Kaldıraçlı Yeniden Kapitalizasyon Nedir?
Kaldıraçlı yeniden sermayelendirme, bir şirketin özkaynaklarının çoğunu hem üst düzey banka borcu hem de sermaye benzeri borçlardan oluşan bir borçlanma senedi paketiyle değiştirerek sermaye yapısını değiştirdiği bir kurumsal finansman işlemidir. Kaldıraçlı bir yeniden sermayelendirme, kaldıraçlı yeniden yakalama olarak da adlandırılır. Diğer bir deyişle şirket, daha önce ihraç edilmiş hisseleri geri almak ve sermaye yapısındaki özkaynak miktarını azaltmak için borç alacak. Üst düzey yöneticiler / çalışanlar, çıkarlarını tahvil sahipleri ve hissedarlarla uyumlu hale getirmek için ek sermaye alabilirler.
Genellikle, şirketi büyüme dönemine hazırlamak için kaldıraçlı bir yeniden sermayelendirme kullanılır, çünkü borcu kullanan bir aktifleştirme yapısı büyüme dönemlerinde bir şirket için daha faydalıdır. Kaldıraçlı yeniden sermayelendirmeler, faiz oranlarının düşük olduğu dönemlerde de popülerdir, çünkü düşük faiz oranları borçları veya hisse senedini ödemek için borçlanma parasını şirketler için daha uygun hale getirebilir.
Kaldıraçlı yeniden sermayelendirmeler kaldıraçlı temettü yeniden sermayelendirmelerinden farklıdır. Temettü yeniden sermayelendirilmesinde sermaye yapısı değişmeden kalır, çünkü sadece özel bir temettü ödenir.
Kaldıraçlı Yeniden Kapitalizasyonu Anlamak
Kaldıraçlı yeniden sermayelendirmeler, kaldıraçlı satın alımlarda (LBO) kullanılana benzer bir yapıya sahiptir ve finansal kaldıraç önemli ölçüde artar. Ancak LBO'ların aksine halka açık olarak kalabilirler. Yeni hisse senedi ihraç edilmesi mevcut hisse senetlerinin değerini azaltabilirken, borçlanma yapmazken hissedarların yeni hisse senedi ihraçlarına kıyasla kaldıraçlı yeniden sermayelendirmelerden etkilenme olasılığı daha düşüktür. Bu nedenle kaldıraçlı yeniden sermayelendirmeler hissedarlar tarafından daha olumlu görülmektedir.
Bazen özel sermaye şirketleri tarafından bazı yatırımlarından erken ya da yeniden finansman kaynağı olarak kullanılırlar. Ayrıca, temettü yeniden sermayelendirmeleri olmadıkça kaldıraçlı geri alımlar üzerinde benzer etkileri vardır. Borcun kullanılması, ek faiz giderlerinden daha ağır basabilecek bir vergi kalkanı sağlayabilir. Bu, borcun özkaynak yoluyla erişilemeyen vergi avantajları sağladığını gösteren Modigliani-Miller teoremi olarak bilinir. Kaldıraçlı özetlemeler hisse başına kazançları (EPS), özkaynak kârlılığını ve fiyat / defter oranını artırabilir. Eski borçları ödemek veya hisse senedi geri almak için borç para almak da şirketlerin kazanılmış karlarla fırsat maliyetinden kaçınmalarına yardımcı olur.
LBO'lar gibi kaldıraçlı yeniden sermayelendirmeler, daha fazla faiz ve anapara ödemelerini karşılamak için yönetimin daha disiplinli olması ve operasyonel verimliliği artırması için teşvikler sağlar. Bunlara genellikle, şirketin borcu azaltmak için gereksiz veya artık stratejik bir uygun olmayan varlıkları sattığı bir yeniden yapılanma eşlik eder. Ancak tehlike, son derece yüksek kaldıraçın bir şirketin stratejik odağını kaybetmesine ve beklenmedik şoklara veya durgunluğa karşı çok daha savunmasız hale gelmesine yol açabilmesidir. Mevcut borç çevresi değişirse artan faiz giderleri kurumsal uygulanabilirliği tehdit edebilir.
Kaldıraçlı Yeniden Kapitalizasyonun Tarihi
Kaldıraçlı yeniden sermayelendirmeler 1980'lerin sonlarında, büyük çoğunluğunun rekabetçi kalmak için önemli devam eden sermaye harcamaları gerektirmeyen olgun endüstrilerde devralma savunması olarak kullanıldıklarında özellikle popülerdi. Bilançodaki borcun arttırılması ve böylece bir şirketin kaldıraç, kurumsal baskınların düşmanca devralmalara karşı köpekbalığı itici koruması olarak işlev görür.