Bir Kilitleme Anlaşması Nedir?
Kilitleme sözleşmesi, bir şirketin içerdiği kişilerin hisselerini belirli bir süre için satmasını engelleyen sözleşmeye bağlı bir hükümdür. Genellikle halka arz (halka arz) sürecinin bir parçası olarak kullanılırlar.
Federal yasalar uyarınca kilitleme anlaşmaları gerekmese de, yükleniciler genellikle yöneticilerin, risk sermayesi kapitalistlerinin (VC) ve diğer şirket içinde çalışanların, ticaretin ilk birkaç ayında aşırı satış baskısını önlemek için kilitleme anlaşmaları imzalamalarını isteyeceklerdir. IPO.
Önemli Çıkarımlar
- Kilitleme anlaşması, şirket içerisindeki kişilerin halka arz sonrasında hisse senedi satmalarını geçici olarak engeller. Yatırımcıları içeriden gelenlerin aşırı satış baskısına karşı korumak için kullanılır. Şirketin temellerine bağlı olarak, bu durum yeni yatırımcılara daha düşük fiyatlarla alışveriş yapma fırsatı sunabilir.
Kilitleme Anlaşmaları Nasıl Çalışır?
Kilitleme süreleri tipik olarak 180 gün sürer, ancak bazen 90 gün kadar kısa veya bir yıl kadar uzun olabilir. Bazen, tüm içerdekiler aynı süre boyunca "kilitlenir". Diğer durumlarda, anlaşmada, içeriden öğrenenlerin farklı sınıflarının farklı süreler boyunca kilitlendiği kademeli bir kilitleme yapısı olacaktır. Her ne kadar federal yasa şirketlerin kilitlenme süreleri kullanmasını gerektirmese de, yine de eyaletlerin mavi gökyüzü yasaları uyarınca gerekli olabilir.
Bir şirketin kilitlenme anlaşmalarının detayları her zaman söz konusu şirket için prospektüs belgelerinde açıklanır. Bunlar, şirketin yatırımcı ilişkileri departmanı ile temasa geçilerek veya Menkul Kıymetler ve Borsalar Komisyonu'nun (SEC) Elektronik Veri Toplama, Analiz ve Alma (EDGAR) veri tabanı kullanılarak güvence altına alınabilir.
Bir kilitleme anlaşmasının amacı, şirket içerisindeki kişilerin halka arzdan sonraki haftalar ve aylar içinde hisselerini yeni yatırımcılara atmasını önlemektir. Bu içeriden bazıları, şirkete halka arz değerinden önemli ölçüde daha düşük bir değere sahip olan VC firmaları gibi erken yatırımcılar olabilir. Bu nedenle, hisselerini satmak ve ilk yatırımlarından bir kazanç elde etmek için güçlü bir teşvike sahip olabilirler.
Benzer şekilde, şirket yöneticilerine ve bazı çalışanlara iş sözleşmelerinin bir parçası olarak hisse senedi opsiyonları verilmiş olabilir. VC'lerde olduğu gibi, bu çalışanlar seçeneklerini kullanmaya ve hisselerini satmaya cazip gelebilir, çünkü şirketin halka arz fiyatı neredeyse kesinlikle seçeneklerinin egzersiz fiyatının çok üstünde olacaktır.
Düzenleyici bir bakış açısıyla, kilitleme anlaşmaları yatırımcıların korunmasına yardımcı olmayı amaçlamaktadır. Kilitleme anlaşmasının kaçınılması gerektiği senaryosu, aşırı değerlenmiş bir şirketi halka alarak daha sonra gelirlerle kaçarken yatırımcılara atıyor. Bu nedenle, bazı mavi gökyüzü yasaları hala yasal bir gereklilik olarak kilitlenmelere sahiptir, çünkü bu Amerika Birleşik Devletleri'nde pazar coşkusunun birkaç döneminde gerçek bir sorundu.
Bir kilitleme sözleşmesi olsa bile, şirkete girmeyen yatırımcılar, bu kilitleme sözleşmesinin sona erme tarihinden sonra da etkilenebilir. Kilitlenmelerin süresi dolduğunda, şirket içerdikleri kişilerin stoklarını satmalarına izin verilir. İçeriden ve girişimci kapitalistlerin çoğu çıkış yapmak istiyorsa, bu durum hisse arzındaki büyük artış nedeniyle hisse fiyatında ciddi bir düşüşe neden olabilir.
Tabii ki, bir yatırımcı, dayanak şirketin kalite algısına bağlı olarak bu iki yola bakabilir. Kilitlenme sonrası düşüş, eğer gerçekleşirse, hisse senetlerini geçici olarak depresif bir fiyattan satın alma fırsatı olabilir. Öte yandan, halka arzın aşırı fiyatlandığına dair ilk işaret olabilir ve bu da uzun vadeli bir düşüşün başlangıcını işaret eder.
Gerçek Bir Kilitleme Anlaşması Örneği
Çalışmalar, bir kilitlenme anlaşmasının sona ermesinin genellikle anormal bir getiri dönemi izlediğini göstermiştir. Ne yazık ki yatırımcılar için bu anormal getiriler daha çok olumsuz yönde.
İlginçtir ki, bu çalışmaların bazıları kademeli kilitlenme anlaşmalarının bir stoğu tek bir son kullanma tarihi olanlardan daha olumsuz etkileyebileceğini bulmuştur. Şaşırtıcı kilitleme anlaşmaları genellikle kilitleme sonrası daldırma için bir çözüm olarak görüldüğü için bu şaşırtıcıdır.
