Endeks vadeli işlem sözleşmesi, tarafları belirli bir gelecek tarihte dayanak endeks için kararlaştırılan bir değere bağlar. Örneğin, Standard & Poor's 500 Endeksinde cari yıl için Mart vadeli işlem sözleşmesi, Mart ayının üçüncü Cuma günü iş kapanışında bu endeksin beklenen değerini yansıtmaktadır. Herhangi bir türev gibi, sıfır toplamlı bir oyundur: Bir taraf uzun, diğeri kısa - ve kaybeden, kazanana kararlaştırılan endeks vadeli işlem fiyatı ile sona erme sırasında endeks kapanış değeri arasındaki farkı ödemelidir.
Endeks Geleceğinin Gerçeğe Uygun Değeri
Endeks futures'ları altta yatan endeksle yakından ilişkili olsa da aynı değiller. Vadeli endeks futures'larındaki yatırımcı, endeks hisse senetlerini veya endeksi takip eden borsa yatırım fonunu satın alan veya satan bir yatırımcının aksine, endeksteki hisse senetlerine (uzunsa) veya borçlu (kısasa) temettü almaz.
Vadeli işlem endeksleri de marj üzerinden işlem görüyor. 100.000 $ değerinde vadeli işlem satın alan bir yatırımcının başlangıçta anapara tutarının (5.000 $) yaklaşık% 5'ini, stok bileşenlerindeki veya bir ETF'nin yatırımcının ise 100.000 $ 'ı tamamlaması gerekir.
Endeks vadeli işlem fiyatının temelini oluşturan endeks değeri sadece vade bitiminde olmalıdır. Başka herhangi bir zamanda, vadeli işlem sözleşmesinin endekse göre adil bir değeri vardır, bu da beklenen temettüleri (endeks değerinden bir indirim) ve başlangıç marjı ile sözleşmenin anapara tutarı arasındaki farkın finansman maliyetini (ek) ticaret tarihi ve sona erme arasında. Faiz oranları düşük olduğunda, temettü düzeltmesi finansman maliyetinden daha ağırdır, bu nedenle endeks futures'ları için gerçeğe uygun değer genellikle endeks değerinden daha düşüktür.
Vadeli Endeks Arbitrajı
Endeks vadeli işlemlerinin gerçeğe uygun bir değere sahip olması, bu fiyat üzerinden işlem yaptıkları anlamına gelmez. Piyasa katılımcıları, riskten korunma, dizin vadeli işlem bindirme programları veya geçiş yönetimi yoluyla varlık tahsisini ayarlama veya piyasa yönündeki doğrudan spekülasyonlar dahil olmak üzere birçok farklı amaçla endeks futures'larını kullanır. Endeks futures'ları endeksin bireysel bileşenlerindeki piyasadan daha likittir, bu nedenle hisse senedi maruz kalma ticaret endeksi futures'larını değiştirmek için acele ederler - fiyat gerçeğe uygun değere eşit olmasa bile.
Endeks vadeli işlem fiyatı gerçeğe uygun değerden uzaklaştığında, endeks arbitrajı adı verilen bir işlem fırsatı yaratır. Büyük bankalar ve menkul kıymetler, endeks bileşenleri için eski temettü takvimini izleyen bilgisayar modellerini ve firmaların borçlanma maliyetlerini, endeks için gerçeğe uygun değeri gerçek zamanlı olarak hesaplamak için faktörleri takip etmektedir. Endeks vadeli işlemlerinin fiyat primi veya gerçeğe uygun değere indirgenmesi, işlem maliyetlerini (takas, uzlaştırma, komisyonlar ve beklenen piyasa etkisi) artı küçük bir kar marjı ile bilgisayarlar, endeks futures'larını satarak ve altta yatanları satın alır vadeli işlemler yüksek faizle işlem görüyorsa, vadeli işlemler indirimli olarak işlem görüyorsa hisse senetleri.
Vadeli Vadeli İşlem İşlem Saatleri
Endeks arbitrajı endeks vadeli işlem fiyatını gerçeğe uygun değere yakın tutar, ancak hem endeks vadeli işlemleri hem de dayanak hisse senetleri aynı anda işlem yaparken. ABD borsası 09: 30'da açılır ve 16: 00'da kapanırken, endeks vadeli işlemleri CME Group tarafından işletilen bir elektronik ticaret sistemi olan Globex gibi platformlarda 7/24 işlem görmektedir. Endeks arbitraj oyuncuları ticaretlerini kaldıramayacağından, endeks vadeli işlemlerindeki likidite borsa işlem saatlerinin dışında kalıyor. Vadeli işlem fiyatı düzensiz hale gelirse, endeksli vadeli işlem alım ya da satımını temettü hisselerinin dengelenmesi ya da satılması yoluyla hedge edemezler. Ancak diğer piyasa katılımcıları hala aktif.
