Kaldıraçlı satın alma, satın alma maliyetini karşılamak için önemli miktarda para ödünç alınan bir şirketin satın alınması veya devralınması anlamına gelir. Yaygın olarak LBO olarak bilinen kaldıraçlı satın alma işlemleri genellikle özel sermaye şirketleri tarafından gerçekleştirilir. Satın alma işlemini yapan şirket, anlaşma değerinin neredeyse% 90'ını finanse edebildiğinden, satın alanın taahhüt için çok az sermayesi olsa bile büyük alımları mümkün kılar.
Hedef şirketin varlıkları genellikle krediyi yükseltmek için teminat görevi görür. Anlaşma yapıldıktan sonra, yeni satın alınan şirketten gelecekteki nakit akışı borcun geri ödenmesine yardımcı olur. Bazı durumlarda borç, satın alınan firmanın bazı varlıklarını satarak geri ödenir. Bu tür anlaşmalar, satın alınan firmanın getirdiği getirinin borç maliyetinden ağır bastığı durumlarda kârlı olur. (Daha fazla bilgi için, "Kaldıraçlı Satın Almaları Anlama" bölümünü okuyun)
Kaldıraçlı satın alımlar 1980'lerde büyük popülerliğe tanıklık etti ve bunu 1990'larda durgun bir aşama izledi. Düşük faiz oranları, borç finansmanı ve kolay borç verme politikaları sayesinde faaliyet 2000'li yılların başında tekrar artmıştır.
LBO yapma işinde tanınmış bazı özel sermaye şirketleri Kohlberg Kravis Roberts & Co. (NYSE: KKR), Blackstone Group LP (NYSE: BX), Carlyle Group LP (NASDAQ: CG), Texas Pacific Group (TPG Capital)), Bain Capital ve Goldman Sachs Özel Sermaye.
İşte şimdiye kadarki en büyük ve en ünlü kaldıraçlı satın almalardan yedi tanesi ( belirli bir sırayla ):
Alltel Corp
Alltel, 2007 yılında Goldman Sachs'ın (GS) özel sermaye kanadı ve Texas Pacific Group (TPG Capital) tarafından yaklaşık 27.5 milyar dolar seçildi. O zamanlar beşinci en büyük kablosuz telefon operatörü olan Alltel'in kaldıraçlı satın alma işlemi, ABD telekomünikasyon alanındaki en büyük satın alma işlemiydi. Alltel, en iyi yönetilen şirketler arasında derecelendirildi ve bu nedenle çekici bir hedef olarak görülüyordu. Goldman Sachs ve Texas Pacific Group, Vtelfone (NASDAQ: VOD) ve Verizon Communications (NYSE: VZ) arasındaki ortak girişim olan Verizon Wireless'a satarak Alltel'i uzun süre tutmadı.
HCA Holding A.Ş. (NYSE: HCA)
1968 yılında kurulan Amerika Hastane Şirketi, HCA'nın kurucusu Dr. Thomas F. Frist Jr., Kohlberg Kravis Roberts & Co, Bain Capital ve Merrill Lynch Global Private Equity tarafından satın alındı. 2006 yılında açıklanan anlaşmanın toplam işlem maliyeti 33 milyar dolardı ve bu da o zamanın en büyük satın alma anlaşması oldu. HCA Holdings Inc olarak bilinen America Hospital Corporation, 2011'de yine halka açıldı ve New York Borsası'nda (NYSE) işlem görüyor. Dikkat çeken, Merrill Lynch Küresel Özel Sermaye, Merrill Lynch & Co. Inc.'in Ocak 2009'da satın alınması sonucunda Bank of America Corporation tarafından satın alındı.
TXU Corp
Texas Energy şirketi TXU Corp, şimdi Energy Future Holdings Corp'u satın alma planının duyurulması, 2007 yılında bir grup özel sermaye şirketi tarafından yapıldı. 31.8 milyar dolarlık satın alma, 1998'de açıklanan RJR Nabisco devralma işleminin yerini alan tarihin en büyük satın alımını yaptı (RJR Nabisco, enflasyona göre ayarlanmış değerler açısından hala en büyüğüdür). TXU'nun kaldıraçlı satın alma işlemi, 43.8 milyar dolarlık işletme değeri ile büyük kabul edildi. Anlaşma o kadar umut vericiydi ki, Citigroup (C) ve Lehman Brothers gibi yatırım bankalarında Kohlberg Kravis Roberts & Co, Teksas Pasifik Grubu (TPG Capital) ve Goldman Sachs ile anlaşmanın bir parçası olmaya başladı.
