkarmak, nakit akışı veya likidite sorunları yaşayan birçok şirket için bir seçenektir. Bu şekilde tahvil ihraç eden kişiler, tahvil sahiplerine kuponlar üzerinden nakit ödeme yapmak zorunda kalabilirler. Daha yakın dönemde biraz rahatlama bulabilirler ve diğer, daha gerekli alanlar için biraz para biriktirebilirler.
Bir nimet gibi görünse de, PIK tahvilleri çıkarmak bir sorun olabilir. Bunun sebebi, şirketin mevcut borç yükünü ve likidite problemlerini artırarak şirketi aşırı abartılı hale getirmesidir. PIK tahvilleri ihraç edilmesi, firmanın borcunu hafifletmez, sadece gelecekteki bir borca olan yükümlülüğü zorlar. Likidite sorunlarını bu noktaya kadar çözmediyse, temerrüt riskine girebilir.
PIK Tahvili Örneği
PIK tahvilleri, ihraççı tarafından geri ödenmesi gereken daha fazla borca neden olur. Geri ödenecek ana miktar her yıl artar ve ihraççının likidite riskini artırır. İhraç eden şirketin finansal kaldıraçtaki artışı, temerrüt riskini de artırmaktadır.
Bir şirketin yedi yıl içinde olgunlaşması nedeniyle anapara tutarı 10 milyon dolar olan bir kurumsal tahvil ihraç ettiğini varsayalım. Tahvilin şartları, yıllık% 9 nakit kupon ödemesini ve% 6 PIK faizini içerir. İlk yıl tahvil sahipleri 900.000 $ (% 9 x 10 milyon $) nakit ödeme alırken, 600.000 $ (% 6 x 10 milyon $) ek tahvillerle ödenecek. Bu, sorunun ana miktarını 10.6 milyon $ 'a (10 milyon $ + 600.000 $) yükseltir. Bu, yedinci yılın sonuna kadar bileşik olmaya devam ediyor. Bu noktada, borç veren tahvilin vade sonunda ödenmesi halinde ayni ödeme nakdi olarak ödenecektir.