Endeks Vadeli İşlemleri Açılış Yönünü Tahmin Edin
Bir gecede yurtdışında iyi haberler geldiğini varsayalım - merkez bankası faiz oranlarını düşürür veya bir ülke GSYİH'da beklenenden daha güçlü bir büyüme rapor eder. Yerel hisse senedi piyasaları muhtemelen artacaktır ve yatırımcılar da daha güçlü bir ABD pazarı bekleyebilirler. Endeks vadeli işlemleri satın alırlarsa fiyat artar. Ve ABD borsası açılana kadar ara sıradaki endeks hakemlerle, vadeli işlem fiyatı gerçeğe uygun değeri aşsa bile kimse satın alma baskısına karşı koyamayacak. Bununla birlikte, New York açılır açılmaz, endeks hakemleri, endeks vadeli işlem fiyatını tekrar sıraya getirmek için gereken her türlü işlemi yürütecek - bu örnekte, bileşen hisse senetlerini satın alarak ve endeks vadeli işlemlerini satarak.
Yatırımcılar, vadeli işlem fiyatının bir önceki günkü kapanış değerinin üzerinde mi düşük olduğunu kontrol edemezler. Vadeli işlemlerin gerçeğe uygun değer değişimini gece boyunca endekslemek için yapılan temettü düzeltmeleri (her gün sabittir) ve belirtilen piyasa yönü, bir önceki kapanıştan bağımsız olarak endeks vadeli işlemlerinin gerçeğe uygun değerine göre fiyatına bağlıdır. Eski temettü tarihleri de takvimde eşit olarak dağılmaz; belirli tarihlerde kümelenme eğilimindedirler. Birkaç büyük endeks bileşeninin temettü dağıttığı bir günde, endeks futures'ları önceki kapanışın üzerinde işlem yapabilir, ancak yine de daha düşük bir açılım anlamına gelebilir.
Kısa dönemde
Endeks vadeli işlem fiyatları genellikle piyasa yönünün açılmasının mükemmel bir göstergesidir, ancak sinyal sadece kısa bir süre için geçerlidir. Alım satım tipik olarak açılışta değişken olup toplam işlem hacminin orantısız bir miktarını oluşturur. Eğer bir kurumsal yatırımcı birden fazla hisse senedinde büyük bir alım satım programı ile ilgilenirse, piyasa etkisi endeks futures'larının gösterdiği fiyat hareketini aşabilir. Kurumsal tüccarlar elbette vadeli işlem fiyatlarını izliyor, ancak yerine getirmeleri gereken emirler büyüdükçe, endeks vadeli işlemlerinin yön sinyali de o kadar az önem kazanıyor.
Geç açılışlar endeks arbitraj etkinliğini de bozabilir. Borsa 09: 30'da açılmasına rağmen, her hisse senedi aynı anda ticaret yapmaya başlamıyor. Açılış fiyatı bir açık artırma prosedürü ile belirlenir ve teklifler ve teklifler çakışmazsa, hisse senedi eşleşen siparişler gelene kadar stok kapalı kalır. Endeks arbitraj oyuncuları esnaflarının her iki tarafını da yerine getirene kadar adım atmazlar, yani bir endeksteki en büyük ve tercihen tüm stokların açılmış olması gerekir. Endeks hakemleri kenarda ne kadar uzun kalırsa, diğer piyasa faaliyetlerinin endeks futures yön sinyalini olumsuz etkileme şansı o kadar artar.
Alt çizgi
Vadeli işlem fiyatının piyasanın açılışta yükseleceğini öne sürmesi durumunda, o gün satmak isteyen yatırımcılar, piyasaya sipariş vermeden önce açılıncaya kadar beklemek veya daha yüksek bir fiyat limiti belirlemek isteyebilirler. Endeks vadeli işlemleri daha düşük bir açılış öngördüğünde, alıcılar uzak durmak isteyebilirler. Ancak hiçbir şey garanti edilmez. Endeks vadeli işlemleri çoğu zaman açılış piyasasının yönünü tahmin etmektedir, ancak en iyi kâhinler bile her zaman haklı değildir.
Yatırımcılar, CNBC veya CNN Money gibi web sitelerindeki vadeli işlem fiyatlarını ve gerçeğe uygun değerleri izleyebilir; her ikisi de bireysel hisse senetleri için piyasa öncesi endikasyonlar gösterir (zayıf likidite nedeniyle daha az güvenilir bir gösterge).