İlgisizlik Önerme Teoremi nedir?
İlgisizlik önerisi teoremi, iş ortamında gelir vergisi ve sıkıntı maliyetleri mevcut değilse, finansal kaldıraç sağlayan bir şirketin değerini etkilemeyen bir kurumsal sermaye yapısı teorisidir. İlgisizlik önerme teoremi Merton Miller ve Franco Modigliani tarafından geliştirildi ve Nobel Ödüllü çalışmalarının “Sermaye Maliyeti, Şirket Finansmanı ve Yatırım Teorisi” nin öncülüydü.
Popüler basında "sermaye yapısı ilgisizlik ilkesine" veya "sermaye yapısı ilgisizlik teorisine" uyarlanmış ifadeyi görmek nadir değildir.
Önemli Çıkarımlar
- İlgisizlik önerisi teoremi, gelir vergisi ve sıkıntı maliyetleri ile karşılaşması gerekmiyorsa, finansal kaldıraçın bir şirketin değerini etkilemediğini ifade eder. Teorem, gelir vergisi ve sıkıntı maliyetleri gibi gerçekte mevcut olan faktörleri dikkate almadığı için sıklıkla eleştirilir. Ayrıca, bir şirketin değerlemesini etkileyen karlar ve varlıklar gibi diğer değişkenleri de dikkate almaz.
İlgisizlik Önerme Teoremini Anlama
Teorilerini geliştirirken, Miller ve Modigliani ilk olarak firmaların fon elde etmenin iki ana yoluna sahip olduklarını varsaydı: özkaynak ve borç. Her bir fon türünün kendine özgü yararları ve dezavantajları olsa da, nihai sonuç, seçilen fon kaynağından bağımsız olarak nakit akışlarını yatırımcılara bölen bir firmadır. Tüm yatırımcıların aynı finansal piyasalara erişimi varsa, yatırımcılar herhangi bir noktada bir firmanın nakit akışlarını alıp satabilirler.
Bu, vergiler, iflas maliyetleri, ajans maliyetleri ve asimetrik bilgilerin yokluğunda ve etkin bir pazarda bir firmanın değerinin, firmanın finansmanından etkilenmediği anlamına gelir.
İlgisizlik Önerme Teoreminin Eleştirisi
İlgisizlik önerisi teoreminin eleştirileri, gelir vergisi ve sıkıntı maliyetlerinin bir firmanın sermaye yapısından etkilerini ortadan kaldırmada gerçekçilik eksikliğine odaklanır. Bir firmanın kar, varlıklar ve pazar fırsatları dahil birçok değerini etkilediği için teoremi test etmek zorlaşır. Ekonomistler için bu teori, finansman operasyonlarının nasıl çalıştığının bir tanımını sunmaktan ziyade finansman kararlarının önemini daha fazla özetlemektedir.
Miller ve Modigliani, ilgisizlik önerisi teoremini, bir şirketin maliyetleri (iflas) ve faydaları (büyüme) dengeleyerek ne kadar borç finansmanı ve ne kadar özkaynak finansmanı kullanacağını seçtiği fikrini tanımlayan, değiş tokuş teorisinde bir başlangıç noktası olarak kullandılar..
İlgisizlik Önerme Teoremi Örneği
ABC şirketinin 200.000 dolar değerinde olduğunu varsayalım. Tüm değerlemesi elinde tuttuğu eşdeğer miktarda varlıktan elde edilir. İlgisizlik önerisi teoremine göre, şirketin değerlemesi sermaye yapısından bağımsız olarak, yani hesap defterlerinde tuttuğu net nakit veya borç veya özkaynak tutarından bağımsız olarak kalacaktır. Faiz oranlarının ve vergilerin, işletme giderlerini ve değerlemesini önemli ölçüde etkileyebilecek dış faktörler, hesap defterinde tamamen ortadan kaldırılmıştır.
Örnek olarak, şirketin 100.000 $ borç ve 100.000 $ nakit olduğunu düşünün. İlgisizlik önerisi teoremine göre, borç servisi veya nakit varlıklarla ilgili faiz oranları sıfır olarak kabul edilir. Şimdi varsayalım ki şirket 120.000 dolarlık hisse senedi sunuyor ve 80.000 dolarlık kalan varlıkları borç altında tutuluyor. Bir süre sonra ABC, 30.000 $ değerinde daha fazla hisse sunmaya ve borç varlıklarını 50.000 $ 'a düşürmeye karar verir.
Bu hareket sermaye yapısını değiştirir ve gerçek dünyada değerlemesini yeniden değerlendirmek için neden olur. Ancak ilgisizlik önerme teoremi, ABC'nin genel değerlemesinin hala aynı kalacağını belirtmektedir, çünkü sermaye yapısını etkileyen dış faktörlerin olasılığını ortadan kaldırdık.
![İlgisizlik önerisi teoremi tanımı İlgisizlik önerisi teoremi tanımı](https://img.icotokenfund.com/img/img/blank.jpg)