İlk Veri Şirketi
Kohlberg Kravis Roberts & Co tarafından 2007 yılında First Data Corp'un kaldıraçlı satın alınması hala en büyük özel sermaye teknolojisi anlaşmalarından biridir. Anlaşma, bir şirketin diğer teklifleri 50 günlük bir süre için talep etmesine izin veren “go-shop dönemi” olarak bilinen bir hükümle gerçekleştirildi. 29 milyar dolar değerindeki anlaşma, imtiyazlı hisse senedi, hisse senedi opsiyonları ve borç maliyetlerini içeriyordu. First Data Corp lider bir elektronik geçiş işleme firmasıdır. Kohlberg Kravis Roberts & Co, 2014 yılında ödeme işleme şirketinin 3, 5 milyar dolarlık özel yerleştirme yoluyla borç yükünü azaltmasına yardımcı oldu.
Harrah's Entertainment Inc (NASDAQ: CZR)
Harrah's Entertainment'ın 2006 yılında satın alınması, kumar endüstrisindeki en büyük özel sermaye satın alımlarından biridir. En büyük casino şirketi, iki özel sermaye şirketi olan Apollo Global Management (NYSE: APO) ve Texas Pacific Group (TPG Capital) tarafından satın alma teklifini 27.4 milyar $ 'a (10.7 milyar $ borç dahil) kabul etti. Şirket, adını Harrah's Entertainment Inc'den 2010 yılında Caesars Entertainment Corp olarak değiştirdi ve Harrah'ın markalarından biri olarak devam ediyor.
Hisse Senedi Ofisi Özellikleri
Equity Office Properties Trust'ın satın alınması, Vornado Realty Trust (NYSE: VNO) ile yapılan ihale yarışmasının ardından Blackstone Group LP (NYSE: BX) tarafından kazanıldı. Yarışma, Blackstone'u hisse başına 48.50 $ 'dan hisse başına 55.5 $' a yükseltmeye zorladı. Equity Office Properties Trust, Vornado hisse başına 52 $ teklifini teklif etmeden önce Blackstone'un hisse başına 48.5 $ teklifini kabul etmiş ve aralarında bir teklif savaşı başlatmıştı. Anlaşmanın toplam işlem maliyeti 39 milyar dolardı ve kaldıraçlı en büyük satın alımlar arasında yer aldı.
RJR Nabisco
RJR Nabisco'nun satın alınması, özel sermaye endüstrisi tarihindeki en büyük, en tartışmalı, düşmanca ve agresif devralmadır. Bir tütün ve gıda devi olan RJR Nabisco Inc, 80'lerin sonunda sert bir devralma mücadelesinden sonra Kohlberg Kravis Roberts & Co tarafından 25 milyar dolara satın alındı. Anlaşmanın kurumsal değerinin, bugün yaklaşık 55 milyar dolar olan 31 milyar dolar olduğu tahmin ediliyor. Satın almayı çevreleyen “anlaşma draması” o kadar güçlüydü ki, Kapıdaki Barbarlar olarak adlandırılan bir kitapta (ve filmde) yakalandı . (İlgili okuma, bakınız: "RJR Nabisco'da Kurumsal Kleptokrasi")
Sonuç olarak
Geçmişin öne çıkan diğer kaldıraçlı satın alımlarından bazıları Hilton Hotels Corp, Kinder Morgan Inc (NYSE: KMI) (yönetim satın alma örneği), SLM Corporation (NASDAQ: SLM, popüler Sallie Mae olarak bilinir), Clear Channel Communication Inc, Capmark Inc, Albertsons Inc, Freescale Semiconductor Inc (NYSE: FSL) ve Alliance Boots PLC. Bu anlaşmaların çoğu değer açısından büyük olsa da, sadece birkaçı başarı öyküleri olmuştur.